19日，国家能源局综合司发布《关于2021年风电、光伏发电开发建设有关事项的通知（征求意见稿）》，明确了2021年风电、光伏发电量占全社会用电量的比重要达到11%左右，并首次提出该占比到2025年要达到16.5%左右的目标。 据测算，如要达成上述目标，风电光伏未来四年每年的新增装机都至少在100吉瓦以上。正式征求意见最关键的变化就是，删掉了前期流传版本中关于通过存量项目减补优先获得新增项目的相关表述。同时，正式征求意见稿提到了十四五规划，给行业注入强心剂。隆基股份、阳光电源、联泓新科、泰胜风能等相关公司有望受益。 2021-04-08隆基股份(601012)成立氢能子公司 布局氢能产业化 公司近况 2021年3月31日西安隆基氢能科技有限公司注册成功，注册资本3亿元，隆基创始人之一的李振国亲自担任董事长、总经理。 评论 创始人亲自挂帅，隆基成立氢能子公司正式布局氢能产业化。隆基自2018年起通过研发在电解制氢装备、光伏制氢等领域形成了技术积累，新设子公司计划主要聚焦制氢环节，标志着公司的氢能布局由实验室研发迈向产业化发展。 光伏清洁电力推动是推动氢能实现成本平价、应用普及的重要一环。氢能具备效率降本、材料降本、规模降本三个成本下降路径。根据中金电力电气设备组测算，目前氢气产业化发展中成本的制约主要来源于运输与加注环节，使得目前终端加氢含税价格在70元/kg （重整制氢，非零碳）~80元/kg（光伏电解水制氢，零碳），显著高于当前化石能源（煤炭、石油、天然气）+碳捕捉的成本。展望未 来，绿氢相比其他非电绿色能源有较为清晰的降本路线，我们预计：1）制氢端受益于非化石能源未来不断的成本下降有~60%的降本空 间。氢能或有望凭借电解水路径中光伏发电成本的快速下降，从而达成在公路交通领域较传统能源的平价，实现技术落地。具体来看，光伏度电成本从目前的高于0.3元/度下降至2030年后接近0.1元/度，制氢成本有望从22元/kg最终降至9元/kg；2）运氢、加氢端设备规模化和国产技术提升有~80%的降本空间，从44元/kg降至8元/kg；3）绿氢对可再生能源电力的需求将反过来刺激光伏装机增长。 氢能是我国完成2060年碳中和的一块重要拼图，或将占到终端能源消费8%。碳中和需要能源行业尽可能提供零碳甚至负碳能源，从而支持经济和工业的清洁转型。我们预计碳中和背景下，终端电气化率最多可以提升至70%，还有30%的能源消费由于需要更高的能量密度、长期的储存、以及燃烧释放热能的形式，无法被电气化。在这部分非电能源消费中，约33%可以通过氢能替代实现零碳，且氢能具 体在交运、化工领域或更有优势。据此，基准情形我们看好绿氢提供2060年我国终端能源消费量的8%。 估值建议 我们维持公司盈利预测不变。 公司当前股价对应2021/2022年27.0倍、22.7倍市盈率。 我们认为绿色氢能作为连接电与非电，传统与新兴能源的重要纽带，在碳中和的背景下有望带来更多值得期待的产业链、跨行业合作。我们维持公司跑赢行业评级，维持目标价138.0元，较当前股价有48.1%的上行空间。 风险 氢能降本不及预期，氢能产业化推进缓慢。 2021-02-18阳光电源(300274)拟定增加码逆变器产能 巩固行业龙头地位 事件： 公司拟向特定对象发行A 股股票不超过本次发行前公司总股本的30%，即4.37 亿股（含本数），募集资金总额预计不超过41.56 亿元（含本数），募集资金将用于年产100GW 新能源发电装备制造基地项目、研发创新中心扩建项目、全球营销服务体系建设项目及补充流动资金。 投资要点： 拟定增募集资金41.56 亿元，助力逆变器产能扩张。