据路透社消息，因缅甸国内局势动荡，美国贸易代表办公室在一份声明中表示，暂停美国与缅甸的所有贸易往来，且立即生效。 统计数据显示，2019-2020财年前11个月，缅甸外贸总额达335亿美元，出口159亿美元，进口176亿美元，较上财年同期增加了16亿美元。2020年1-11月，美国仅从缅甸进口了9.69亿美元商品。 分析人士认为，缅甸近期的动荡局势可能会影响到重稀土的供应，美国乃至全球的重稀土供应可能面临短缺的困境。近几日，拥有大多数稀土矿场的缅甸北部局势进一步恶化，对外重稀土供应或受影响。 缅甸是仅次于中国的第二大稀土矿生产国。中国2018年从缅甸进口了2.58万吨重稀土矿，折合稀土氧化物2万吨，与国内的配额相当。鉴于当年中国几乎占据了全球所有的稀土冶炼能力，这相当于缅甸提供了全球50%的重稀土产量。 如果缅甸无法对外供应重稀土，全球的重稀土将更加依赖中国。而随着国内对稀土环保管控更加严格，稀土供应紧缺现象或将加剧。 相关概念股 北方稀土（600111）：全球最大稀土企业集团和稀土产业基地，是我国六大稀土集团之一。 广晟有色（600259）：六大稀土集团之一，从事钨矿、稀土矿的采选及深加工，是广东唯一合法稀土采矿权人。 盛和资源（600392）：公司与美国芒廷帕斯矿山团队合作，目前全年产量已超过 3 万吨 REO，已成为中国之外最大的稀土矿山，产品全部由公司销售到国内处理。公司在美国矿山项目公司拥有9.99%的优先股和部分认股权证。公司下属赣州步莱铽新资源有限公司是专业从事稀土钕铁硼、荧光粉废料回收的企业，拥有30余项专利技术，年处理稀土废料约6000吨左右。 2021-03-08北方稀土(600111)全球轻稀土龙头:稀土重塑 北方伊始 投资要点 北方稀土目前是全球最大的稀土生产、科研、贸易基地，龙头地位毋庸置疑。公司建有稀土选矿、冶炼分离、深加工、应用产品、科研等完善的稀土工业体系，能够生产稀土原料、稀土功能材料、稀土应用产品等门类齐全的稀土产品。目前公司冶炼分离产能8 万吨/年、稀土金属产能1 万吨/年，稀土原料产能位居全球第一，轻稀土（氧化镨钕）全球市占率30%左右；稀土功能材料中磁性材料合金3.0 万吨/年，产能居全球第一；抛光材料产能14000 吨/年、贮氢合金3000 吨/年，发光材料1000 吨/年。 稀土行业重塑：已然完成从“量变”到“质变”。1）新能源汽车带来稀土需求持续放量：当前全球新能源汽车产销量已经迈入400-500 万辆门槛，是15 年的8-10 倍；根据我们的测算，新能源汽车需求已经占到钕铁硼总需求7-8%，高性能产品需求15%+，需求增量30%左右，这与2015 年新能源汽车对碳酸锂影响类似，新能源车需求拉动已经不能忽视。2）黑色产业链淡出历史，供给端重塑完成：往后看，国内矿将继续实行总量指标控制；海外矿，Lynas 和Mt Pass 处于满产状态，且中期未有明确矿山资本开支，缅甸矿经过近五年快速开采，产能也将见顶；供给端重塑完成。3）去库存完成：20 年开始稀土已经供不应求，但年度价格上涨并不显着，核心在于库存。而根据百川数据，2020 年氧化镨钕生产商库存从1 万吨快速降至0.3-0.4 万吨附近，库存去化70%。4）综上，新能源需求拉动下，氧化镨钕供不应求或将横亘2020-2022 年：21 年预计缺口约为4%，若计入补库需求，内在缺口或将在10%以上；行业将持续高景气。 全球龙头地位也将进一步重塑：不仅是景气周期充分受益，还有被忽视的持续成长性。公司稀土资源来源于包钢集团及其子公司持有的白云鄂博矿铁矿石伴生稀土矿——稀土储量位居全球第一，已探明稀土资源量约10000 万吨，约占世界储量38%。依托包钢股份提取铁矿后的稀土尾矿，公司成本优势明显。根据21 年第一批国内稀土生产指令性计划，公司新增指标约占指标总增量50%；伴随新能源汽车行业快速发展，以及市占率不断提升，公司可持续的低成本成长性不容忽视。 投资建议：稀土行业质变，公司全球龙头地位也将不断重塑——“高弹性、高成长”，给予“买入”评级。基于供需结构判断，假设2020/2021/2022年氧化镨钕价格分别为32/60/70 万元/吨，公司氧化钕镨产量为1.8/2.0/2.3万吨， 同时根据最新稀土精矿采购价格和协议， 我们预计公司2020/2021/2022 年净利润分别为7.58、34.50、51.42 亿元，对应PE 分别为109/23/15X；价格上涨10 万元/吨，净利润增厚11 亿，给予“买入”评级。随着精矿采购模式明确，北方稀土和包钢股份都将充分受益于行业景气周期，“靴子落地” 将成为股价再次上行催化剂。