首批9单基础设施公募REITs将启航 开启万亿元蓝海市场 5月17日，沪深交易所首批9单基础设施公募REITs获证监会注册。据悉，该批项目估值规模约315亿元，整体现金流分派率约4%至12%。 市场人士认为，首批项目经过层层选拔，运营成熟，具有稳定的现金流。当前环境下，推进公募REITs试点具有重要积极意义。首先，REITs可盘活基础设施存量资产，为防范化解地方政府债务风险提供新渠道；其次，REITs可为基础设施领域提供新的权益融资渠道；第三，REITs有助于吸引长期资金参与资本市场。 具有三大特点 据记者了解，上述9单公募REITs中，涉及高速公路项目2个，工业园区项目3个，仓储物流项目2个，绿色项目2个。从投资领域来看，募资基本投向基础设施补短板项目，主要用于科技创新、绿色发展和民生等重点领域。 对于首批9单公募REITs，业内人士认为具有三大特点，第一，首批项目符合国家重大战略、宏观调控政策和产业政策，募集资金用途符合鼓励支持方向，试点示范性较强；第二，在夯实基金管理人主体责任的同时，引入原始权益人适度参与内部管理决策或咨询，注重发挥原始权益人专业运营能力优势；第三，为防范关联交易和同业竞争损害基金持有人利益，借鉴上市公司、公募基金和境外成熟市场监管经验，监管要求原始权益人完善关联交易决策机制，健全同业竞争管理制度，保持运管机构独立性，切实保护投资人合法权益。 “总体上看，首批9单项目所选出的基础设施运营成熟，具有稳定的现金流，项目也经过了多层选拔，由地方发改委审核后推荐至国家发改委，再由国家发改委将符合条件的项目推荐给证监会。”中信证券研究所副所长、首席FICC分析师明明在接受记者采访时表示，从首批项目来看，各家拿出了最优质的资产作为REITs的底层资产上市。当前公募REITs覆盖的领域较多，底层资产、收益属性、原始权益人背景、运营管理模式在各个邻域都有所不同，未来的资产运营和上市表现可能会存在分化。 “通过REITs为基础设施建设募资，不仅是以一种新的融资方式拓展融资范围，还可以有效化解基础设施中的一些风险问题。”博时基金首席宏观策略分析师魏凤春在接受记者采访时表示，从首批项目来看，投资领域主要是科技创新、绿色发展和民生，将先进基础设施资产证券化，包装成金融产品，更好地进行筹资，也为投资者提供更加丰富的投资标的。 “现阶段基础设施公募REITs的推出，可以填补国内资产管理行业配置图谱的空白，具有较高的现实意义。”嘉实基金对记者表示，一方面，经过多年发展，我国在基础设施领域形成了大量优质资产。以此类基础设施项目作为底层资产的基础设施公募REITs产品具有稳定可期的当期分红回报和长期增值潜力。同时，依托专业化资产管理和运营管理，基础设施公募REITs能够帮助投资者实现跨时期、跨地域、跨产业的分散化资产配置；另一方面，国内资产管理行业经过多年发展，资产管理业务规模合计已超过100万亿元。作为基于底层资产现金流的标准化金融产品，基础设施公募REITs具有透明度高、现金流持续稳定和相当的市场流动性的特点，能够有效填补中国资产管理市场的空白，满足长期投资者对低波动、稳定收益的产品需求。 专家建议多方合力 注册生效之后，9单公募REITs将步入发行上市环节。目前，沪深交易所、中国结算已整体完成技术系统的开发改造，部署上线了REITs电子申报系统、网下发行系统和信息披露网站。 但是，对于普通投资者而言，公募REITs属于新产品。明明表示，首先，REITs归根结底还是权益型产品，所以投资者不能仅盯着REITs的高分红，更重要的是要分析底层资产的增值能力。