新华社报道，上海将实施“上海旅游”倍增发展计划和高峰建设工程，打造一批富有文化底蕴的世界级旅游度假区和高品质旅游目的地，加快文旅业数字化转型，持续提升智慧化、人性化、国际化服务水平，加快建设世界著名旅游城市。 上海市文化和旅游局局长方世忠29日在此间举行的首届上海旅游产业博览会上介绍，上海将继续秉持“店小二”精神，聚焦文旅企业需求，发力文旅“两网”建设，为市场主体投资办事提供更便利、更高效、更贴心的优质服务。 A股投资方面，气逐渐转暖、疫苗在国内多地有序接种利好国内旅游市场持续复苏。国外疫情持续未出现明显好转迹象、多个欧洲国家再次进行全国封锁状态，看好消费回流继续带动免税业务业绩增长。短期来看，国内景区、酒店受益于政策放宽利好带动清明、五一小长假旅游市场恢复情况可观，相关上市公司年内业绩有望明显改善。中长期看好具备成长优势的免税、休闲旅游景区，今年有望成为酒店业走出U形曲线且业绩持续向上的一年，在消费回流、消费习惯改变作用下持续向好。 东方航空（600115）作为国有控股三大航空公司之一，公司总部和运营主基地位于国际特大型城市上海。作公司在上海虹桥机场和浦东机场拥有最大市场份额，主基地区位优势明显；公司旗下东航江苏和浙江分公司分别在江苏、浙江两省具有基地运营优势和较强的品牌影响力。 众信旅游（002707）公司已在各主要一、二线城市设立了分子公司，并将渠道进一步下沉至三四线地市，拥有超过2000家代理客户及数万家合作经营网点，形成了覆盖全国的线上线下协作的批发销售体系，目前公司是各大线上线下零售旅行社的主要供应商。 2021-03-17东方航空(600115)2月经营数据点评:东航1-2月国内旅客周转恢复至19年的53% 根据公司2021年2月主要运营数据公告，2月公司客运力投入（按可用座位公里ASK计，下同）同比+50%，旅客周转量同比+84%，其中国内客运运力投入同比+181%，旅客周转量同比+294%，国际客运运力投入同比-86%，旅客周转量同比-94%。2月平均客座率为61.52%，同比+11.25pcts，其中国内航线同比+17.93pcts，国际航线同比-25.11pcts。货运方面，货运运力投入（可用货运吨公里）同比+159%，货邮周转量同比+175%；货运载率为34.01%，同比+2.08pcts。 机队方面，2月公司共引进3架A320NEO，退出1架B737-800。截至2月底合计运营728架飞机，其中自有285架，融资租赁250架，经营租赁193架。 以2019年同期为基准，公司旅客周转量2月当月恢复程度为30%，1-2月累计恢复程度为34%；国内旅客周转量2月当月恢复程度为45%，1-2月累计恢复程度为53%。 客运方面，公司旅客周转量2月当月5,429百万人公里，同比+84%，环比-24%，1-2月累计12,578百万人公里，累计同比-40%；以2019年同期为基准，旅客周转量2月当月恢复程度为30%，1-2月累计恢复程度为34%。 国内航线旅客周转量2月当月5,315百万人公里，同比+294%，环比-24%，1-2月累计12,304百万人公里，累计同比-1%；以2019年同期为基准，国内旅客周转量2月当月恢复程度为45%，1-2月累计恢复程度为53%。 国际航线旅客周转量2月当月100百万人公里，同比-94%，环比-26%，1-2月累计235百万人公里，累计同比-97%；以2019年同期为基准，国内旅客周转量2月当月恢复程度仍仅为2%，1-2月累计恢复程度仅为2%。 以2019年同期为基准，公司货邮周转量2月当月+49%，1-2月累计+26%；国际货邮周转量2月当月+73%，1-2月累计+49%。 货运方面，公司货邮周转量2月当月224百万吨公里，同比+175%，环比-13%，1-2月累计328百万吨公里，累计同比+47%；以2019年同期为基准，货邮周转量2月当月+49%，1-2月累计+26%。 