国资委今年将指导央企改制上市 更多地方国企有望纳入混改阵营 近日，国资委企业改革局正式对外公布2021年工作安排，其中明确提出，要持续深化公司制股份制改革。 西南证券首席宏观分析师叶凡在接受记者采访时表示，国资委企业改革局出台的2021年工作安排，与今年1月份召开的国务院国有企业改革领导小组第五次会议上提出的“一个抓手、四个切口”改革思路一脉相承，并进一步细化了改革方向。考虑到国企改革已进入深水区，破除改革阻力需要更大的勇气和魄力，本轮国企改革实行了“军令状”制度，而在一系列具体目标任务的指引下，相当于对确保今年完成“国企改革三年行动任务的70%以上”再添一重保障。 具体来看，在持续深化公司制股份制改革方面，国资委企业改革局提出，稳妥推进央企集团层面股权多元化改革，优化股权结构，完善公司治理；研究制定国有控股混合所有制企业骨干员工持股操作性文件，细化操作流程，稳慎推动实施。 值得一提的是，早在2016年8月份，国资委、财政部、证监会联合发布《关于国有控股混合所有制企业开展员工持股试点的意见》，对试点原则、试点企业条件、企业员工入股方式和股权管理做出了规定，并对试点工作实施和组织领导提出了具体要求。随后，国资委于同年11月份正式启动10家中央企业首批员工持股试点。 在叶凡看来，从目前企业发展情况看，激励效果已初步显现，企业改革力度明显增强，吸引和留住人才的作用愈发显现，且企业发展和经营绩效有效提升。在此背景下，此次国资委进一步研究制定国有控股混合所有制企业骨干员工持股操作性文件，将进一步规范员工持股工作流程，防止暗箱操作和利益输送，确保员工持股计划有序推进。 国家发改委经济体制与管理研究所企业研究室副主任李红娟在接受记者采访时表示，国有企业的改革，无论是体制机制还是配套制度完善，最终都是要落在激活人的最大创新潜能和企业的活力上。深化混合所有制改革及完善国有控股混合所有制企业骨干员工持股文件，其落脚点都是解决人的动能问题，以切实可行的激励机制，建立企业和员工风险共担、增值价值分享的利益共同体，最大化激发企业的自有内生力，这是对强化企业主体地位，提升国企自主创新能力的具体落实。 李红娟认为，未来，在推进混改过程中，还应更加重视和落实混改系统化评估和混改后企业的体制机制构建问题。 事实上，自去年国企改革三年行动正式启动后，对重点领域改革持续向前、向深推进的预期也越发强烈。 结合此前国务院国资委党委书记、主任郝鹏在国新办的公开讲话来看，今年是国企改革三年行动的攻坚之年、关键之年，国资委将紧盯《国企改革三年行动方案（2020-2022年）》提出的“三个明显成效”的目标，推动国有企业改革三年行动取得决定性成效。如在激发活力、提高效率上进一步发力攻坚。包括深化公益类业务的分类核算和分类考核，全面推行经理层任期制和契约化管理，加强关键核心人才中长期激励机制建设，用好股权期权分红及跟投等政策工具，建立具有市场竞争优势的核心关键人才选人用人和薪酬激励机制制度。积极促进混合所有制企业转换经营机制，探索实施差异化管控，推动企业主体更具活力。 叶凡认为，2021年是国企改革三年行动的攻坚之年，预计今年混合所有制改革的覆盖面将会有所扩大，更多地方国有企业及其各级子公司将被纳入到混改阵营；同时，预计“二次混改”案例也将有所增多，即之前已经混改过的地方国企将继续引入新的战略投资者。 记者注意到，除进一步深化混合所有制改革外，此次国资委企业改革局提出，指导中央企业推进改制上市工作，提高资产证券化率，提升上市公司质量。 