携程赴港倒计时 13家公司二次上市首日平均涨4% 4月6日，据港交所文件，携程通过港交所上市聆讯。至此，赴港二次上市的中概股再添新军。 今年以来，汽车之家、百度集团和哔哩哔哩已先后完成赴港二次上市，上市首日表现一般，其中百度集团上市至4月1日已下跌13%。 2018年港交所修改上市制度以来，已有13只中概股保留美股上市地位同时，通过在港股二次上市方式实现回归，募资总额达2820亿元。 但中概股二次上市后股价未有明显重估。Wind数据显示，13只完成二次上市的中概股，上市首日平均涨幅为4%，涨幅中位数为3.5%。上市后至今年4月1日，平均涨幅为14%，涨幅中位数为12%。 中金公司研究显示，中概股二次上市后股价未有明显重估，二次上市股在香港市场价格与美国市场紧密相连。一方面，中概股二次上市理论上在一开始并非直接触达了更多的新增投资者，而是对于原有的投资者有更多的交易地选择。另一方面，港股上市部分占比相对较小，且美股和港股两地具有完全可兑换的特点。 携程二次上市倒计时 4月6日晚间，携程在港交所网站提交了初步招股文件（聆讯后资料集）。早在2019年底，就有消息传出，包括携程CEO孙洁等在内的携程高管，曾分批见了不少投行，并启动赴港二次上市的计划。 但随着疫情发生，携程业务遭受重创，公司股价也曾一度从疫情前2019年12月的每股35美元下跌至后来的每股20美元。2019年第四季度，携程净营收为83亿元。疫情发生后，携程在2020年第一季度、第二季度的净营收分别仅有47亿元及33亿元。这也直接导致携程回港二次上市的进程放缓了一年多。 根据携程最新财报显示，2020年，携程集团的GMV为3950亿元，全年净营业收入为183亿元。若不计股权费用报酬，携程集团2020年四季度的营业利润率为10%。2020年第四季度，携程集团的净营业收入为50亿元，归属携程集团股东的净利润为10亿元，第四季度毛利率82%。 争取价值重估几乎是所有选择二次上市的中概股的共同目标。华美顾问机构首席知识官赵焕焱指出，二次上市是已上市公司将其部分发行在外的流通股股票在非注册过的另一家证券交易所上市。对于携程而言，二次上市可以增加现金流、分散风险。同时，可以看到中概股在美股市场被低估的问题，所以此次携程赴港二次上市，也是在争取被重新估值，提升市场价值的机会。 今年以来，汽车之家、百度集团和哔哩哔哩已先后完成赴港二次上市。三家公司上市首日涨幅为2%、0%和-0.99%，上市后至今年4月1日，三家公司相比发行价累计涨幅为3.23%、-13%和7.67%，表现一般。 13只中概股完成回港 目前中概股回归港股主要有三种途径，分别为私有化退市后赴港直接上市（例如中国飞鹤）、港股美股双重上市（如百济神州）以及通过挂牌的方式二次上市（如阿里巴巴等）。 中金公司指出，由于直接私有化退市所需资金规模大，同时对于股权结构复杂、外资股东占比高的中概股私有化退市成本较高、耗费时间长；而双重上市需要同时满足两个市场监管要求，这无疑加大了企业的合规成本。因此，保留美股上市地位的同时在港股二次上市便成为当下中概股回归的首选和主流。 自2018年香港进行上市制度改革为中概股香港二次上市铺平了道路以来，已有13只中概股赴港二次上市，募资规模2820亿港元。 已经回归的中概股中，消费、信息科技、医疗保健等新经济龙头占比超过90%。从结构层面来看，当前已赴港二次上市的13家企业中消费类有5家、信息技术类5家、医疗保健类1家。消费类占该13家企业总市值的89%左右。 市值方面，13家公司合计市值达8.51万亿港元，其中阿里巴巴市值规模最大，达4.89万亿港元。 股价表现方面，Wind数据显示，13只完成二次上市的中概股，上市首日平均涨幅为4%，涨幅中位数为3.5%。上市后至今年4月1日，平均涨幅为14%，涨幅中位数为12%。 其中，上市首日表现最好的是新东方，涨幅达14%，最差的是百胜中国，首日下跌5.29%。而上市后至今年4月1日，涨幅最高的是再鼎医药，累计涨幅88.61%，而百度集团和新东方同期下跌13%和90.61%。 上市首日表现一般，让大量参与二次上市的港股打新族感到失落。 网易2020年6月11日在香港上市，募资243亿港元，成为自阿里巴巴后第二个回归港股市场中概股。上市首日，网易上涨5.69%。 京东2020年6月18日于香港二次上市，上市时间仅比网易晚了一周。京东赴港发行共1.33亿股，募资约300.5亿港元。发行当日正值京东电商“618”购物节，京东香港股价当日上涨3.5%。 