其次，不同类型底层资产的评估方式有所不同。基础设施资产目前可以分为两大类：以租金为主要收入来源的产权类资产和与政府签署的特殊经营协议进行收费的特许经营类资产。产权类REITs到期后仍有市场价值，这类项目估值的重点在于持有不动产的公允价值变动。所以产权类REITs的当期分派率与特许经营类REITs的当期分派率不可比，可以选择内部收益率来进行对比。 嘉实基金表示，从投资角度来看，我国首批试点的基础设施公募REITs具有三大特点，第一，强调“权益型”“浮动收益”。权益型REITs具有介于股票和债券之间独特的风险收益属性，能够显著降低投资组合波动率，并提升投资组合的收益，对于投资组合具有重要的配置价值和意义。第二，属于具备“储蓄特征”的流动性好、透明程度高的标准化产品。第三，立足于基础设施等实物资产，强调长期运营管理。 魏凤春认为，对于投资者而言，REITs产品波动性相对比较低。相较而言，机构投资者更加适合配置公募REITs。目前，公募REITs是新产品，需要稳步推进，未来可以进一步培育更多机构投资者参与。 多家机构认为，我国公募REITs市场潜在规模在万亿元级别以上。如北京大学光华管理学院的研究报告显示，保守估计，中国公募REITs市场规模将达到4万亿元至12万亿元。 对于如何进一步推进公募REITs发展，明明认为需要从两方面入手，首先，需要完善REITs的税收制度。从海外经验来看，尽管各个国家和地区在REITs税收架构等方面存在一定的差异，但是对REITs都给予了一定的优惠措施。我国尚未对REITs制定专门的征税规定。其次，还要加强REITs的管理机制。当前，我国公募REITs采用“公募基金+资产支持证券化”的交易结构，较为复杂，存在多层次的交易结构和管理模式。未来可进一步明确各机构的权责利关系、建立内外部协同治理机制、加强信息披露、让投资者参与公募REITs的管理决策等措施来保障公募REITs的价值经营。 加密数字资产投机盛行 相关诈骗案例频发 5月18日晚，中国互联网金融协会、中国银行业协会、中国支付清算协会联合发布《关于防范虚拟货币交易炒作风险的公告》，明确指出金融机构、支付机构等机构不得开展与虚拟货币相关的业务。 今年以来，加密数字资产行情火热，一边是比特币、以太坊等传统数字资产价格不断攀高；一边是以狗狗币为首的山寨币们不断被炒作。目前，加密数字资产行业投机之风盛行，正积攒泡沫。众多新投资者被“高收益”吸引入场，非理性投机情绪占据主导地位，却忽略了“炒币”的巨大风险，有甚者在非理性情况下选择合约交易，造成巨大损失，相关数据显示，加密数字资产市场30个交易日全网爆仓金额达293.06亿美元。 “一是通胀导致热钱追逐投机机会，二是一些公众人物在借势炒作，这两点形成了今年加密数字币新一波炒作高潮。”宝新金融首席经济学家郑磊对记者表示。 另外，值得警惕的是，有不法分子借“加密数字资产”“区块链”等热点，利用人们对“高收益”的欲望进行非法集资诈骗。业内人士普遍认为，要理性看待区块链技术，不要盲目相信天花乱坠的承诺，树立正确的投资理念，增强风险意识。 加密数字资产泡沫巨大 从去年下半年开始，以比特币和以太坊等为代表的加密数字资产再次受到市场追捧，价格一路上涨。今年以来，以狗狗币为代表的山寨币价格也一再被炒作。 “随着前段时间各路名人和机构的大肆宣传，加密数字资产的热度空前高涨，山寨币被频频炒作，导致市场疯狂震荡。在巨大的诱惑面前，市场的投机氛围愈发浓重。”中国移动通信联合会区块链专业委员会主任委员兼首席数字经济学家陈晓华对记者表示。 