（具体测算详见正文） 风险提示： 主营产品价格波动、原料成本波动、产业政策变动、全球疫情蔓延及反复、需求测算偏差以及研报使用公开信息滞后的风险等。 2020-05-11广晟有色(600259)中重稀土资源深厚 黑钨闪耀再添助力 广晟有色主营稀土和钨，是一家集有色金属投资、采选、冶炼、应用、科研、贸易、仓储为一体的大型国有控股上市公司。公司拥有庞大的稀土资源和钨资源。当下新能源汽车、航空航天、5G 手机需求旺盛，拉动稀土储氢材料、永磁材料、耐热涂料、硬质合金等下游产品的需求增长，公司所拥有的丰厚资源有望为公司未来发展增添更多助力。 投资要点: 新能源汽车需求不减，永磁与储氢材料需求旺盛：随着环保政策不断推行，新能源汽车的全面推广势在必行。根据"十三五"规划对2020 年一年新能源汽车产销量的规划，预计相关稀土需求量为钕铁硼7000 吨，镨钕1960 吨，铽106 吨，镝210 吨，超出广晟有色相关产量。旺盛的需求增添了公司永磁与储氢材料的消费热度。 深空探索势在必行，耐热材料与钨产品未来可期：根据国家航天局的相关规划，预计将于20 年发射"嫦娥五号"月球探测卫星；并将在20 年首次发射火星探测器，实施火星环绕着陆巡视探测；还计划在30 年实施小行星、木星探测等多次深空探测任务。一系列重大的航天工程势必将推动稀土耐热材料与火箭的钨制喷嘴等高端材料的应用端需求快速上涨。 5G 手机换机潮加速，手机更替拉动硬质合金需求增长：近日，IDC报告显示，随着5G 手机的价格下滑，中国市场用户换机比例明显提升。目前，国内5G 智能手机出货量累计达2,380 万台，而平均单价也在迅速下探，2020 年第一季度已降至$600（美元不含税基准）以内。工信部数据，截至3 月底，全国已建成5G 基站达19.8 万个，5G 手机时代已全面到来，与此相关的硬质合金材料也将迎来新一轮的消费端需求增长。 盈利预测与投资建议：预计20-22 年公司归母净利润分别为0.50、0.53 和0.58 亿元，EPS 分别为：0.16、0.18 和0.19 元，因公司拥有庞大的稀土资源和钨资源，以及稀土永磁材料、硬质合金等下游产品的需求增长预期，首次覆盖给予"增持"评级。 风险因素：宏观经济波动、国家行业政策变化、下游需求不及预期。 2021-02-22盛和资源(600392)高成长的稀土行业龙头 盛和资源：领军稀土行业。盛和资源是集研发、生产、应用于一体的混合所有制国际化公司，主要产品包括稀土精矿、稀土氧化物、稀土化合物、稀土金属、稀土催化材料等，广泛应用于新能源、新材料、航空航天、军工、电子信息等领域。公司成立于2001年，2013年通过借壳太工天成上市。公司股权稳定，国有控股，日常经营采取市场化机制。 稀土行业：需求驱动，政策为辅，景气新周期。需求端：稀土需求主要为永磁材料，以钕铁硼为主。下游主要集中在汽车（50%）、风电（10%）和变频空调（8.4%）。2020年下半年以来，受益政策刺激和恢复性增长，汽车、风电和变频空调领域增速都保持较高水平。我们预测到2025年，我国氧化镨钕需求达到4.3万吨，2020-2025年复合增速高达14.5%。供给端：2006-2020年我国稀土开采控制总量年复合增速仅为3.5%，轻、中重稀土增速分别为3.2%、6.0%。2021年1月15日，工业和信息化部起草了《稀土管理条例（征求意见稿）》，上升到立法高度来规范稀土行业的发展。 锁定国内外矿山供给，未来产能持续扩大。公司通过投资并购积极布局稀土全产业链，目前已经打通了原矿采选（上游）、冶炼分离（中游）和加工应用（下游）三个业务环节。公司在中国境内没有自有矿山，主要通过托管与参股的方式间接获得矿山开采权；公司通过海外投资并购的形式获得海外稀土矿源。公司目前现有稀土分离能力约15000吨/年，稀土金属加工能力12000吨/年，总计年产能27000吨，处于同业较高水平。扩产完成后，公司预计2022年合计产能达到37000吨。 盈利预测与投资评级：我们预计2020/2021/2022年公司收入分别为87.3/132.2/146.9亿元,增速分别为25.5%/51.3%/11.2%;归母净利分别为2.8/10.8/15.0亿元，增速分别为180%/280%/39%。对应PE分别为141/37/27x。考虑公司终端需求新能源汽车、风电和变频空调景气度高增，稀土行业供给逐渐透明化、规范化，供给刚性或将长期维持；公司晨光稀土、科百瑞两项扩产计划逐步实现，公司有望实现2022年开采、加工产能合计37000吨。稀土行业供需结构向好叠加公司大幅扩产，故首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期；公司扩产计划不及预期。 |
