魅族5月28日官宣，其Lipro智能家居产品将接入鸿蒙生态，更多信息将于31日揭晓。另悉，华为将于6月2日举行鸿蒙操作系统及华为全场景新品发布会，或将公布可以覆盖手机等移动终端的鸿蒙操作系统。 鸿蒙系统的快速发布，在移动端的重心转向软件和生态。而鸿蒙操作系统的重要商业价值在于，提供了更多的“连接”，从而提升了华为硬件生态的附加值和内涵，将会实现华为系列硬件产品的互联乃至智慧城市的万物互联，并带动华为软硬件生态持续繁荣。 受益于华为加速推进HarmonyOS的落地，HarmonyOS已经发展的应用和设备方面的生态合作伙伴及与华为业务上具有协同合作潜力的企业有望优先受益，建议关注中科创达（300496）、金山办公、科大讯飞（002230）、用友网络（600588）、中国软件国际、诚迈科技（300598）、润和软件（300339）、万兴科技（300624）等。 目前涉及到的相关概念公司主要分为应用程序类和开发相关类，目前鸿蒙生态方兴未艾，业绩兑现较为遥远，所以我们更偏向于认为目前的行情仍以主题和预期的形式推进。其中具体的外包类公司不太可能参与后续分成，应用类公司要看后续鸿蒙起来之后自身的受欢迎程度。华为生态链和鸿蒙系统生态相关公司，包括： 1）应用程序类：推荐金山办公（办公软件），关注万兴科技（视频编辑）、网达软件（603189）（华为视频）、彩讯股份（300634）（邮件系统）、超图软件（300036）（GIS）、四维图新（002405）（地图）、科蓝软件（300663）（华为钱包）； 2）开发相关类：推荐东方通（300379）（中间件）、中科创达（系统开发），关注润和软件（多芯片平台适配）、常山北明（000158）（ISV）、诚迈科技（软件开发）、北信源（300352）（移动安全）、高伟达（300465）（金融云）。 2021-05-24万兴科技(300624)鸿蒙生态链重要玩家 公司中长期拐点有望来临 事件： 据华为中国微博透露，5 月18 日华为于上海召开“HarmonyOS connect 伙伴峰会”。据悉,此次华为将揭晓更多鸿蒙系统生态商业价值和未来趋势。 根据证券时报，公司此前表示“对于鸿蒙系统，我们公司内部包括战略部门都在持续关注，我们也跟华为积极接触，希望能够助力鸿蒙系统商用化，也希望能够在此过程共同发展和进步”。 1、产品力推动，公司有望率先进入并受益于鸿蒙生态链加速 公司与华为合作由来已久，产品力受到认可。其一，在华为开发者大会上,公司作为华为生态链重要企业之一,旗下万兴喵影斩获华为智慧办公生态“最佳合作伙伴大奖”；根据中证网，20 年5 月荣耀宣布牵手万兴首发平板端万兴喵影APP。其二，旗下绘图创意产品亿图思维导图也因出色的产品表现斩获华为智慧办公生态“最具潜力合作伙伴奖”。 基于此，产品力推动，考虑公司此前表态“跟华为积极接触，希望能够助力鸿蒙系统商用化”,若鸿蒙全面推广，公司产品有望率 先进入并受益于鸿蒙生态链加速。 2、全力加速云转型，长期看，成为“中国Adobe”决心更坚决 商业模式层面，先后与视觉中国等展开合作大力丰富素材库，提升用户粘性，且整合商汤等知名AI 公司语音识别能力，受益于此 公司续费率有望快速提升。占比而言，20 年公司订阅收入占比已达到46%，预计今年有望进一步提升。 长期竞争力层面，公司正进一步投入提升产品力特别是视频编辑领域。根据2020 年报数据，公司研发人员增长达到79%，且设立专门云服务中心（拥有包括博士在内的近百名高级研发人员）。志在“中国Adobe”，公司“破圈”决心正更为坚决。 3、20 年Q2 受益疫情，预计今年下半年有望迎来报表拐点 公司20 年Q2 业绩高增受益于疫情，基数和投入影响上半年报表，但是预计今年下半年有望迎来报表拐点。