证监系统开具38张“针对性罚单”传递出哪些监管信号？ 部分“穿新鞋走老路”的中介机构和从业者，为其违规行为付出了代价。 4月6日，证监会官网公布了证监系统（包含沪深交易所）针对中介业务开出的38张罚单（行政监管和自律监管），处罚对象包括保荐机构、挂牌主办券商、重组财务顾问以及相关业务负责人，处罚作出时间从2020年12月下旬至2021年3月底，针对的违规行为包括中介机构对发行人核查不充分、内部控制有效性不足、未勤勉尽责督促发行人等，处罚措施则包括监管谈话、出具警示函，乃至认定为不适当人选3个月、暂不受理与行政许可有关文件3个月等。 笔者认为，38张监管罚单体现了监管部门压实中介责任，创造良好市场生态的决心。同时，随着注册制的稳步推进，资本市场对中介机构服务能力也提出更高的要求，只有真正从发行人“可投性”出发提供服务的中介机构，才能真正赢得市场认可，才能与资本市场的高质量发展诉求相匹配。 一方面，中介机构在资本市场中连接着投融资两端，针对中介业务违规行为的监管罚单，能够非常清楚地向所有市场主体传递监管部门对违规行为“零容忍”、持续优化市场生态的监管决心和执行效能。 近年来，证监会多次强调，“要创造良好生态，维护公开公平公正的市场环境，让各方都愿意来、留得住”。良好的生态需要各方的努力，其中，融资端强调提高上市公司质量，该项工作已经在去年成为国务院发文推进的重点工作之一；投资端注重优化投资者结构，且已形成了多个部门的监管合力；对于链条中的压实中介机构责任工作，证监会也是常抓不懈。从此次罚单中的监管举措来看，监管部门对于部分违规机构实施了“资格罚”，可谓触及其痛点，促使中介机构提高对于执业质量的关注度，扎实落实监管要求。 同时，此类监管罚单能够有效提示发行人、重组方等资本运作主体合规运作，不要心存侥幸、带病闯关；还能够向投资者传递明确信号，资本市场注重为投资者提供生态持续改善的投资环境，期待投融资双赢式发展。 另一方面，通过罚单等监管举措压实中介机构责任，不仅是资本市场展示友好型投资生态的需要，更是进一步以注册制为契机推进资本市场深改的必然要求。 注册制改革是本轮全面深化资本市场改革的“牛鼻子”工程。从科创板试点注册制起步，再到创业板实施“存量+增量”改革，注册制改革目前已经取得突破性进展。总的来看，注册制的相关制度安排经受住了市场的检验，市场运行保持平稳，市场活力进一步激发。后续，监管部门将在对注册制试点评估后，在全市场稳步推进。笔者认为，评估注册制的重要维度之一，就是中介机构的执业质量能否达到注册制的市场化、法治化要求。 日前，证监会主席易会满在中国发展高层论坛圆桌会上发表主旨演讲并提出“中介机构已经适应了吗”的核心关切。易会满表示，从核准制到注册制，保荐机构、会计师事务所等中介机构的角色发生了很大变化，以前的首要目标是提高发行人上市的“可批性”，也就是要获得审核通过；现在应该是要保证发行人的“可投性”，也就是能为投资者提供更有价值的标的，这对“看门人”的要求实际上更高了。他同时指出，从目前情况看，不少中介机构尚未真正具备与注册制相匹配的理念、组织和能力，还在“穿新鞋走老路”，对此，监管部门正在做进一步分析，对发现的问题将采取针对性措施。 从38张罚单的处罚对象来看，头部中介机构领取的罚单较多，这虽然在统计学上与头部机构业务量占比较高相匹配，但是仍旧表现出了全行业执业水平有待提升的现实。头部中介机构获得了更多的资本市场发展红利，本应是全行业执业质量的“对标标准”，其服务质量不达标，对于资本市场高质量发展有着一定的负向拉动。 同时，上述罚单也验证了部分中介机构未能将服务重心从“可批性”向“可投性”转换，未能真正理解广义的投资者保护，是资本市场可持续发展的关键所在。 处罚不是目的，保护与建设才是。笔者认为，上述38张罚单传递的监管信号其实不仅在于罚，更是在于“大投保理念”的深入人心，在于资本市场生态建设、在于对资本市场可持续、高质量发展的未来赋能。 