4月份以来，受特斯拉CEO马斯克的“带货”效应，狗狗币价格迅速攀升，4月16日单日涨幅竟超250%。狗狗币的上涨也带动了其他山寨币的上涨，市场非理性投机情绪高涨。 “马斯克效应”在一定程度上也造成了市场震荡。5月13日，马斯克在社交媒体上表示，“特斯拉停止接受比特币付款，因为比特币会给环境带来重大损失”。受此消息影响，比特币价格当日跌超10%，总币值跌破1万亿美元，其他币种也迎来不同程度下跌。 5月17日，马斯克在社交媒体上暗示，“特斯拉可能会或者是已经卖出了持有的比特币”。比特币再次应声下跌，一度跌破4.4万美元关口。不过随后几小时后马斯克便否认这一暗示，比特币价格回升。 据虚拟币行情软件非小号App数据显示，截至5月18日下午3点，比特币价格报44981美元，一周下跌近20%，以太坊价格报3498.29美元，一周下跌超13%。 值得注意的是，加密数字资产“赚钱效应”的背后是巨大的风险，尤其是参与合约交易的投资者，据比特币家园数据显示，加密数字资产市场30个交易日全网爆仓金额达293.06亿美元。业内人士普遍认为，目前市场泡沫积累巨大，警惕投资风险。 “主流加密数字资产例如比特币、以太坊在交易所是7*24小时交易，无涨跌幅限制，且目前币价普遍在高位。对一般无区块链知识尤其是无对冲工具的新投资人来说，投资风险巨大。”国际新经济研究院执行董事付饶对记者表示。 而对于近段时间疯狂炒作的以狗狗币为代表的山寨币，北京尚光律师事务所刑事部主任丁飞鹏在接受记者采访时表示，“强烈的赚钱效应，迅速吸引了一些普通投资者的持续加入，在‘一夜暴富’和‘财务自由’的幻想中，投资者疯狂追逐小币种、新币种。” 中国通信工业协会区块链专委会轮值主席、火币大学于佳宁认为，目前市场非理性的投机情绪极度不健康。“狗狗币这类数字资产的风险已经非常高。当投机和FOMO情绪达到顶点时，巨量的资产泡沫就会产生，而泡沫必然会有破裂之时”。 多地披露相关诈骗案件 加密数字资产市场的火热，使得诈骗分子有机可乘，与之相关的非法集资诈骗等违法行为层出不穷。记者梳理发现，今年以来，重庆、武汉、苏州、佛山等地均披露了一些以“虚拟货币”“区块链”等概念为噱头的非法集资诈骗的典型案例。 5月14日，重庆市公安局九龙坡区分局披露了该局近日破获了一起打着“区块链”“虚拟货币”进行非法集资诈骗的团伙，全国2000余人被骗，涉案金额近2000万元;4月份，苏州警方也破获了一起虚拟货币诈骗案，涉案金额超1000万元。 “诈骗分子是无孔不入的，他们非常善于利用热点来搭便车。”丁飞鹏对记者表示，一般来讲，以“虚拟货币”“区块链”等概念为噱头的非法集资诈骗具有共性，一是以承诺保本或高收益为诱惑，制造紧俏假象，项目团队一般不透明，项目的盈利能力和模式多以“静态收益”（买入等待升值获利）和“动态收益”（发展下线获利）为主。 二是喜欢宣称“币值只涨不跌”“投资周期短、收益高、风险低”“持有就等于可以暴富和财务自由”，喜欢攀附牛人或用所谓的大V站台，且有相当比例的项目并非基于区块链技术等。 事实上，随着比特币、以太坊等加密数字资产价格不断攀升，相关诈骗案件屡禁不止。各地方金融监督管理局也在不断发布风险提示。例如，河南省地方金融监督管理局发布公告，郑重提醒任何组织和个人不得非法从事代币发行融资活动；任何所谓的代币融资交易平台不得从事法定货币与代币、“虚拟货币”相互之间的兑换业务等。 陈晓华表示，人们应理性看待区块链、加密数字资产，正确认识虚拟货币与区块链技术的关系，凡是以推动区块链技术创新发展为幌子，脱离实体经济、搞“以钱炒钱”的代币融资发行等创新项目都应提高警惕。 