中国企业联合会研究部研究员刘兴国在接受记者采访时表示，混改与上市存在着天然的内生联系。一方面，对未上市未混改的央企、国企来说，可以借助上市来引入非公资本的投资者，包括战略投资者和普通投资者，从而完成对国有企业的混改，形成混合所有制经济新格局；另一方面，对已混改未上市的国有企业来说，上市可以实现企业的二次混改，从而实现混改的深化推进；上市也是混改参与方的客观需要，可以帮助混改参与方以更合适的价格实现更灵活的退出。所以，上市既是混改的实现手段，也是混改后发展的客观需要。 年报揭示百亿元级私募投资变化 高毅资产持股市值最高 近日，随着上市公司年报逐渐披露，多家百亿元级私募持股情况进一步浮现。记者了解到，截至目前，有17家百亿元级私募出现在56家上市公司年报中，不同程度的持有这些个股，总市值高达101.22亿元；其中，有24只个股为新进状态，9只个股为增持，13只个股被减持，10只个股持股不变。 多位私募人士告诉记者，从披露的百亿元级私募持股情况来说，新进个股不少，可见私募对于布局不同板块的态度不同。中国经济新一轮复苏周期已经开启，未来将以顺周期、低估值和成长较为确定的投资逻辑为主线，进一步加大对相关板块的布局。 高毅资产持股市值74.8亿元 统计数据显示，去年持股总市值高达101.22亿元，但较2019年总市值有所下降，减少17.22亿元。 分机构来看，在有统计的17家百亿元级私募中，持股市值最高的为高毅资产，仅持有紫金矿业、上海家化、宏发股份、中航重机、利安隆、赛微电子和山东赫达等7只个股，但总市值高达74.8亿元，占全部百亿元级私募持有市值的73.9%。 位列第二、第三的是重阳投资和星石投资，持股市值均在10亿元以上，其中重阳投资持有的个股几乎全部为新进状态。此外，东方港湾持有的总市值为7696.58万元；明汯投资持有市值为2000多万元，较上年降幅较为明显。上海大朴资产、盈峰资本、少薮派投资、幻方量化、磐沣投资、颀臻（上海）资产、礼仁投资和彤源投资等，均持有单只个股。 从持股个股来看，重阳投资持股个股最多，有11只，其中10只为新进，分别是中旗股份、东睦股份、正邦科技、韵达股份、新和成、弘亚数控、中国平安、中国中免、华域汽车和保利地产，另有国电南瑞有所减持。其次，星石投资持股10只，除了龙蟠科技为新进外，春秋航空、锐科激光、杰瑞股份等3只个股有所增持，而紫金矿业、西部矿业、分众传媒、中远海控、周大生和埃斯顿则为减持状态。 高毅资产和东方港湾均持有7只个股。而东方港湾仍表现出对白酒的青睐度，除了贵州茅台些许减持外，又新进了五粮液和泸州老窖，同时持有比亚迪、万华化学、爱美客、三一重工和顺丰控股。 值得一提的是，在这17家百亿元级私募中，作为量化策略的明汯投资也跻身其中，数据显示持有上纬新材、丽人丽妆和力合微等3只个股，其中前两只个股为新进状态，力合微有所减持，3只个股合计市值为2000多万元。就在近日，有消息称，明汯投资因旗下产品出现大幅回撤而向投资者发布了致歉信，引起市场轰动。 在信中，明汯投资表示，在春节后2月18日至3月5日的12个交易日中，市场发生极大反转，大小盘分化剧烈，旗下明汯500模型有接近平均5.4%的超额回撤，这些“抱团股”遭到集体杀跌，产品净值随之出现较大回撤。 记者根据网站显示，公司专注于量化投资领域，目前已成熟构建了面向多市场、多品种、多策略的程序化交易系统和资产管理平台（涵盖策略测试、策略配置、风险评估等），并拥有统计套利、CTA、事件驱动等多样化策略的优秀策略研发团队和强大策略库。 