供需两端发力 年内超百次调控降楼市“虚火” 今年以来，为应对“打新潮”“万人摇”“二手房跳价”“法拍房升温”等楼市“虚火”的蔓延，应接不暇的热点城市楼市调控政策相继落地。截至目前，多地陆续出台的房地产调控措施已累计超过百次。从具体内容看，限购升级、增加用地供应、加强房贷管理、打击市场乱象等成为关键词。 接受记者采访的多位专家认为，楼市调控的目的，就是为了实现“房住不炒”、让房子回归本身的居住功能。 调控持续升级降“虚火” 今年以来，多地楼市调控政策不仅层层加码，其方向也由一线城市向二线、三线城市延伸。比如，4月5日，合肥市出台深化住房限购的楼市新政。 贝壳研究院首席市场分析师许小乐在接受记者采访时表示，限购是实施房地产长效机制中较为常用的交易限制措施，在房地产市场运行中起到“减速带”作用，快速扭转部分过热地区的市场预期，有效抑制投机投资购房需求，同时又能起到保护首套刚需购房群体的作用。 具体来看，此次合肥市提出，暂停市区范围内拥有2套及以上住房的本市户籍居民家庭在滨湖新区、政务文化新区、高新技术产业开发区和其他区域指定学校的学区范围内购买二手住房；同时，暂停向法人、非法人组织出售市区范围内的新建商品住房和二手住房（经批准的人才公寓、重点招商引资项目除外）；另外，通过司法拍卖或招投标中心公开拍卖方式取得市区范围内商品住房的，均应当符合本市住房限购政策，并设置为竞拍条件。 事实上，不只是合肥市，纵观今年以来多个热点城市出台的楼市调控内容，加强住房限购，不仅被摆在更加突出的位置，而且限购的扩围还与“限售”等措施互相搭配使用。 例如，对于今年屡屡占据楼市调控热搜榜的杭州市来说，3月初发布的《关于进一步规范房地产市场秩序的通知》在加强住房限购方面，规定参与本市限购范围内住房司法拍卖的竞买人，须符合本市住房限购政策；再比如，3月30日西安市发布《关于建立房地联动机制促进房地产市场平稳健康发展的通知》中，进一步将限购人群的覆盖面，延伸至新市民和刚需群体，与此同时，还配合延长限售时间。 许小乐认为，限购的覆盖面扩围，可以说是楼市调控深化完善的必然结果。即新房被限购后，场内带有投资、投机性的资本就会开始涌入二手房、法拍房等之前楼市调控的空白区域，而限购类型从新房向二手房以及法拍房等的扩围，无疑能堵住这部分的政策漏洞，以保持并促进房地产市场平稳健康发展的调控趋势。 仅从楼市调控角度来说，事关限购从无小事，尤其是一些可能存在的限购松绑政策。 以3月24日南昌市发布的《促进全市房地产市场平稳健康发展的若干政策措施》为例，“推进大南昌都市圈居民购房同权进程”，改变“限房价、竞地价”单一土地出让方式等内容，就被看作是为限购松绑。据悉，该政策发布仅一天就被叫停。同时江西省政府约谈了南昌市政府主要负责同志，责令南昌市立即纠正，消除负面影响，确保市场稳定。而住建部也已派出督导组赴南昌市现场督导。另据记者了解，住建部已将南昌市列入房地产市场监测重点城市名单，并加强对南昌市房地产市场的监督管理。 58安居客房产研究院分院院长张波对记者表示，针对需求侧的限购政策是房地产调控的重要一环，一旦热点城市的限购闸门放开，势必将导致短期内实际购房数量的大比例提升，而市场的供不应求又将推动房价非理性上涨，从而快速影响房地产市场的平稳发展。 在张波看来，目前限购政策在一线、二线等热点城市执行力度已属偏紧，预计未来的限购政策更多会在“打补丁”层面进行落实，部分过热的三线城市也可能进一步强化限购政策。总的来说，楼市限购政策的市场效果已经开始显现。 土地供应开闸为楼市降温 为有效缓解住房供需矛盾及为“高烧”楼市降温，加大住宅用地的供应力度成为多地楼市调控政策的“座上宾”。 例如，为满足居民刚需和改善型住房需求，稳定市场预期，3月30日，合肥市自然资源和规划局公布《合肥市2021年度国有建设用地供应计划（市本级）》显示，今年合肥市区住宅用地计划供应660公顷，其中居住用地供应计划为600公顷，占计划总量的22.78%；租赁住房用地（单列）供应计划为60公顷。 