发改委定于4月8日上午10时召开专题新闻发布会，介绍支持海南自由贸易港建设放宽市场准入若干特别措施有关情况。 今年海南省政府工作报告中明确，“十四五”时期海南将立足国内国际双循环的战略交汇点，对内对接超大规模国内市场、对外吸引全球优质资源集聚，完善全岛免税销售网络，吸引免税购物回流3000亿元。在海南自贸港建设背景下，海南离岛免税、岛内免税、跨境电商未来有望协同共荣，打造国际购物胜地，从而给相关产业带来发展机遇。 相关标的：中国中免、海汽集团、海峡股份、凯撒旅业。 2021-03-23中国中免(601888)三亚新建免税酒店综合体 提升供应链水平 投资要点： 投资建议：由于2020年公司计提部分费用，根据业绩预告我们调整公司2020-2022年EPS至3.13（-0.75）、6.34和9.28元，考虑到 公司未来2年利润增速到达55%的高成长性，给予2022年55x PE，维持目标价为511元，维持增持评级。 事件：中国旅游集团中免股份有限公司全资孙公司中免（海南）投资发展有限公司拟投资人民币36.9亿元用于三亚国际免税城一期2号地项目建设，致力于将其建设成为集免税商业与高端酒店为一体的旅游零售综合体项目，用地面积为10.88万平方米，总建筑面积约为17.25万平方米。免税商业部分建设周期21个月，酒店部分建设周期48个月。 点评：该项目有效弥补三亚国际免税城运营面积不足的问题，进一步提升免税业务核心竞争力，项目建成后将与三亚国际免税城、三亚海棠湾河心岛项目有机融合，增强公司在海南市场的业务协同效应。后续有望引入顶级奢侈品品牌，提升供应链水平。 市场预期公司2021年之后业绩增速放缓，我们认为公司业绩确定高增长。①2021年供应链有望继续优化，精品业务2022年开始放量。②海口新港口店面积是海棠湾2倍，有望在2022年或以后开始运营。③岛内居民免税政策、国民市内免税店购物政策有望近期出台。 风险提示：疫情反复影响旅游需求；海南免税政策放开低于预期；岛内居民免税获批资质企业过多。 2020-10-24海峡股份(002320)2020年三季报点评:业绩稳中有升 自贸港政策优势显现 报告期内，公司业绩回暖，营业成本4.8 亿元，同比下降10.7%，高于营业收入8.6%的下降速度；毛利率达38.62%，同比提升1.46pct；净利率为28.08%，同比增长37.52%。Q3 净利润大幅提升主要系管理费用较去年同期减幅较大，以及按税收优惠政策调减企业所得 税率所致。公司第三季度计提的年度效益奖金减少，管理费用为0.27 亿元，同比下降36.71%。Q1-3 期间费用率同比下降4pct，管控能力显著提升，盈利空间有望持续扩大。 自贸港政策红利持续加码：国家税务总局海南省税务局发布公告，明确了海南自由贸易港企业所得税优惠政策的相关规定。其中，注册在海南自贸港并实质性运营的鼓励类产业企业，减按15%的税率征收企业所得税。本条所称鼓励类产业企业，是指以海南自由贸易 港鼓励类产业目录中规定的产业项目为主营业务，且其主营业务收入占企业收入总额60%以上的企业。公司适用企业所得税优惠政策， 税率由25%将至15%，海南自贸港政策优势逐步凸显。 拟向中燃湛江公司大批量采购柴油：公司发布公告，向中国船舶燃料湛江有限公司（简称“中燃湛江公司”）购买0 号车用柴油8000 吨，单价不超过5220 元/吨，总金额不超过4176 万元人民币。由于近期国际油价尚处于较低阶段，是公司锁定燃油成本和利用市场机会降低成本的机会。公司结合船舶燃油消耗量和供应商库容情况，大批量采购船舶燃油，发挥规模化优势，有效规避油价浮动风险，降低燃油成本，有助于业绩提升。 投资建议：公司业绩稳中有升，随着疫情冲击逐步消退，受益于海南政策红利，客流量将持续回升，公司中长期盈利空间有望持续扩大。我们对盈利预测进行上调，预计2020 年、2021 年EPS 分别为0.16元和0.19 元，维持"增持-A"评级。 风险提示：疫情影响超预期；海南自贸港建设进度不及预期；宏观经济增速明显下行风险。 |
