据报道，在近日举办的第四届数字中国建设峰会上，福州高新区与易科腾就量子保密通信城域网络项目达成一致，并成功签约。据易科腾副总经理夏盛透露，目前初步的方案已经出炉，预计今年6月份将在高新区的福州市量子安全运营中心启动试用。 我国量子通信在全球处于领先水平。量子通信目前已具初步商用条件，在我国政府/金融等部门的推动下，我国已经建成全球规模最大量子通信网。未来在投资驱动下我国量子通信网络有望进一步完善，预期未来3-5年，京津冀/长三角/珠三角/西南地区/中西部地区等城市将陆续新建或扩建量子通信城域网。仅考虑量子干线以及量子城域网的建设，量子通信建设投资规模达到百亿级别。考虑长期在国防、金融、政府等领域的广泛应用，量子通信整体市场规模有望超过千亿。 相关标的：国盾量子、神州信息、蓝盾股份、福晶科技、光迅科技。 2021-05-10神州信息(000555)2021年一季报点评:订单增速超预期 场景金融迎突破 事件概述 近日公司发布2021 年一季报，Q1 公司实现营业收入20.4 亿元，同比下降3.8%；归母净利润3911.0 万元，同比增长32.7%；扣非 归母净利润3494.9 万元，同比增长47.6%。 分析判断： 金融科技订单依旧乐观，持续受益于银行IT 新周期 2021Q1 年公司利润端表现亮眼，扣非净利润高达3494.9 万元，同比大增47.6%，但相较而言收入端仅确认营收20.4 亿元，同比下降3.8%，判断主要系收入确认结构问题，后续季度将大概率迅速改善。值得注意的是，就确认进入Q1 口径的业务来看，金融科技主赛 道依旧强势。公司在Q1 实现金融科技（银行IT 为主）业务收入11.4 亿，同比增长31.9%，其中金融科技软服收入4.2 亿，同比增长35.6%。不仅如此，从订单角度来看，公司在相对淡季Q1 已经实现金融科技已签未销订单23.5 亿元，同比增长76.7%，超出市场预期。 我们认为公司下游的银行客户的IT 需求扩张主要有三方面驱动因素：一是银行分布式核心系统升级浪潮正在开启，核心系统改造 带动六大外围系统跟进配套改造，合计增量超过500 亿，2020 年仅为初步释放、2021年释放节奏仍将加速；二是中美博弈背景下，自 主可控成为大趋势，金融信创推动力度不断加大，试点名录逐批扩容，带来更明确增量；三是银行IT 的（硬件）投资周期为4-7 年， 距离上一轮景气低点2013 年已经过去7 年，当前已经进入新的景气上行期。考虑到公司稳居银行IT 头部厂商，且在分布式技术和金融信创领域占据先手，有望极大受益本轮需求扩张，全年实现跨越式增长。 场景金融深度布局，谋求差异化业务模式创新 此外，公司在金融科技主赛道以外，还在积极布局各类场景金融领域，推动实现金融科技由银行系统向产业生态的外延，助推产业数字化转型。Q1 来看，公司在银农、银税、数字货币三大新场景均有突破，2021 年或是公司场景金融的破局之年，领先同业的差异化竞争力或就此产生。 1、银农场景来看，一季度公司银农直连项目签约超1 亿元，同比增长超8 倍，同时签约某国有大行银农直连项目2000 余万元。我们认为，在金融科技的产业应用方向中，农业场景兼具广阔的市场空间与强大的监管助力，极具拓展价值，新的商业模式或带来更强盈利弹性。 2、银税场景来看，银税互动平台在Q1 接入可广发银行、重庆富民银行等银行总、分行，随着标杆案例逐渐落地，后期大规模复制推广可期。 3、数字货币场景来看，公司在一季度已经结合数字人民币的推广进程，服务了10 余家金融机构，推动实现数字钱包功能落地，在支付新变局中率先推进布局。 数字货币试点加速，落地预期带来估值催化 单就数字货币场景而言，2021 年来看数字人民币试点进程仍在加速，产业变化或发生得比预期更快：据上证报3 月23 日报道，六大国有银行已经开始推广数字人民币（数字货币）钱包。在国有银行营业网点中，客户可以自由申请白名单，在央行数字人民币APP 中以设立银行子钱包方式参与测试。同时，当前越来越多的应用场景已经开始接纳数字人民币，不仅有京东、美团、B 站这样的互联网头部平台，还有上海地铁里的黑拾自动贩卖机以及徐家汇汇金百货这样的实体购物中心。 我们认为，此次银行开始主导账户开放的行为体现了试点范围的大规模扩容（接近全面开放），预计后续数字货币即将走进所有人的日常生活。判断数字货币将在央行侧、银行侧、公众侧三个领域带来巨大的变革机遇，其中银行侧兼具系统改造的确定性与数字货币钱包场景运营的想象空间，公司作为核心受益标的，有望迎估值/业绩双升。 投资建议 维持此前盈利预测不变，预计2021-2023 年公司营业收入分别为140.0/174.3/214.6 亿元，增速分别为31.0%/24.5%/23.1%；归母 净利润分别为6.0/7.7/9.7 亿元，增速分别为26.5%/28.0%/26.2%，对应的EPS 分别为0.62/0.79/1.00 元。维持“买入”评级。 风险提示 金融科技政策风险；分布式技术推广不及预期；市场系统性风险。 2020-10-26福晶科技(002222)2020年三季报点评:业绩逐季改善 Q3单季归母净利+26%达0.4亿 2020年业绩逐季改善，继续保持高研发投入。