3月31日，北京市发布今年的集中供地计划，以及首批30宗挂牌土地的详细信息。按照计划，北京市将于3月份、7月份左右、11月份左右分三批次发布商品住宅用地出让公告。其中，首批挂牌的30宗土地，总用地面积约169万平方米，建筑规模约345万平方米，挂牌总价超1035.81亿元。 同日，苏州市自然资源和规划局发布的《苏州市2021年度国有建设用地和住宅用地供应计划》显示，苏州市区（含吴江）2021年度国有建设用地供应计划总量为2231.7公顷，其中住宅用地供应计划为615.2公顷，占计划总量的27.6%（其中租赁住房用地55.9公顷，商品房用地460.8公顷，其他用地98.5顷）。 谈及增加住房用地供应规模对楼市降温的意义，中航证券首席经济学家董忠云对记者表示，供给与需求决定价格，楼市调控要稳定房价，就要同步从供给与需求两端着手，促进供需平衡。虽能通过阶段性抑制需求来引导房价，但需求往往不会消失而只是延后集中释放，届时可能造成房价的快速拉升。因此，一方面需要通过货币政策与楼市调控的结合来限制投机性购房，突出房屋的居住属性；另一方面，要积极增加土地供给，满足合理的居住需求。只有供需两端共同发力，才能促进楼市供需结构的持续改善。 据Wind数据显示，2017年以来，我国100个大中城市供应土地规划建筑面积逐年提升，对应到房价表现上，百城住宅价格指数同比涨幅显著放缓，波动性也明显减小。 贝壳研究院高级分析师潘浩在接受记者采访时称，首先，从总量上增加住宅用地供应进而增加新房市场供应量，旨在解决因供需不平衡带来的房价上涨过快，以及引发的一系列市场不规范行为。 “近日，多地出台调控政策，都在政策中明确提出增加年内土地市场供应量，此举一方面缓解热点城市土地市场供应不足的情况，减少因竞价带来的土地价格上涨；另一方面为新房市场储备供应量，预计明年起新增供应量开始逐渐入市，将有利于缓解新房市场供需矛盾，从而稳定价格，为楼市降温。”潘浩说。 他认为，集中供地政策的推出旨在“减少土地公开出让过程中，关联信息不充分带来的对市场预期的影响，纠正信息披露随意性、碎片化、不确定等不规范问题，防止市场主体由于不掌握重要关联信息带来的竞争”，此举重点在于稳定预期和减少竞价带来的市场热度非理性上升，从而起到稳定地价和房价的作用。 在董忠云看来，首先，应进一步规范和优化土地出让制度和相关程序，加强对土地用途的监管。其次，要继续落实“人地挂钩”政策，各地方政府应对本地人口结构、人员流动情况加强监测与预测，结合人口与产业发展情况，合理制定并及时调整土地供应规划，减少土地闲置和浪费，提高土地利用率。 多地加强房贷管理 房住不炒要求下，涉房贷款严监管仍在继续。继北上广深等一线城市之后，包括合肥、西安等地也发文加强房地产贷款管理。 4月5日，合肥市发布的《关于进一步促进我市房地产市场平稳健康发展的通知》提出，加强个人住房贷款首付资金来源、最低首付比、偿债收入比、贷款资质的审查，严肃查处经营贷、抵押贷流入房地产市场行为。严格落实房地产贷款集中度管理要求，法人金融机构房地产贷款和个人住房贷款占比不得超过人民银行和银保监会规定的上限。 《西安市人民政府办公厅关于建立房地联动机制促进房地产市场平稳健康发展的通知》提出，房地产贷款集中度管理、防范经营性贷款违规流入房地产领域等问题，各金融机构应严格按照监管机构审慎管理政策要求执行。 中南财经政法大学数字经济研究院执行院长、教授盘和林在接受记者采访时表示，如今房地产市场总原则是防止杠杆过高，以金融审慎的态度未雨绸缪，防止房地产周期性价格波动对金融体系造成冲击。而消费贷、经营贷等信贷资金流入房地产，和中国经济发展大方向不符，会进一步以高杠杆助推房地产泡沫。