据数据，本周氯化钾价格上涨50元/吨，港口62%进口俄白钾的报价超过2650元/吨，达到年内新高。华创证券指出，目前氯化钾港口库存较去年同期下降约20%，国产库存量下降约80%。虽然春耕用肥基本结束，但供应端供货依旧紧俏。在三大单质肥当中，钾肥的需求弹性相对更高。去年四季度开始，国际粮食价格加速反弹，钾肥需求有望较快增长。 亚钾国际去年钾肥产量25.17万吨，规划在3至5年内形成300万吨钾肥产能。 东方铁塔拟定增募资不超过9.5亿元，主要用于老挝甘蒙省钾镁盐矿150万吨氯化钾项目一期工程。 2021-04-07亚钾国际(000893)印度大合同价格大涨 东南亚钾肥再迎机遇！ 事件：根据隆众资讯报道，2021年4月5日，以色列ICL宣布已与印度的印度钾肥有限公司（IPL）签署了一项钾肥合同，到2021年12月将供应总计600,000吨钾肥-并有50,000吨的相互选择权，到2021年12月为止。合同约定的销售价格为每吨印度到岸价格280美元，涨 幅为每吨50美元。该合同是ICL和IPL在2018年签署的五年供应协议的一部分。在同一天，白俄罗斯钾肥公司方面表示，在白俄罗斯钾肥公司BPC与印度最大的矿物肥料进口商IPL密切合作的框架下，向印度交付钾肥的最新合同价格为到岸价280美元/吨。2021年1月29日， 印度已经率先与白俄罗斯钾肥公司签订了80万吨的钾肥供应合同，到岸价格在247美元/吨，但时隔两个月的时间，白俄钾肥重新与印度以新的价格覆盖前期的合同。 点评： 供应量不足叠加运费上涨，印度大合同价格大涨。2021年1月29日，印度与白俄罗斯钾肥公司签订了80万吨的钾肥供应合同，到岸 价格在247美元/吨，但2021年4月5日，印度与白俄罗斯钾肥重新签订大合同，价格确定为280美金/吨，较1月底的价格上涨31美金/吨，而印度与ICL签订的大合同价格也为280美金/吨，较2020年价格上涨50美金/吨！印度大合同价格在短时间内大幅上涨，主要有两方面因素，一方面是近期印度到岸的钾肥量有所减少，而印度国内没有钾肥供应，为保障粮食生产的需求，印度被迫以新的价格签订了新的钾肥合同，以保证后期货源的供应量，第二个因素是国际运费上涨，以4月1日的运费和1月7日的运费相比，红海运送到印度的运费上涨22美金/吨；波罗的海/温哥华运送至中国的运费上涨12-14美金/吨，波罗的海/温哥华运送到东南亚的运费上涨30美金/吨。 中国钾肥库存下降，不排除大合同价格上调。从中国国内来看，根据百川资讯统计，截止2021年4月3日，氯化钾行业库存277万吨 ，较2021年1月下降25万吨，降幅8%，较2020年同期下降32%，库存下降明显。而从青海盐湖氯化钾出厂价格来看，截止2021年4月6日，盐湖60%结晶钾出厂价2350元/吨，较2021年年初上涨16%，同比2020年上涨11.9%。国内氯化钾价格上涨明显。2021年2月10日，中国在 印度之后，与白俄罗斯钾肥BPC签订大合同价格为247美金/吨，按照该价格，进口氯化钾仍具有较大的优势，不排除随着印度大合同价 格上涨带动国内大合同价格的调整！ 东南亚运费涨幅最大，利好本土钾肥。从钾肥运费来看，波罗的海/温哥华至东南亚的运费自1月以来已经上涨30美金/吨，这也使 得东南亚的钾肥到岸价格上涨明显。根据公司年报统计，东南亚地区国家2019年钾肥进口量达到600万吨，相较于加拿大和俄罗斯等进 口钾肥，从东南亚本土生产的钾肥将具有显著的优势。而公司在2021年7月1日将投产100万吨钾肥产能，随着东南亚钾肥价格上涨，使 得公司在钾肥产量释放的同时，也伴随着价格上涨单吨盈利能力进一步提升！ 盈利预测与投资评级：我们预计公司2020-2022年营业收入分别达到3.57、14.16，28.12亿元，同比增长-40.94%、296.16%、98.57%，归属母公司股东的净利润分别为0.33、3.82、8.49亿元，同比增长-19.11%、1042%、121%，2020-2022年摊薄EPS分别达到0.04元，0.51元和1.12元。对应2020年的PE为264倍、2021年PE为23倍，维持“买入”评级。 风险因素：1、资产收购进度不及预期2、钾肥价格大幅下跌的风险3、新项目建设不及预期的风险。 2021-03-31东方铁塔(002545)钾肥稀缺资源标的 降本扩产及景气上行提升公司盈利能力 公司概况：公司成立于1982年，主营为钢结构和铁塔类产品，下游广泛应用于电力、广电、石化、通信、建筑等国民经济基础行业。2016年10月公司完成重大资产重组由单一的钢结构制造企业转变为钢结构与钾肥产业并行的双主业上市公司。 全球钾肥资源高度垄断，景气有望回升：目前全球钾肥供给呈现明显的垄断局面，加拿大、俄罗斯和白俄罗三国钾肥储量和产量占全球65%，垄断特征非常明显，具备非常强的定价能力。从消费地看，东亚及周边的主要消费地区钾肥供需缺口大。中国作为农业生产 大国，钾肥年消费量超过1100万吨。虽然国内钾肥产能逐年增加，但供需矛盾仍然十分突出，每年钾肥的进口依存度仍然在50%左右。 目前钾肥仍处于景气较低位臵，随着农产品价格上涨，库存下降以及大合同支撑，2021年景气有望逐步回升。 坐拥老挝优质钾矿资产，非公开发行助力扩产项目加速投产：老挝开元在老挝拥有面积达141平方公里的钾盐矿区，首采区拥有钾 盐资源量2.2亿吨，排名世界前列。公司地处全球最大钾肥消费市场中心区域，地理位臵优越。项目具有开发和投资成本低、资源储量 大，品味高，交通便利等优势，加上公司不断累计的采矿及加工经验，并应用于优化其项目操作，我们认为公司可以继续保持和其扩大竞争优势。为了进一步提升公司钾肥产能，公司近期发布非公开发行计划，拟募集资金总额不超过95,000.00万元，主要用于老挝甘蒙 省钾镁盐矿150万吨氯化钾项目一期工程，本项目将新增产能 50 万吨/年氯化钾，将实质增加公司钾肥产能100%。 盈利预测与投资评级：我们预计公司2020~2022年的归母净利润分别为3.09、4.52及5.52亿元，分别对应29.2、20.0及16.4倍PE， 我们选择钢结构及肥料领域标的作为可比公司，公司拥有稀缺、高质量的钾肥资源，受益于钾肥行业景气回升盈利有望出现改善，同时非公开发行将助力公司钾肥产能进一步增加，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：钾肥价格下降风险、安全生产的风险、汇率波动风险、项目建设进度不及预期。 |