公司拟向特定对象发行A 股股票不超过本次发行前公司总股本的30%，即4.37 亿股（含本数），募集资金总额预计不超过41.56 亿元（含本数），募集资金将用于年产100GW 新能源发电装备制造基地项目、研发创新中心扩建项目、全球营销服务体系建设项目及补充流动资金。其中年产100GW新能源发电装备制造基地项目总投资为24.52 亿元，项 目建设周期为36 个月，建成后将新增70GW 光伏逆变设备、15GW 风电变流器、15GW 储能变流器产能。 光伏逆变器龙头抢抓海外新兴市场机会，发布新产品引领光伏发展趋势。公司稳固并加大欧洲、美洲市场布局力度，抢抓更多新兴市场的机会：欧洲销售服务网络进一步加强；成为美洲最大的“组串+集中”逆变器供应商；在巴西分布式市场排名第一；越南市场市 占率40%，排名第一；在泰国、马来西亚、菲律宾市场份额约30%左右，均位列当地市场第一；在澳洲户用市占率超20%。公司发布了新 版SG3125HV，降低电站LCOE 3%以上；发布了全新一代户用三相逆变器，涵盖8kW-25kW，其中20kW 户用逆变器荣获质胜TüV 中国优胜奖。 储能业务持续快速增长，光伏系统集成规模优势显着。公司储能业务持续保持增长，储能系统广泛应用在中国、美国、英国、加拿大、德国、日本、澳大利亚、印度等国，在北美工商业储能市场份额超20%，在澳洲户用光储系统市占率超20%。光伏系统集成领域，截至2020 年6 月底，公司累计开发建设光伏、风力电站超12GW，平价项目累计开发建设规模超3.5GW，竞价项目累计开发建设规模超2.5GW，阳光家庭光伏用户超15 万。 上调盈利预测，维持“买入”评级:公司是全球光伏逆变器龙头,有望直接受益全球光伏装机提升。考虑到下游光伏景气度提升，公司海外光伏逆变器市场开拓超预期、电站系统集成业务高速增长，我们上调公司盈利预测，预计20-22 年归母净利润分别为19.54、27.13、34.90 亿元（上调前分别为17.44、25.42、32.64 亿元）；对应的EPS 分别为1.34、1.86、2.40 元/股。目前股价对应20-22 年PE 分别为73、53 和41 倍，维持“买入”评级。 风险提示：全球光伏装机不达预期；逆变器销量不达预期。 2021-04-13联泓新科(003022)2020年年报点评:光伏需求拉动EVA量价齐升 募投项目有序推进 2020年实现归母净利润6.41亿元，同比增长20.46%。公司公告2020年实现营收59.31亿元，同比增长4.53%；实现归母净利润6.41亿元，同比增长20.46%。其中4Q2020实现营收19.7亿元，同比增长27.95%；实现归母净利润2.18亿元，同比增长97.4%。公司同时公告2021年一季度业绩预告，1Q2021预计实现归母净利润2.55-2.7亿元，同比增长158.67%-173.89%。 受益光伏需求快速增长，EVA量价齐升。2020年下半年光伏行业需求快速增长，公司EVA产品量价齐升。报告期内公司合计生产EVA13.13万吨，同比增长3.61%；同时公司积极加大EVA光伏胶膜料排产量，光伏胶膜料全年销量同比增长约48%。根据卓创资讯数据显示，2020年下半年开始EVA价格快速上涨，截止2021年3月31日最新价格为2.07万元/吨，创2016年以来价格新高。而2020年EVA均价为1.3万元/吨，较2019年均价1.29万元/吨同比上涨0.78%。 募投和技改项目有序推进，公司产能稳步提升。报告期内公司募投项目“10万吨/年副产碳四碳五综合利用及烯烃分离系统配套技 术改造项目”于2020年四季度成功投产，目前已实现连续化稳定运行，项目投产后公司甲醇单耗下降10%左右，显著降低公司生产成本 。“EVA技改项目”计划于2022年上半年建成投产，届时将增加1.8万吨EVA产能。