尤其是经营贷，当前国家鼓励企业经营对经营贷实施利率优惠，如果资金通过低利率经营贷流入楼市，违背了国家通过经营贷发展实体产业的初衷。 3月底，中国银保监会办公厅、住房和城乡建设部办公厅、中国人民银行办公厅联合印发了《关于防止经营用途贷款违规流入房地产领域的通知》，旨在严控资金违规流入楼市，提出加强借款人资质核查、加强信贷需求审核、加强贷款期限管理、加强贷款抵押物管理、加强贷中贷后管理、加强银行内部管理、加强中介机构管理、强化协同监督检查、继续支持好实体经济发展等多项具体要求。 “加强房贷管理可以在现阶段稳定楼市预期，防止杠杆过度，将房地产价格限定在合理区间，实现金融审慎。”盘和林表示。 事实上，监管部门对资金违规流入房地产领域的处罚一直保持力度。今年以来，银保监系统多张罚单剑指“信贷资金违规流入房地产”。例如，4月6日，中国银保监会丽水监管分局行政处罚信息显示，因贷款“三查”不到位导致项目贷款违规流入房地产市场行为，上海浦东发展银行丽水分行被罚款25万元；因违规发放借冒名贷款行为、信贷资金违规流入房地产市场等行为，浙江遂昌农村商业银行股份有限公司被罚款85万元。 虽然监管部门重拳出击，但信贷资金违规流入房地产现象并未销声匿迹。为加强房贷管理，未来各地各部门发力点有哪些？盘和林表示，房贷管理还是要各部门配合，比如如何引导银行对经营贷流向实施追踪、如何打通信息壁垒，都需要多个部门配合。一笔贷款，对于银行来说，一旦跨银行转账，银行就很难继续追踪贷款资金流向，所以需要各地方政府从整体层面去监控经营贷资金流向，打击违规行为。 重拳出击治理市场乱象 今年以来，全国多地对房地产调控力度不松劲，通过层层加码，对房地产市场乱象重拳出击，“打击市场乱象”“规范市场秩序”已成为多地楼市调控政策的重要内容之一。 合肥市提出，“严厉打击各种房地产市场乱象”；西安提出，“规范中介机构房源信息发布行为”；3月8日，海南省发布《海南省2021年房地产市场专项整治工作方案》，提出“全面清理整治房地产企业和中介机构违法违规行为，严厉打击规避限购政策骗购、变相涨价、违规销售等违法违规行为”；1月21日，上海市发布《关于促进本市房地产市场平稳健康发展的意见》，明确提出“严格规范房地产市场经营秩序”“加强对房地产开发企业、销售代理企业和房地产经纪机构的监管，开展房地产市场秩序专项整治工作”。 “房地产市场各类乱象长期存在，多地出台措施规范市场秩序，进一步体现了对房地产市场坚决严格调控的政策导向，有助于更加彻底地落实‘房住不炒’政策，提升对房地产宏观调控的效果。”苏宁金融研究院宏观经济研究中心副主任陶金在接受记者采访时表示，“上述举措若严格落地，将压降部分非刚需的购房需求，压制房价，有利于房地产市场的平稳合理运行。” 资深美股投资人，Anlancapital执行董事陈达在接受记者采访时表示，很多二手房的定价由房东或市场来决定，房东的定价大多是以同一小区的挂牌价格作为参考，而房东看到的挂牌价格都是来自中介网站，这些价格可能存在水分，房源也不一定真实，中介有操纵二手房价的能力和可能性，所以虚假房源一定要遏制，也是重点打击的对象。 据记者了解，目前已有多地建立二手住房成交参考价格发布机制。中原地产首席分析师张大伟对记者表示，从各地的调控政策内容看，二手房价格明显上涨城市大部分集中在房地产炒作氛围浓郁的区域，投资客聚集，价格管控有利于市场的稳定。从市场趋势看，预计全国一线、二线城市二手房价格管控将成为趋势，更多的城市可能“加码”二手房价格挂牌管控。从政策效果看，深圳等城市出现了二手房报价下调现象，预计近期房价上涨趋势将明显放缓。 监管部门在开展整治工作，打击房地产市场“害群之马”方面也毫不手软。比如，今年以来，海口市市场监督管理局严厉打击房地产市场乱象，目前共立案查处房地产案件7宗，结案1宗，罚款98.8万元；据上海房管局3月9日发布的消息，为进一步规范房地产市场秩序，上海市区房管、市场监管和城管执法等部门坚持管执联动，加大行政监管和执法力度，严肃查处了一批违法违规案件，并通报6起典型案例。 