有市场人士指出，网易、京东等公司，已在美股上市，在港交所是二次上市，凡是参与新股申购的人，都直接可以在美股买到。因此最关键的变量只有一个，那就是二次上市发行价相对于美股折让幅度。折价幅度越大，赚钱概率就越高；反之，折价幅度越小，赚钱概率就越低，如果美股在发行期间下跌，二次上市新股出现破发也是非常有可能的。 二次上市潮持续 从13只完成赴港二次上市的中概股走势观察，实现价值重估仍存在一定难度。 中金公司指出，中概股二次上市后股价未有明显重估。当前ADR与港股完全可兑换的属性使二次上市股在香港市场价格与美国市场紧密相连。赴港上市后，中概股虽然香港交易占比不断提升，但股价与估值水平的重估并不十分明显。 此外，二次上市中概股价差基本可以忽略。由于两地股份完全可兑换，加上港币挂钩美元，因此在忽略的一些税费、以及交易时间与成本的摩擦后，两地价差基本可以忽略。 但中概股回归二次上市趋势已成，港交所也就进一步放宽海外发行人上市规则征求市场意见。今年3月31日，港交所进一步提出了优化和简化海外发行人赴港上市制度的咨询文件，建议大幅放宽中概股赴港二次上市的限制，以吸引更多公司赴港上市。 其中最为瞩目的建议包括在二次上市要求中取消对采用同股同权架构的公司需属创新产业的限制，以吸引优质传统行业；双重上市企业可保留不同投票权（WVR）架构、可变利益实体（VIE）架构，即使日后在海外退市，也仍可继续保留其不同投票权架构。 随着携程完成聆讯，二次上市中概股也将迎来新军，蔚来汽车、小鹏汽车也已向港交所提交上市申请。中金公司梳理了在美国上市的中概股，当前完全符合条件公司共19家，对应合计总市值约2.33万亿港元。 瑞恩资本的Jason认为，随着第二上市板块的逐步形成、南下资金的不断涌入、中资投行定价权的不断提升，这些二次上市中概股在香港的成交量会越来越趋向活跃，越来越多的投资者可能会倾向把股票交易从美股市场转向港股市场。 受托热电厂闪爆 龙净环保正全力善后 据安徽省应急管理厅官网通报，4月7日10时许，上海龙净环保公司在滁州市定远县华塑热电厂脱硫制浆罐顶进行焊接堵漏作业时发生闪爆，造成6名作业人员从罐顶坠落，1人当场死亡、5人送医院抢救无效后死亡。 当日晚间，龙净环保（600388）就上述事件发布公告，表示公司正全力组织人员配合政府相关部门进行善后工作，目前事故发生的原因和相关责任尚在调查认定过程中。公司将认真吸取本次事故教训，深入开展安全检查，加强生产安全管理。 “公司相关负责人已经第一时间赶赴现场，全面了解情况。公司全资子公司上海龙净环保科技工程有限公司（下称“上海龙净环保”）与热电厂有合同关系。至于事故的起因、具体过程和责任认定，我们自己也还在核实阶段。”龙净环保董秘廖剑锋告诉记者，“公司目前经营一切正常。” 闪爆事故致6人死亡 根据通报信息，本次闪爆发生在滁州市定远县华塑热电厂，当时工作人员在脱硫制浆罐顶进行焊接堵漏作业，事故造成6人死亡。按照相关规定，3人以上10人以下死亡属于较大事故。 记者从安徽省应急管理厅内部人士处了解到，在罐顶作业的工作人员很有可能是受到闪爆冲击波影响，从高约5米的罐顶坠落，导致死亡。上述人士表示，闪爆不同于爆炸，目前没有接到周围群众受到影响的消息，省应急管理厅主要领导已率相关处室负责同志赶赴现场指导处置。 在通报信息中提及的上海龙净环保公司即龙净环保全资子公司上海龙净环保，主营大气污染防治设备、水污染防治设备及环保建设工程专业施工等，注册资本为1.6亿元。 据悉，华塑热电厂是上海龙净环保的受托维护项目，本次事故恰巧发生在上海龙净环保对热电厂供热机组环保运行系统进行作业时。 廖剑锋告诉记者，上海龙净环保与热电厂有合同关系，至于事故的起因、具体过程和责任认定，也还在核实阶段，具体情况还没有完全掌握。 对于突如其来的闪爆事故，廖剑锋表示，公司相关负责人已经第一时间赶赴现场，全面了解情况。安全生产事故谁都不愿意发生，公司会全力以赴配合做好安抚和善后工作。 公司经营情况正常 本次事故是否会对公司生产经营造成影响？廖剑锋表示，目前公司经营一切正常。 作为国内大气污染治理领域的领军企业，龙净环保的大气治理相关产品产销量连续十余年位居行业第一，并被广泛应用于电力、建材、冶金、化工和轻工等行业。 2018年以来，公司在大气业务基础上，积极拓展固废治理、水污染治理和土壤及生态修复等业务，并通过外延并购、内生培育并举的方式，取得了不错的发展成效。目前，公司成立了独立的能源子公司，聚焦垃圾焚烧发电和处置业务。 2020年前三季度，公司尽管受到疫情冲击，在营收下滑的基础上仍然实现利润上涨。