国际航线货邮周转量2月当月173百万吨公里，同比+175%，环比-5%，1-2月累计225百万吨公里，累计同比+58%；以2019年同期为基准，国际货邮周转量2月当月+73%，1-2月累计+49%。 我们维持公司2020-22年的归母净利预测-109亿/14/35元，同比分别-441%/+113%/+152%，对应PE分别为-8/64/25倍，维持并重申“买入”评级。 短期的国内市场催化来看，两会结束后，预计商务出行需求快速反弹，同时清明、五一假期的旅游和返乡需求亦有望显着反弹。在中长期的国际航线修复方面，随着美国等主要疫情爆发地的疫苗接种进度大超预期，预计国际航线恢复快于预期。 2019年东航的国际+地区航线占比高达36%，在各上市航司中仅次于国航。同时，东航在日本的国际航线优势较大，疫情相对较轻的东北亚和部分东南亚国家通航是可能优先恢复的，今年7月的日本冬奥会亦有望利好东航的国际航线修复。 我们维持公司2020-22年收入预测623/1092/1311亿元，同比分别-48%/+75%/+20%，维持归母净利预测-109/14/35亿元，同比分别-441%/+113%/+152%，对应PE分别为-8/64/25倍，维持并重申“买入”评级。 风险提示 宏观经济系统性风险；国内民航需求恢复不及预期；疫苗对变异病毒有效性不足等导致疫情反复；疫苗普及进度慢于预期；油价上涨超预期；人民币汇率下跌超预期；机队扩张超预期；自然灾害、战争、动乱等不可抗力的影响。 2021-03-17众信旅游(002707)出境游龙头 有望受益疫情后复苏 公司是出境游龙头。1995年，“UTS众信天下”品牌诞生。2014年上市后，公司通过多次并购、增资等方式进行规模扩张和业务线延伸。目前公司旅游业务主要为出境游，亦涉足国内游。出境游批发方面，公司已覆盖国内超过20个出境口岸，自由行、目的地玩乐、当地参团等类型产品极大丰富，SKU超过1万个。出境游零售方面，自开展“零售合伙人门店计划”至2019年，公司已拥有751家零售门店，其中合伙人零售门店超过600家，公司旅游零售渠道加速下沉，境内外本地化产品日益丰富。 公司精于出境游，却不止于出境游。公司境外旅游业务中，批发业务相对更成熟，在欧洲、大洋洲、非洲、美洲等长线出境游、以及亚洲短线出境游方面具有较强的竞争优势。近年来，公司坚持从旅游到旅行的发展路径，业务由出境游拓展至国内游、“旅游+”出境服务，逐步向国内游、高端旅游、游学、移民置业、旅游金融、健康医疗等一系列旅游及出境综合服务延伸。从具体产品上看，公司通过资源整合，一方面陆续推出跟团游、定制游、自由行、半自由行、目的地玩乐等具有特色或主题的高性价比旅游产品；另一方面提供货币兑换、海外置业、公关策划等“旅游+”服务，以期打造一个完善的出境综合服务平台。 携手阿里巴巴与中国中免，共享渠道优势促发展。2020年12月，冯滨以8.46元/股的价格向阿里巴巴转让其持有的众信旅游4547万股无限售条件流通股；截至目前，阿里巴巴共持有公司5.02%的股份，为公司第三大股东，双方达成战略合作。合作后，众信旅游通过阿里旅行在科技、互联网、大数据技术、品牌、系统管理方面的优势，结合公司在产品、运营、采购、分销等方面的经验，相互提供合作资源支持以开展全面合作。2020年2月，众信旅游与中免签订了《中免集团与众信旅游战略合作框架协议》，双方将全面整合资源，创新合作机制，双方共同在境内外尤其是“一带一路”沿线国家和地区开展“旅游+购物”业务。 投资策略。随着全球新冠疫苗接种率的不断上升，新冠疫情有望持续拐头向下。各国有望加大对旅游业的扶持，全球旅游业有望迎来复苏。公司作为国内出境游龙头，出境游业务有望受益海外旅游业复苏；持续布局国内游业务和推进与阿里及中免的战略合作有望形成新的增长点。预计公司2020-2022年每股收益分别为-1.56元、0.01元和0.15元，公司基本面有望逐步好转，首次覆盖，给予公司“谨慎推荐”评级。 风险提示：新冠疫苗接种率低于预期、新冠疫情持续恶化、出境游复苏低于预期、竞争加剧等。 |