星石投资持股最分散 记者统计发现，从17家百亿元级私募旗下所持股的相关产品来看，基本不超过3只，其中，星石投资所持的10只个股均为星石1号，且持股占比也不高，整体来看最分散。数据显示，星石1号所持有的10只个股总量仅为5662万股，单只个股的占比最高仅为0.67%，最低占比仅为0.01%。 高毅资产，虽然持有7只个股，但总股数高达6.57亿股，旗下4只产品，在上海家化的流通股股比最高为3.55%，紫金矿业流通股股比也高达3.07%，此外，宏发股份、中航重机、利安隆和山东赫达的流通股股比也保持在1%以上。持股的流通股股比在3%以上的还有玄元投资和礼仁投资，分别在同达创业和上海机电持股股比为3.36%和3.33%。 从板块方面来看，17家百亿元级私募均在不同板块有所布局，涵盖航空、电子、白酒、矿业、汽车、地产、金融、医药、消费、医美、物流等多个板块，反映了不同机构依据自身的投资风格对不同板块的青睐。 止于至善投资基金经理何理向记者表示，去年的投资逻辑是顺周期、低估值和成长确定性同时具备的板块，今年还将延续这个主线，未来主要看好的赛道包括汽车、银行、寿险、产业互联网等四个主要方向。 何理还认为，今年的投资肯定要比去年复杂，但是不应该过度担心，保持理性去投资，业绩应该会有一定保障。 芬德资本首席策略分析师陈杰城也向记者表示，今年大盘趋势向上，接下来可侧重关注低估值、顺周期的金融股。同时，有色、化工、煤炭、钢铁等基建板块也可关注。“低估值、顺周期品种兼具防御性和进攻性，是今年投资性价比较高的板块。我国新一轮经济复苏周期从去年二季度已经开始，其中上行周期有望运行至2022年二季度，中途呈现波段上升，目前大盘上涨周期尚未结束。经历了一轮‘健康’调整，A股后市将继续向上。” 阅文集团去年巨亏45亿元 付费用户数三年原地踏步 3月23日，阅文集团交出了换帅后的首份财报。财报显示，阅文集团2020年实现总收入85.3亿元，同比增长2.1%；亏损达到了45亿元，而去年同期盈利11.12亿元，这是阅文集团上市以来首次亏损。 2020年，阅文集团走得并不顺利，一方面，公司高层换血，并遭遇了成立以来首次出现的网文作家大规模冲突事件；另一方面，免费阅读市场高举高打，对于主打付费阅读的阅文集团而言，生存空间被进一步挤压。 在年报中，阅文集团表示，2020年公司面临了来自外部及内部的双重挑战。“在外部，我们既受到了疫情的影响又面临着市场竞争的加剧；在内部，一整套体系的缺乏和各业务融合的不顺畅也阻碍了阅文集团前行的脚步。” 新丽传媒拖累业绩 报告期内，阅文集团经营亏损44.75亿元，去年同期经营盈利11.94亿元；归属于公司股东亏损44.84亿元，去年同期盈利10.96亿元。 “阅文集团的亏损在意料之中，一方面，公司于2018年收购的‘百亿标的’新丽传媒表现不佳，商誉、商标减值44.06亿元，严重拖累业绩。另一方面，2020年公司主业表现平平，付费阅读的用户规模和付费比率没有太大变化。”一位传媒行业分析师在接受记者采访时表示。 从营收结构来看，阅文集团收入来自两个板块：一是在线业务，主要是在线付费阅读、网络广告以及在公司平台上分销第三方网络游戏所得的收入；二是版权运营及其他，来自制作及发行电视剧、网络剧、动画、电影、授权版权改编权、运营自营网络游戏及销售纸质图书的收入。 在线业务是阅文集团主要收入来源，该板块2020年收入49.32亿元，同比增长32.9%。该板块收入由三部分构成：公司自有平台产品、腾讯产品自营渠道、第三方平台在线业务。 