2020年前三季度，公司综合毛利率为54.2%，与去年同期基本持平，其中Q3单季度毛 利率56.6%，较去年同期+5.9pp。公司在非线性光学晶体领域处于全球龙头地位，主要下游应用为固体紫外激光器，国内主要客户包括 大族激光、锐科激光等激光产业中的龙头企业。受益国内市场，尤其是激光行业加速回暖，公司渐渐走出前期3C市场需求趋稳及海外销售疲软的影响，盈利能力逐渐修复。期间费用方面，销售费用率1.7%，同比-0.3pp；管理费用率11.7%，同比+0.2pp；财务费用率0.1% ，同比+1.2pp。另外，前三季度研发费用0.4亿元，同比+9.4%，占营业收入的比例达到8.5%，研发力度保持强劲。 受益激光行业新应用加速落地，激光器件及晶体板块前景可期。激光加工以高精度领先于传统加工工艺。一方面，随着汽车、轨交等行业轻量化要求的不断提高，以高强度、低密度而得到广泛应用的铝、镜面不锈钢等高反材料也对激光加工设备提出了新要求。目前，业内往往通过安装光隔离器的方式阻断反射光以保护激光器，利好公司磁光器件（光隔离器等）。另一方面，脉冲激光器在1mm以下 薄板的点焊、缝焊中更具优势，利好公司用作脉冲激光器开关的声光器件、电光器件。同时，5G换机潮将推动手机内部元件小型化、集中化，从而带动工艺加工精密度要求进一步提升，催化中游产线设备更换升级需求，以超快紫外激光器为主的冷加工设备市场有望受益打开，有望带动公司晶体板块持续回暖。 盈利预测与投资建议。公司立足核心的晶体生长工艺，经多年向下游领域的研发投入与积累，目前已形成“材料—元件—组件—器件”的产业链布局，未来有望进一步拓宽市场空间，预计2020-2022年公司归母净利润分别为1.48、1.84、2.28亿元，对应PE41、33、26倍，维持“持有”评级。 风险提示：国内激光行业发展不及预期、汇率大幅波动。 2021-04-28光迅科技(002281)2020年年报及2021年一季报点评:研发进展顺利 现金流改善明显 【投资要点】 公司发布2020年报和2021年一季报，去年公司共实现营业收入60.46亿元（YoY+13.27%），实现归母净利润4.87亿元（YoY+36.25% ），实现扣非归母净利润4.54亿元（YoY+39.07%），低于前次预期。2021年一季度，公司实现营业收入15.1亿元（YoY+105.86%），实 现归母净利润1.32亿元（YoY+2488.26%），实现扣非归母净利润1.3亿元（YoY+1628.81%）。此外，公司公布2020年度利润分配预案， 拟向全体股东每10 股派发现金红利1.7 元（含税）。 摆脱疫情影响稳步增长，2021Q1表现优异。公司总部位于武汉，疫情使公司在2020年开局时遇到巨大冲击，但公司依旧保持了稳中有进的发展势头，在一季度业绩大幅下滑的情况下依旧实现了年度同比增长，一方面是公司采取了积极的应对策略，从2020Q2开始即扭转了不利局面，另一方面，去年国内大规模的5G网络建设和全球范围内的数据中心建设加速带来了旺盛的光通信产品需求，公司作为全球领先的光电子器件、子系统解决方案供应商直接受益，5G和数通订单高增。2021Q1，公司继续保持强势复苏表现，营收与净利润均创历年同期新高。 毛利率提升，研发投入力度继续加大。毛利率方面，随着公司光芯片完成产业化和自动化水平提升，2020年综合毛利率同比提升1.81pct至23.01%，销售净利率同比提升1.34pct至7.48%。费用支出方面，公司2020年研发费用率提升约1pct，达到9.19%，在核心技术攻关不断取得新进展，对25G的光芯片开发实现全覆盖并实现产业化，光电子器件封装新技术在400G、800G等更高速率光模块上得到应用 ；基本完成放大器、光无源器件、光有源模块等核心产品的多元化开发，技术体系更加健全。销售费用同比降低0.7pct，我们认为是疫情期间销售活动减少所致；财务费用由于汇率波动造成的汇兑损失增加，费率同比提升0.48pct；管理费用率变化较小。 经营活动现金流显著改善。公司2020年经营活动产生的现金流量净额为9.19亿元，同比增长245.33%，2021Q1为3.12亿元，同比增 长24.63%，我们认为主要原因为收现率的显著提升和在运营商客户端应收账款情况的改善。 【投资建议】 公司专业从事光电子器件及子系统产品研发、生产、销售及技术服务，是该领域全球领先解决方案供应商，根据公司年报中援引咨询机构Ovum的数据，4Q19-3Q20年度内光迅科技占全球市场份额约6.8%，行业排名第四，在5G和数通市场的持续高景气下，预计未来三 年公司还会实现持续成长。根据公司财报情况和行业发展趋势，我们上调了2021-2022年的期间费用率，下调了2022年的收入预测，因 此下调了2021-2022年的归母净利润预测，并新增了2023年盈利预测。预计2021-2023年公司营收为71.39/81.35/93.43亿元，归母净利 润为6.05/7.48/8.38亿元，EPS为0.87/1.07/1.2元，对应PE为26/21/19倍。我们谨慎看好公司未来发展，维持“增持”评级。 【风险提示】 光芯片自产率不及预期； 全球5G及数据中心投资不及预期； 海外市场疫情风险； 市场竞争加剧。 |