“聚丙烯技改项目”计划于2021年四季度建成投产， 届时将增加约8万吨高端PP专用料产能。“6.5万吨特种精细化学品项目”也已经完成工艺包设计和基础设计。 拟以11.88亿元收购新能凤凰82.5%股权，布局上游产业链。公司公告拟以11.88亿元收购廊坊华源和新奥股份持有的新能凤凰82.5%的股权，收购完成后新能凤凰将成为公司全资子公司。新能凤凰主营产品为甲醇，2019、2020年营收分别为20.71和16.41亿元，净利润分别为1.72和-0.45亿元。甲醇是公司主要原材料，收购新能凤凰后一方面将保障公司80%的甲醇供应，提高公司的盈利稳定性；另一方面由于新能凤凰与公司隔墙而建，将大幅降低公司外购甲醇的物流成本，降低三费提高整体运行效率。 盈利预测与估值区间。我们预计公司2021-2023年EPS分别为0.97、1.09、1.28元/股，结合可比公司估值，给予2021年32-35倍PE，对应合理价值区间31.04-33.95元，维持优于大市评级。 风险提示。原材料价格上涨，募投项目产能推进低于预期。 2020-11-12泰胜风能(300129)2020年三季报点评：海风布局不断完善 业绩持续高速增长 海陆风电装备产销规模持续扩大，营收快速增长 2020年前三季度公司利润水平稳步增长，实现净利润2.33亿元，同比增加74.05%。营收及利润同比提升是由于陆上风电装备类产品和海上风电装备类产品收入都比去年同期有所增长。截至2020上半年，陆上风电装备类产品实现收入8.36亿元，同比增长38.31%，毛利率为22.72%；海上风电装备类产品实现收入2.89亿元，毛利率为26.30%，较上年同期提升15.89%。公司将继续深化“双海”战略，抓住国内风电抢装潮，将2020年度公司产量目标设为36万吨。 海上风电产品布局不断完善，公司在手订单饱满 三季度末公司存货14.04亿元，较年初增长49.75%，可见公司为在手订单备货，预计随着在手订单的逐步交付，推动业绩稳步提升 。本报告期末在执行及待执行订单共计43.07亿元；陆上风电类订单新增12.76亿元，完成17.58亿元，期末在执行及待执行17.71亿元；海上风电类订单新增24.40亿元，完成7.18亿元，期末在执行及待执行24.79亿元；海洋工程类期末在执行及待执行3425万元，其他订单期末在执行及待执行2400万元。 海陆风电抢装逻辑不改，风电市场发展前景广阔 2020年以来陆上风电和海上风电均呈现出较为火热的市场状况。另一方面，平价项目得到政策支持后也逐渐形成相当的规模，根据国家发改委2020年6月发布的《国家发展改革委办公厅国家能源局综合司关于公布2020年风电、光伏发电平价上网项目的通知》公布的 信息，2020年风电平价上网项目装机规模11.4GW，这些项目须于2020年底前核准（备案）并开工建设且于2022年底前并网。基于此情况，公司对近年左右的风电市场持乐观的态度，同时将通过不断完善市场布局、积极推动产业升级、有效整合市场资源，继续保持着在国内风电塔架行业中的优势地位。 盈利预测 现因公司积极布局海风市场，产能扩大，产品结构优化，我们将2020-2022年营业收入由30.12、34.70、35.90亿元上调至30.60、40.45、49.41亿元，同比增长37.89%、32.21%和22.15%；归母净利润由2.87、3.41、3.88亿元上调至3.18、4.00、4.83亿元，同比增长110.50%、26.42%和18.18%；对应EPS分别为0.45、0.57、0.67元，对应PE分别为19.04、15.06、12.74倍，维持“增持”评级。 风险提示：行业发展不及预期；需求波动风险；经济环境及汇率波动风险； |