我们调整盈利预测，2021~2022 年归母净利润从1.74、2.24 亿元调整为1.50、2.08 亿元，2023 年归母净利润为2.71 亿元，2021~2022 年EPS 从1.34、1.72 元/股调整为1.16、1.60 元/股，2023 年EPS 为2.08 元/股，维持增持评级。 风险提示：宏观经济不景气，板块政策发生重大变化，国际环境发生重大变化 2021-03-23网达软件(603189)2020年年报点评:盈利能力翻倍提升 超高清视频厚积待发 毛利率增加和费用率下降带动盈利能力提升：公司2020 年净利润增速远超收入增速，主要得益于业务毛利率的提升以及费用率的 持续下降。报告期内，公司两大主营业务融合媒体运营平台项目和高新视频解决方案毛利率分别增长9.29 个百分点和3.86 个百分点，致使销售毛利率整体提升5.24 个百分点。另一方面，公司销售、管理、研发三大费用率延续2019 年以来的持续下降趋势，分别减少0.51、0.33 和1.92个百分点。在两者影响叠加下，公司盈利能力提升显著。 深耕超高清+AI 视频，高增趋势有望持续：伴随着5G 应用的快速渗透，视频领域的超高清升级不断加速，4K、8K 以及AR\VR 的演进都将为产业带来持续发展动力。公司以此为主要方向，一方面加强4K\8K等超高清编解码技术迭代，同时围绕AI+视频智能化进行业务横向拓展，并在智慧营业厅、渔船监管等方向实现技术落地。报告期内，公司高新视频解决方案实现营收1.18 亿元，同比增长57.40% ，AI 视频实现营收0.25 亿元，同比增长233.93%。未来伴随着体育转播、VR 等方向对超高清视频技术需求的进一步体现，公司相关业务有望维持高增趋势。 投资建议：公司作为国内领先的互联网视频解决方案提供商，随着国家大力发展超高清视频产业以及运营商借助5G 良机全面升级 视频等内容端，其业务将迎来新一轮发展高峰。公司以运营商为抓手，积极拓展其他应用领域，“视频+AI”战略有望成为其长期发展 的推动力。预计2021 年、2022 年EPS 分别为0.56 元和0.83 元，给予买入-A评级。 风险提示：（1）多元市场开拓不达预期，（2）运营商市场竞争加剧风险。 2021-05-10彩讯股份(300634)2020年年报及2021年一季报点评:产业互联网快速落地 5G消息打开更大成长空间 我们点评如下： 电信行业收入略有波动，产业互联网应用高歌猛进。 按行业来看2020 年，1）电信行业收入5.07 亿元，同比下降9.5%，由于疫情等影响，部分项目建设、验收进度推迟，公司电信行 业深耕多年，深挖电信产业需求，亮点项目众多，随着疫情等影响恢复、新应用/新项目持续落地，电信板块有望恢复增长；2）产业互联网领域，能源行业收入1690万元，同比增长191.4%，政府行业收入3090 万元，同比增长3363.1%，软件和信息服务收入1.12 亿元， 同比增长47.8%。公司行业经验丰富，具备丰富的大中型企业服务经验，依托“双中台”核心技术，以及“懂产业+懂平台建设+能规模 运营”的复合型人才团队，公司一方面巩固运营商市场优势，一方面成功抓住智慧渠道、协同办公、云和大数据业务发展趋势，助力行业客户数字化转型和产业升级，众多重点项目快速落地，产业互联网应用高歌猛进。 持续的研发投入不断提升产业互联网平台开发和运营服务能力，产品自主可控、功能完备、成熟的支持亿级活跃用户的运营能力，竞争力凸显。公司整体毛利率基本稳定，电信板块毛利率46.86%，同比小幅下降2.2 个百分点；软件及信息服务毛利率39.70%，同比提升5.8 个百分点。费用端公司销售和研发费用率有所增长，公司在产业互联网市场积极拓展，同时持续投入研发强化核心技术实力。