7日晚间，比亚迪在重庆举行“纯电全系 佩刀安天下”新车发布会，共发布四款新车：秦Plus EV、2021款唐EV、宋Plus EV、2021款e2，全部采用刀片电池。 从性能上看，比亚迪刀片电池的体积比能量密度比传统磷酸铁锂电池提升了50%，成本下降20%-30%，放电倍率大幅提升，寿命也达到了8年120万公里。其在能量密度上面已经能够和普通三元电池媲美，且安全性极高，这也使得多家车企有意使用比亚迪刀片电池。 相关标的：星源材质、常铝股份、鼎胜新材、中国电研、德新交运。 2021-03-30星源材质(300568)采购设备配合扩产 与Northvolt合作落地 事件：公司近期发布公告，拟向布鲁克纳机械有限公司购买8 条双向拉伸微孔电池隔膜生产线设备的设计、制造、供应、安装指导、执行调试和开机试车等服务，同时，公司公告称，拟与Northvolt 签订《供应合同》，合同金额不超过33.4 亿元。 积极扩产，采购设备保障产能进度。2020 年公司湿法隔膜产品生产工艺与技术取得较大进步，单线产能提升幅度较大，公司积极 扩产，拟在国内新建2亿平方米湿法隔膜产线，在欧洲投建7 亿平方米基膜产线和4.2 亿平方米涂布产线。产线设备对隔膜行业较为重 要，此次公司采购布鲁克纳设备有助于保障上述产能建设进度。此外，公司公告表明，使用布鲁克纳设备的常州产线在幅宽、设备稳定性，包括产品的物理性能都已经达到甚至部分指标超过了之前预期的状态。我们认为，公司湿法隔膜的产能和工艺水平都将进入一个快速发展阶段，市场份额有望提升。 与Northvolt 合作落地，深度参与欧洲锂电产业链本土化。公司在2020 年3月17 日曾与Northvolt 建立战略合作关系，本次签署 《供应合同》是合作关系的具体落地。Northvolt 是一家位于瑞典斯德哥尔摩的本土锂离子电池公司，其主要融资方包括高盛、欧洲投资银行（EIB）、大众汽车集团和宝马。据Northvolt 官网介绍，其已从宝马、大众等获得价值超270 亿美元的合同。我们看好海外锂 电产业链本土化趋势带来的供应链机会，预计公司与Northvolt的合作将为公司带来长期成长动力。 公司成本竞争力正在逐步提升，深度参与欧洲市场锂电产业链本土化，且是行业竞争格局发展的受益者，看好公司长期发展前景。 盈利预测：我们预计公司2020-2022 年归母净利润分别为1.19、2.59 和3.48亿元，对应当前股本EPS 分别为0.26、0.58 和0.78元。对应2021.3.29 收盘价105.72、48.42 和36.12 倍P/E。维持“推荐”评级。 风险提示：行业和客户需求或不及预期，产能投产进度或不及预期，成本下降幅度或不及预期，行业竞争加剧或导致产品价格下跌超出预期。 2020-03-10鼎胜新材(603876)快速成长的锂电铝箔行业领军者 公司是铝箔领域龙头企业。公司主要从事铝板带箔的研发、生产与销售业务，自2003 年成立以来，深耕铝板带箔领域，公司迅速 成为电池箔行业龙头：按照我们的测算，2020 年国内动力电池铝箔需求量约5.5 万吨，当前公司有效产能达到3 万吨，则市占率达到 约60%，位居国内首位。公司近五年业绩保持稳定增长趋势，CAGR2014-2018 为38%，2019Q1-Q3公司实现归母净利润1.92 亿元，同比增长7.22%。 布局新能源车产业链，发力动力电池铝箔领域，将给公司注入持续增长动力。公司主要产品为空调箔、单零箔、双零箔、普板带、电池箔等。2018年公司主要收入仍来源于空调箔，占比约35%，但空调箔等属于低附加值产品，市场竞争激烈，毛利率仅接近10%，而电池箔收入占比虽然仅为5%，但毛利率高达25%，公司逐步重点布局动力电池箔等高端产品，新增产能的充分释放将给公司带来新的增长 动力： 1、当前拥有3 万吨电池箔产能，远期达到9.4 万吨，电池箔产能快速扩张：随着8000 吨动力电池涂炭铝箔项目和3.6 万吨电池项目的建成投产（含原有1.89 万吨产能），公司当前建成3 万吨有效产能，叠加年底建成投产的募投项目5 万吨（其中4 万吨电池光箔 生产线和年产1 万吨电池涂层箔生产线），公司远期有望形成合计9.4 万吨锂电铝箔产能。 2、其他产品：6 万吨铝合金车身板项目和铝板带箔产线技术改造项目，切入轻量化领域与扩张产能：公司当前拥有空调箔、单双 零箔以及其他产品合计55 万吨，除了发力电池箔业务，公司通过可转债募集资金切入轻量化领域，用于年产6 万吨铝合金车身板项目 和铝板带箔产线技术改造项目，另外，泰国单双零箔4 万吨项目预计也在年底建成之后分批投产。 动力电池铝箔市场空间大，增速快，持续扩张的龙头最受益。一方面，锂电铝箔作为正极集电体，受益全球新能源汽车电动化进程加速，动力电池箔是产业链上快速增长的新兴领域， 2022 年电池铝箔整体需求量或将达到约32.5 万吨，2019-2022 年复合增长率超 过30%；另一方面，动力锂电铝箔作为高附加值产品，生产厂家主要集中在日本和韩国，国内能进入核心供应链体系的生产厂家为数不 多，公司凭借深厚的积淀与持续扩张的能力，在全球电动化进程当中最为受益。 投资建议：我们预计公司2019/2020/2021 年归母净利润分别为3.1/3.8/5.3亿元，对应EPS 分别为0.73/0.74/1.04 元（考虑公司 转债转股后的稀释），目前股价对应的PE 估值水平则分别为24X/23X/17X。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：新能源汽车政策不及预期，政策执行不及预期；全球新能源汽车销量不及预期；竞争加剧导致加工费下降风险。 |
