防御还是进攻？次新基金建仓节奏差异大
次新基金建仓节奏差异大。有的基金已接近于空仓，近期净值几乎走成了一条直线；有的基金则保持高仓位运行，股票仓位超过九成。 分歧中也有共识，在春节假期结束以来的市场调整中，部分次新基金开始慢慢收集优质标的。 部分次新基金采取防御策略 记者梳理了仍处于建仓期的主动权益基金（包括普通股票型、偏股混合型、灵活配置型）股票仓位情况，截至3月底，172只次新基金的平均股票仓位（权益投资占基金总资产）约为69.38%。 根据基金合同规定，在6个月建仓期满后，基金股票投资要达到投资组合比例下限规定。据统计，逾三成次新基金目前距离投资组合比例下限仍有一定距离，其中，25只基金成立于去年，留给它们加仓并达到合同规定的时间只剩下1个月左右了。 部分爆款次新基金甚至采取了极端防御措施。以管理规模超百亿元的基金经理贾成东管理的招商产业精选股票基金为例，去年12月成立时认购资金超过规模上限80亿元，今年2月份基金净值涨幅一度超过15%，但今年3月以来，基金净值几乎走成了一条直线。 这意味着，贾成东大概率在春节假期后的市场震荡中选择了快速撤退。从该基金一季报来看，截至3月31日，招商产业精选股票基金股票仓位只有3.51%。在基金一季报中，贾成东表示，考虑到市场变化，为避免净值大幅波动，适当调整了仓位，并对持仓结构进行了优化。 招商产业精选股票基金成立于去年12月16日，根据基金合同规定，招商产业精选股票基金的股票投资占基金资产的比例不低于80%，这意味着留给贾成东完成建仓的时间只有1个多月。 类似的还有交银施罗德启道混合基金。今年1月，该基金一日售罄，目前这只成立近3个月的基金股票仓位依然很低。截至3月31日，交银施罗德启道混合基金股票仓位不足两成。根据基金合同规定，建仓期结束后，交银施罗德启道混合基金股票投资（含存托凭证）占基金资产的比例需达到60%至95%，基金经理周中还有大概3个月时间将股票仓位提升至规定比例。 市场震荡提供加仓良机 和上述谨慎的基金经理有所不同，也有多只次新基金快速建仓，保持高仓位运行。 截至3月底，31只次新基金股票仓位已超过九成，其中不乏一些爆款基金。 去年12月，邬传雁管理的泓德卓远混合基金一日售罄，截至今年3月底，股票仓位为92.76%。邬传雁表示，一季度基金完全放弃博弈思维，坚持长期主义，保持股票配置比例和组合结构的相对稳定，没有因为市场中短期预期变化而进行配置比例和结构调整。 类似的还有今年1月成立的银华心佳两年持有期混合基金，截至3月底，该基金股票仓位超过91%。基金经理李晓星表示，保持高仓位，配置相对均衡，兼顾消费和科技，重点配置了食品饮料、新能源、电子、互联网、医药等行业，精选高景气行业中高增长个股。 值得注意的是，虽然基金经理在建仓节奏上出现差异，但是在春节假期结束以来的市场调整中，多位基金经理一致选择加仓。 截至3月底，今年1月22日成立的广发价值核心混合基金股票仓位为29.96%。基金经理张东一表示，2月份组合仓位一直控制在很低水平，持仓主要集中在2只长期成长性确定、竞争壁垒深厚、估值性价比凸显的A股、H股龙头上。经过2月至3月的市场调整，越来越多优质上市公司的配置性价比正在提升，投资和建仓窗口期越来越近，因此组合在3月底较大幅度提高了仓位。 无独有偶，截至3月底，今年1月成立的中欧悦享生活混合基金股票仓位已超过九成。基金经理郭睿表示，虽然基金还处于建仓期，但对因市场调整而出现的更好价格的长期优质标的，仍进行了较大幅度的加仓。 市场对业绩变化更趋敏感 个股分化加剧 临近4月末，A股年报、一季报披露进入尾声。无论业绩好坏，上市公司的这两份“成绩单”都必须按时交出。在此背景下，市场对公司基本面的敏感性又上了一个台阶。 一方面，在年初那轮“抱团”松动后，资金急于根据公司业绩寻找新的景气方向。