家有“余粮”并购不慌 和顺石油加速省内外站点扩张 “公司一直聚焦主业，把连锁经营作为发展方向。目前公司现金流很充足，未来将通过并购或租赁的方式有序向省内外持续扩张。”5月17日，和顺石油董事长赵忠在2020年年度股东大会上明确了公司未来几年的战略发展方向。 按照规划，和顺石油计划在5年内新增200家加油站站点，2021年的目标是达到80家。截至2020年底，和顺石油共拥有加油站站点36家。“如果今年的目标完成，公司旗下的加油站站点数量将翻倍，为公司未来的发展打开较大成长空间。”一位参会的私募机构人士对记者分析称。 现金流充裕 支撑快速扩张 兵马未动粮草先行，家有富足的“屯粮”是支持和顺石油快速扩张的最大底气。 2020年年报显示，截至2020年底，公司的货币资金为8.01亿元，较2019年末增长259.1%；经营活动产生的现金流量净额为3.96亿元，同比增长171.23%。值得关注的是，公司没有任何短期借款和长期借款。 “公司的有息负债为0，现金流较为充裕。同时，公司还有银行授信的24亿元信用贷款额度。这为公司加油站站点的扩张提供了较好的资金基础。”赵忠在接受记者采访时，对公司的财务情况做出了详细说明。 有强大的资金作为后盾，和顺石油的扩张计划在按部就班地推进。今年3月份，公司发布公告称，拟以募集资金收购湖南和兴能源石油有限公司不低于70%的股权，收购完成后公司将再添14座加油站站点。4月份，公司再发公告称，拟以募集资金租赁广东省佛山市顺德区逢沙加油站。此外，公司还在广东、四川分别成立全资子公司，拓展华南、西南地区的批发、零售业务。 针对上述行动，赵忠表示：“公司将依托这些省外分公司逐步拓展加油站站点，下一步计划开启河南、江苏分公司，每个站点的落地都将为公司业绩的提升起到促进作用。” 据介绍，和顺石油还计划通过广东、四川的子公司，与其他社会零散站点进行广泛合作，合作方式主要有租赁、股份制合作以及收购等形式。公司还将与当地仓储公司签署租赁合同，选择租赁油库的方式实现轻资产运营。 多样化支付模式 增加客户黏性 在扩张步伐提速的同时，和顺石油也在全面提升站点品质及会员服务，进一步增加客户黏性。 2020年年报显示，目前和顺石油会员数达到196万人，年度储值会员支付较2019年增长65%，客户加满率较2019年提升29%，客单升数较2019年提升15%，客户信任度显著提升。 除了提供加油等基础服务外，和顺石油站点还推出“7点至9点时段加油免费送早餐”、“会员加油免费洗车”等服务性活动。“到长沙后，我专门去和顺石油的加油站踩点调研，发现站点环境、员工态度、增值服务等方面都可圈可点，随机访问的客户评价也挺不错的。”上述私募机构人士介绍称。 和顺石油的互联网平台也为进一步增加客户黏性提供了数据支撑。据了解，公司为会员提供了创新支付服务，整合了微信支付、银联扫码支付、支付宝支付等各种主流线上支付模式，并将线下的银行卡、现金等支付手段整合在一起，创新性地开发全会员积分系统、灵活多变的代金券馈赠系统，以及各种客户情感互动交流活动模块，不断满足丰富客户的支付体验及消费体验，通过多样化的支付模式为客户提供更多的实惠。 关于和顺石油规模的延展弹性以及品牌效益的提升，信达证券分析师陈淑娴在研报中给予了较高评价，“公司加油站规模持续扩张，品牌连锁优势进一步巩固。同时，和顺石油的品牌积极向全国范围延伸，由地方型向全国型连锁品牌升级，这些都在提升公司发展的原动力”。 |