数据显示，公司在前三季度录得营收69.66亿元，同比下降11.43%；归母净利润5.73亿元，同比上升2.72%。 近年来，龙净环保在运营模式上也进行了变革，在原有的设备出售和EPC工程业务基础上，不断增加运营类资产的投入，以保持良好的经营现金流。本次发生事故的华塑热电厂项目便是公司委托运营的项目。 2020年上半年，公司运营类业务实现销售收入1.5亿元，同比提升近300%，占公司业务收入的比重已经超过6%，同时运营类业务的毛利率较高，其占公司业务利润的比重目前已经超过9%。前三季度，龙净环保经营性现金流为5.4亿元，同比转正。 国美举行投资人会议 未来有两个市场机会 4月7日，国美零售（00493.HK）举行2020年全年业绩公告全球投资人会议，创始人黄光裕参加了该会议。 黄光裕在全球投资人会议上直言，国美这些年，丢失了很多机会和时间，但零售市场未来增长很大，这也是国美的机会；此外，国美现在在线上全品类销售，线下赋能，相信是国美从零开始全新的提升。同时，他再次强调，“未来18个月有信心做得更好”。 当日，国美系股票普涨，其中国美零售涨10.6%，中关村涨4.99%，*ST美讯涨3.79%。 疫情影响亏损扩大 3月31日，国美零售发布了2020年全年业绩报告，公司报告期销售收入约为441.19亿元，同比下滑25.83%；归属母公司亏损为69.94亿元，上一年同期为亏损25.90亿元。 对于报告期内的经营状况，国美零售表示，2020年，新型冠状病毒疫情的暴发对中国许多行业造成干扰，集团的业务也受到影响。在疫情严重的2020年上半年，集团的销售收入同比下滑约44.44%，而下半年借助线上直播等方式获得快速回升，与上一年同期相比基本持平。 2020年，国美零售1263间可比较门店的总销售收入约为379.02亿元，同比下滑21.33%。从区域销售分布上看，北京、上海、广州及深圳四个区域的销售收入占整体销售收入的比例约为34%，比上年同期的32%有所提升。 此外，来自县域店的收入占比从上一年同期的7.07%提升至整体收入的约8.76%，而来自新业务（包括柜电一体、家装及家居等）的收入占比从上一年同期8.98%上升至整体收入的约9.57%，上述业务预期未来将会进一步增长并带动本集团整体的收入增长。 销售成本及毛利方面，国美零售表示，2020年销售成本约为395.69亿元，占销售收入的89.69%，2019年同期为84.68%。随着收入的下滑，毛利由上一年同期的91.11亿元下降50.06%至约人民币45.5亿元。毛利率约为10.31%，与上一年同期的15.32%相比下降5.01个百分点。 对此，公司解释，毛利率降低的主要原因是由于疫情期间，集团通过线上线下不同的渠道以及以直播的模式进行大规模的促销所致。不过在2020年的下半年，毛利率已呈逐渐回升趋势。 今年以来，国美零售正在尝试新的差异化战略和打法。今年1月，上线多年的“国美APP”正式更名为“真快乐”，定位为娱乐化电商门户，全力进军全品类电商市场。而这种转型已经初见成效。数据显示，2021年一季度，国美零售实现销售收入同比预计提升超170%。自上线以来截至3月底，真快乐APP的GMV预计同比增长近4倍，月活稳定在4千万规模，活动单日日活近千万。 黄光裕谈国美机遇 黄光裕在国美零售全球投资人电话会议上直言，国美这几年，丢失很多机会和时间，但是学到了很多东西。“这几个月，我们在进一步研究，树立新的模式。从同行竞争来讲，国美有线下、供应链拓展的优势，同时有线上平台、娱乐化模式，相信可以在市场竞争中胜出。” 此外，零售市场未来增长很大，消费升级与内循环将给市场带来很大空间，而国美有两个机会。“一个是国美的电器市占率下降，消费市场总量很大，国美有很大的提升机会；第二个是国美原来经营国美电器，现在在线上全品类销售，线下赋能。”黄光裕强调。 针对投资者提问国美线上业务高增长的原因，黄光裕表示，爆发式增长其实并不奇怪，“国美之前在线上基础几乎为零，这只能说明我们的措施做法初见成效，相信公司在这个基础上会做得更好。同时公司将缔造用户战略，总体形成零售业全链条闭环，站在用户角度，而并不是平台商角度，这也是国美30多年来拥有的努力。” 在回应“与京东、拼多多等的合作与竞争关系”时，黄光裕表示，公司不排除与任何一方合作的可能性，并一直对合作持开放的心态。“在正确的经营战略下，谁也灭不了谁。国美是非常有信心的。” 此外，黄光裕再次谈到，未来18个月有信心做得更好。早在2月18日的国美控股集团高管会上，他首次发声就强调，“力争用未来18个月的时间，使企业恢复原有的市场地位。” |