昨日盘中，多只医美概念股虽然一度股价巨震，但午后重拾升势，背后便是强劲的业绩增长；另一方面，多只不久前“戴帽”的ST股则连遭重挫，堪忧的基本面也使其股价萎靡不振。 医美概念股继续走强 作为4月以来表现最为强势的主线，医美概念昨日早盘一度出现较大幅度调整。行业龙头爱美客早盘最大跌幅超过5%，短线品种长江健康更是数次触及跌停。 但随着行情展开，大量承接资金涌入医美概念，带动相关股票股价回升。爱美客股价午后翻红，最终收涨近1%。长江健康股价更是走出“地天板”，收盘涨停。此外，朗姿股份、华熙生物、华东医药等医美概念股昨日均收获上涨。 有市场人士表示，医美概念昨日下探回升的走势，与爱美客周一晚间披露的一季报有关。 从资金面看，爱美客一季报股东名单中，部分明星基金出现了减持操作。包括刘格菘管理的广发小盘成长、胡昕炜管理的汇添富中盘价值精选等，均在爱美客股东榜单中消失。 但从基本面看，爱美客一季度营收同比增227%，净利润同比增296%的业绩超出部分卖方机构预期。安信证券表示，爱美客一季度业绩超预期，随着疫情对医美消费影响的逐渐消除，公司差异化产品布局的优势将显现，产品影响力会不断增强。 除爱美客外，在华熙生物、朗姿股份等医美概念公司披露定期报告后，机构在点评中均曾提到医美赛道的高景气度。 除医美概念外，翻阅近期股价创新高的个股公告，主营扫地机器人的科沃斯、轮胎业龙头玲珑轮胎、主营半导体照明产品的明微电子等，股价新高背后均有业绩的明显增长。 风险警示个股逐渐增多 年报披露期近尾声，少数公司业绩爆雷的风险不容忽视。 仅在周一盘后至昨日盘前，就有多家公司披露公告，公司股票将被实施退市风险警示或其他风险警示。据公告，这些公司股票均于昨日停牌1天，今日开市起复牌，股票简称前冠以“*ST”或“ST”。 值得注意的是，在这些公司中，不乏西域旅游、天山生物这样的昔日短线牛股。在上述股票获资金炒作过程中，公司股东户数也迅速攀升。直至周一公告“戴帽”，相关公司股东户数仍居高不下，显示有不少个人投资者身陷其中。 如西域旅游今年一季度股价快速拉升，单季涨幅超过80%，其中有多个交易日上涨超10%。Choice数据显示，西域旅游股东户数随股价上涨而持续猛增。截至今年一季度末，公司股东户数升至23822户，较去年底的15727户增长51.47%。 去年8月中旬至9月中旬，天山生物曾在12个交易日内狂揽11个涨停，区间涨幅高达500%。Choice数据显示，天山生物的股东户数在去年三季度末达到43592户，单季暴增2.5倍。而直至今年一季度末，天山生物股东户数仍高达38294户。 从近期市场行情看，遭遇风险警示的个股多数表现堪忧。 ST三五、ST安控均是近期被实施其他风险警示的股票，两者均于周一复牌并“戴帽”。从走势看，ST三五、ST安控周一双双遭遇20%幅度的跌停，并于昨日进一步下挫。 选股逻辑转为自下而上 在年初核心资产“抱团”遭遇瓦解后，机构普遍认为后市将进入精选个股阶段，即注重公司盈利与估值的匹配程度。 中金公司策略首席王汉锋认为，2020年年报和2021年一季度业绩披露已近尾声，信用债集中到期的时段也基本平稳度过。尽管市场短线仍可能有波动，但对中期前景无需过度悲观。伴随债券收益率下行，市场开始关注公司增长的可持续性。建议后市自下而上选股，注重估值安全边际及催化剂。 安信证券策略首席陈果持相似观点，认为短期市场并未面临系统性风险，总体处于震荡格局。配置上要侧重于估值与盈利增长速度及空间匹配度高的品种，同时自下而上挖掘经济修复和转型过程中被忽视的机会。部分核心资产估值仍需消化，但非核心资产中的新主线也在孕育之中。 国泰君安研究所所长黄燕铭表示，当前横盘震荡的指数虽为“方寸之地”，但盈利结构带来的机会却“别有洞天”。从盈利能力看，预计未来两个季度市场ROE（净资产收益率）水平仍能维持在相对高位，短期高景气标的蕴含着较为不错的赚钱效应。盈利仍是配置最重要的抓手，其中部分盈利再次超预期的品种有可能“卷土重来”。 |
