3月22日是第二十九届“世界水日”。水利部相关负责人表示，“十四五”期间将继续推动重点地区、重点行业深度节水控水。据测算，到2025年，全国总节水潜力为298亿立方米。 今年政府工作报告提出，扎实做好碳达峰、碳中和各项工作。制定2030年前碳排放达峰行动方案。扩大环境保护、节能节水等企业所得税优惠目录范围，促进新型节能环保技术、装备和产品研发应用，培育壮大节能环保产业。农业用水量占国内用水总量逾60%，节水行动在农业领域应用大有作为。 大禹节水是国内节水灌溉市场领先企业。 博世科核心业务包括水处理等。 其他个股：新疆天业、青龙管业。 2021-01-04博世科(300422)拟筹划控制权变更 国有控股增强市场竞争力 事件： 12月29日，公司发布关于筹划公司控制权变更的停牌公告，博世科公司收到共同实际控制人王双飞先生、宋海农先生、杨崎峰先生、许开绍先生的通知，上述四人正在筹划股份转让事宜，拟通过协议转让的方式向广州环保投资集团有限公司转让合计4,000万股公司股份，王双飞先生拟将其持有的44,991,970股公司股份对应的表决权委托给广州环保投资集团有限公司，本次交易及相关表决权委托安排将导致公司控制权发生变更。本次交易尚需广州市人民政府国有资产监督管理委员会等有权部门的事前审批核准。 点评： 2018年后，环保公司引入国资股权变动案例显著增加，且涉及控股权变动比例提升，国企控股后，对环保公司获得项目、资金支持都提供了更强大的背书。2018年开始，环保行业内企业开始面临从单一股东结构向混合股东结构变化的趋势，在宏观收杠杆的过程中，民营环保企业积极采用各种方法应对外部环境的不利变化，其中，引入国有股东力量为其中的一个重要的方式。未来的环保产业发展将向信息化、资源化、生态化升级转变，项目投资规模将变大、内容更复杂，国企控股后，对于环保企业获得资金支持、及投标项目竞争力提升均有帮助。 近期仍陆续有新项目中标，为2021年业绩增长增加储备。2020年12月，公司仍陆续有新项目中标。公司与华设集团组成的联合体与百川生物签订《淮上区百川高端生物产业园污水处理项目EPC总承包项目合同》，项目金额1.7亿元。该项目有利于公司进一步开拓和巩固生物及制药行业污水处理市场，也是公司深入拓展安徽业务市场的重要成果，将对公司未来业绩增长产生积极影响。公司的全资子公司广西科丽特环保与西乌旗环卫所签订《西乌珠穆沁旗生活垃圾综合处理运营特许经营项目服务合同，项目金额4600万元/年，服务周期拟定25年。25年服务费用合计约11.5亿元。 在手订单仍充沛，运营业务增势良好。截至2020年8月底，公司仍有在手订单99.5亿元，其中56.2亿元为公司控股PPP项目投资额，剩余43.31亿元中，EP/EPC类项目占比63.6%，运营类订单占比30.93%。2020年上半年，受疫情影响，公司收入利润同比下滑明显，但运营收入同比增长122%，对公司业绩形成了有力支撑。 盈利预测与评级：预计公司2020-2022年将实现归属净利润分别为2.4亿元、3.2亿元、4.0亿元，目前股价对应2020年PE估值为20.2倍，对应2021年PE估值为15.2倍，维持审慎推荐评级。 风险提示：新增订单及实施不达预期，方案审批不通过的风险，大盘系统性风险。 2021-03-20新疆天业(600075)拟合资建设PBAT项目；电石-PVC全产业链景气上升 事件 投资建设 PBAT 项目：公司拟与东华科技共同投资设立项目公司，一期建设 10 万吨/年 PBAT 项目。项目公司注册资本 2 亿元，其中公司以现金认缴出资 9800 万元。 简评 充分利用 BDO 等原料资源，布局高成长单品 PBAT 由于各地限塑令的密集推进，国内可降解塑料市场迅速打开。我们预计到 2025 年全国可降解塑料市场需求将达到 250 万吨左右 ，2021 年起的数年内市场还将保持 25%+的复合增速。而国内目前唯一产业化的可降解塑料产品即为 PBAT，公司新建 PBAT 项目盈利水平可期。另一方面，天业集团本部拥有 BDO 产能 20 万吨，且生产基地靠近 PBAT 的另外两大原料 PTA、己二酸的原产地，可充分利用原料优势、降低成本。 PVC：受碳中和影响最大化工品之一，高景气有望维持 供给端：电石是受碳中和影响最大化工品之一；PVC 产能净新增或明显受限。电石产品电耗极高，电力成本占到总成本的约 40%，且附加值较低，属于单位 GDP 能耗、单位 GDP 碳排放最高的化工品之一。另一方面，电石是内蒙当地产能占比极高，约 35%，产量全国占比则达到约 40%。内蒙近日印发《关于确保完成“十四五”能耗双控目标任务若干保障措施（征求意见稿）》。并明确指出“从 2021 年起，不再审批电石等新增产能项目”，并特别针对电石提及“30000 千伏安以下矿热炉，原则上 2022 年底前全部退出；符合条件的可以按 1.25:1 实施产能减量置换。” 后期，其他省份也很可能相继落地相关政策。长期看，不光是增量产能杜绝，全国存量电石产能都很可能明显收缩。电石法工艺占到全国PVC 产能的 80%，对电石的严格控制将极大影响全国 PVC 的产能净新增进度，目前来看，就各公司公布计划而言目前两年全国有200-300 万吨左右拟投产能，对应每年约 3%增量，且其中很多产能很可能不能按原计划投产。 需求端：内需维持快速增长，海外需求有望保持强劲。内需方面，“以塑代钢”、“以塑代木”仍是大趋势，近年来我国 PVC 的应用场景不断扩大（PVC 外立面、PVC 管材等），16 年来，国内 PVC表观需求量维持 5-10%的较高增速。外需方面，美国房地产周期预期强劲复苏，对 PVC 外需有望形成明显支撑（PVC 超半数需求为管材、型材、地板、墙板等，均与地产竣工密切相关），且受疫情等因素影响海外 PVC 产能开工持续降负荷，也加大了 PVC 缺口。此外，近年来海外 PVC 地板成明显产品，替代复合地板趋势强烈，而 PVC 地板国内产能占比高、增速快，持续带来对 PVC 的明显增量需求； 公司为纯正 PVC 标的，成本优势稳定在第一梯队，且后续资产注入预期强公司正在持续进行资产重组，剥离化工主业之外的资产。逐步完全聚焦于热电→电石→氯碱→水泥的一体化产业链上，一方面产业链一体化优势强，一方面公司地处新疆、自备热电，电石及 PVC 生产成本都有明显优势。PVC 产能方面，随着天能化工并表公司权益产能约 65 万吨（10 万吨煳树脂），另外集团体内 45 万吨 PVC 产能也计划注入，注入后公司 PVC 产能将达到 110 万吨，是目前弹性最大、资产质地优良的 PVC 标的。 我们预测公司 20、21、22 年归母净利润分别为 8.25、13.92、17.82 亿，对应 PE 15X、9X、7X，维持“增持”评级。 风险提示 各地政策落地不及预期；资产重组计划不及预期 |