其中，公司自有平台产品收入同比增长61%，这是分销渠道扩展及用户为阅读内容付费的意愿提高所带动。2020年，阅文集团付费用户的平均花费有明显提升，每位付费用户的平均月收入为34.7元，同比增长37.15%。 但是，去年腾讯产品自营渠道和第三方平台在线业务都出现收入减少的情况。其中，腾讯产品自营渠道收入同比减少18.4%，这主要是由于公司持续扩展免费阅读业务而使得若干腾讯产品自营渠道的付费阅读收入进一步减少；第三方平台在线业务同比减少22.8%，这主要是由于来自若干第三方平台合作伙伴的收入减少所致。 而阅文集团版权运营及其他收入板块在2020年实现收入35.94亿元，同比减少22.5%。该板块由两部分构成：版权运营和其他，这两部分收入均有所减少。 去年阅文集团版权运营收入减少主要是受疫情影响，电影、电视剧等内容产品延期；而其他收入减少主要是实体书销售收入减少所致。 免费内容原创平台上线 阅文集团的主业走向也存在争议，争端主要围绕免费、付费的商业模式。 “付费”是国内网络文学市场发展的基石，阅文集团兴起于付费时代。2002年，吴文辉创立起点中文网，尝试在线收费阅读服务。2003年，起点中文网被盛大收购，成为盛大全资子公司。经历了上市失败，管理层内讧等一系列矛盾后，2013年3月份，以吴文辉为首的起点创始团队集体辞职，次年，吴文辉加入腾讯，担任腾讯文学CEO。2015年3月份，盛大文学以50亿元的价格卖身给腾讯，双方合并后更名“阅文集团”，吴文辉担任CEO。 在“吴文辉时代”，阅文集团一直是付费模式的先行者。直至2020年4月27日，吴文辉等多位阅文集团高管集体辞职，腾讯集团副总裁、腾讯影业首席执行官程武接任阅文集团首席执行官和执行董事，腾讯平台与内容事业群副总裁侯晓楠接任阅文集团总裁和执行董事。 彼时，有不少网文作者担心阅文集团将改变付费的传统网文收费模式，走上“免费阅读”的模式。随后，阅文集团2019年版的旧合同被曝光，引爆网文行业，部分网文作家称这份旧合同存在“霸王条款”，甚至发起“55断更节”活动抗议。 这场抗议以阅文集团新管理层推出“单本可选新合同”而告终。但网文作家对免费阅读的抵制与担忧不是没有根据的。 2020年以来，免费阅读软件高举高打，侵蚀了网文市场的生存空间。根据极光《2020年Q4移动互联网行业数据研究报告》显示，2020年12月份，应用DAU（日活）飙升榜TOP10中，三款在线阅读APP入围，其中阅友免费小说、番茄免费小说、必看免费小说DAU同比飙升546.5%、303.3%、221.6%，位于增长应用排名第二、第五和第十。 根据财报，过去三年，在免费阅读市场高歌猛进的同时，阅文集团付费用户规模始终在原地踏步。2018年至2020年，公司月付费用户分别为1080万、980万、1020万，付费比率分别为5.1%、4.5%、4.5%。 “在免费阅读大行其道的背景下，阅文集团或将采用付费+免费同步走的方式，核心内容仍以付费模式为主，而时下热点可以用免费阅读的模式提升用户黏性。”艾媒咨询CEO张毅在接受《证券日报》者采访时表示，阅文集团免费阅读的内容也将呈现出一定规模。 对于免费模式，阅文集团方面向记者表示，2020下半年，新管理层通过系列举措，如深化QQ浏览器、移动QQ等腾讯渠道紧密合作，成立内容决策组对免费内容进行统筹管理；公司也在2021年初上线了免费内容原创平台“昆仑”，培育优质的免费作家等；截至2020年12月份，阅文集团的免费内容平均DAU约为1000万。 |