谈及接下来在净化房地产市场环境，遏制乱象滋生方面还需如何发力，陶金认为，一是需要加大对违法违规行为的惩处力度，公开曝光典型案例；二是需要形成常态化的监控机制和制度化的管制办法，形成更加细密的监管网络，维护消费者的合法权益。 “目前来看，还需强化对二手房的监管，同时对于各类自媒体和各类微信群推广楼盘等行为给予关注。”上海易居房地产研究院总监严跃进对记者说。 大麦成立戏剧厂牌 互联网能推动中国戏剧产业化吗？ “大麦的业务逻辑与阿里影业一样，先从票务转型观演决策平台，再从观演决策平台参与内容制作。”阿里巴巴集团副总裁、大麦总裁李捷对记者表示。 3月底，大麦Mailive宣布成立“当然有戏”戏剧内容厂牌，全面升级内容战略，推进业务转型。 随后，李捷接受了包括记者在内的小范围采访，李捷表示，“今年，大麦必须在内容上有一些全新的突破。” 大麦成立“当然有戏”戏剧厂牌 “当然有戏”发布了21部作品，包括话剧《清明上河图密码》、音乐剧《我在时间尽头等你》、街舞元素沉浸式游感体验剧《消失的时间》等IP改编剧目；在合制作品方面，与SMGLive合制的音乐剧《伪装者》、与鼓楼西制造合制的话剧《坏小孩》、与抓马艾克斯合制的话剧《长安客》等作品。 “当然有戏”厂牌主理人、制作人李婧表示，“当然有戏”将以合制及自制孵化的方式重点布局商业话剧、燃音乐剧、轻沉浸式三大品类，聚焦三个制作方向：第一，创投精品剧目，挖掘好故事、搭建好团队，输出好制作，保证起点品质；第二，布局创新体验，拓展演绎场景，制造沉浸式体验，引领戏剧发展潮流；第三，着力本土表达，持续关注“小真大正”。改编名家名作，创作新经典。 “2019年中国演出市场票房已突破200亿元，票房年增长率7.29%，增速超过了电影市场，剧场恢复最快，观众观剧热情高涨。我们认为中国演出市场是一个远被低估的市场，其发展潜力巨大。所以，我们希望通过在演出内容领域的布局和探索为演出市场注入更多的能量，与合作伙伴携手为戏剧内容发展创造更多的可能性，做出观众想看的剧目，推出时代需要的作品。”李捷表示。 “钱不等于内容的成功率” “戏剧不是传统的商业类型，其创作模式与电影相似，但是比电影更垂直、更细分，商业化空间也不及电影，因为电影是个开放的标准市场，剧场更依赖头部主创团队。从业务形态来看，优秀的戏剧可以改编电影，好的电影也可以改编成舞台剧，IP是可以横向拉通的。”李捷对记者表示。 大麦作为一家票务平台，在戏剧产业化过程中的作用是有限的。李捷认为，互联网数据取代不了创作本身。“电影、戏剧、音乐创作，都是手工艺活，我从不认为互联网大数据在创作阶段能发挥重大作用，创作是基于灵感、情感的表达，很难用工业化的技术去提炼。互联网数据发挥作用是在营销阶段和用户分析阶段。” 那么，大麦为何要深入戏剧内容领域呢？ 目前，中国戏剧规模体量较小，与美国、欧洲相比仍有巨大的进步空间，李捷进一步表示，“我们需要通过‘当然有戏’这个厂牌的尝试，去寻找市场缺失的原因，到底是供给侧的问题还是观众需求不足，仍需时间判断。大麦有责任做一些事，进行一些新的尝试，比如根据《这！就是街舞》改编的《消失的时间》，投入金额较大，可能也不会赚钱，但是我们来做可能比较适合。” 李捷告诉记者，“大麦最大的优势是可以连接创作者，过去十几年，我们基于票务和现场服务，与戏剧主办方、创作者进行合作，积累了丰富的戏剧资源；其次，大麦熟悉用户，可以从用户购票数据上，清晰地分析出过去几年戏剧类型的演变，不同类型用户的消费选择有什么不同；此外，大麦可以基于阿里文娱的内容策划团队、IP储备与机构合作。” 据悉，“当然有戏”将在2年-3年的时间里培育和孵化5部-8部的戏剧作品，“还是要确保口碑和成功率。在内容创作上，钱不等于内容的成功率。”李捷说。 |