目前公司在线办公产品实现自主可控、功能完备、支持亿级活跃用户，邮件系统拥有完全自主知识产权，可对微软Exchange 和IBM Domino 邮件系统全面替代，同时公司深度参与国产化软硬件生态体系建设，成为首百家鲲鹏+昇腾ISV 合作伙伴，获得了泰山服务器、鲲鹏 私有云、公有云三个认证，成为华为智能计算邮件系统解决方案合作伙伴以及政务云合作伙伴。公司先进的技术能力为其市场份额提升、实现国产化替代提供了底层逻辑支撑，长期受益信创产业的发展。 新业务布局上，公司深度参与运营商5G RCS 生态建设，重点推动5G 新消息平台产品，有望在5G RCS 领域拓展新市场空间。 公司深度参与中国移动RCS 平台的相关研发、运营和维护工作，在CSP 平台也取得进展。在5G 消息领域，由于公司长期负责运营 的139 邮箱、10086电子渠道等，承接了中国移动主要跟C 端客户的服务连接，在5G 消息升级改造过程中公司占据先发优势。彩讯5G新消息平台已面向各垂直行业客户提供业务场景化服务，2020 年成为广东、福建、上海等多省移动公司5G 行业消息第三方CSP 平台合作商，目前已与银行类，电商类等多个行业头部客户达成5G 新消息方面的创新合作，打造行业标杆示范应用。未来有望重点受益5G 消息生态发展、企业数字化转型升级大趋势。 盈利预测与投资建议 公司收入和利润稳步成长，深挖电信产业需求，拓展垂直行业产业互联网应用，随着企业数字化转型升级、线下渠道向线上转移、云和大数据创新赋能等产业趋势的不断发展，公司立足双中台核心技术，在电信、金融、政企等行业客户，持续落地协同办公、智慧渠道、云和大数据等主要产品，推动公司长期持续成长。由于疫情影响对部分项目验收交付有所影响，以及短期费用继续投入，预计公司21-23 年归母净利润分别为1.5、1.9、2.4亿元（21-22 年前值分别为1.8、2.4 亿元），对应21 年35 倍、22 年28 倍市盈率，重申“增持”评级。 风险提示：产品研发风险，行业竞争超预期，项目落地进度慢于预期 2021-05-07科蓝软件(300663)2020年年报及2021年一季报点评:业绩符合预期 数据库信创趋势下或加速成长 事件：4月28日，公司发布2020年度报告及2021年第一季度报告。2020年，公司实现营业总收入10.39亿元，同比增长11.22%；归母净利润6,053.01万元，同比增长22.26%；扣非后归母净利润5,795.66万元，同比增长25.20%。2021Q1，公司实现营业总收入2.10亿元，同比增长35.68%；归母净利润569.11万元，同比增长155.00%；扣非后归母净利润504.80万元，同比增长147.14%。符合市场预期。 业绩持续稳定增长佐证银行IT线上化领军地位，数据库国产化及数字货币趋势或加速成长。1）2020年，公司实现营业收入10.39亿元，同比增长11.22%，整体符合预期。受疫情影响，银行IT线上化趋势进一步显著，公司线上银行业务整体稳健。其中，电子渠道及中台业务实现营业收入5.05亿元，同比降低3.89%；互联网银行（含互联网核心）类业务实现营业收入3.73亿元，同比增长10.13%，佐证 公司在银行IT线上化产品和技术的国内领军地位。2）数字人民币加速推进，公司银行IT板块迎来增量业务。2020年，公司与苏州相城 区金融局积极探讨可行性应用试点方案，并且公司与某国有大行合作的数字人民币应用场景于2020年下半年启动，按计划将于今年二季度交付。目前，公司已具备为数字人民币应用场景提供整体技术方案能力，正积极与运营银行、清算转接服务机构等主体合作，并逐步实施银行客户包含数字人民币、数字银行卡等相关运营系统的开发建设。3）2020年，公司国产数据库业务实现营业收入981.98万元， 同比增长54.08%，已显现高增态势。公司完整自主知识产权的Goldilocks产品，有望持续受益于数据库信创进程，打开百亿级市场空间。另外，公司其他创新业务较上年同期均实现大幅增长，主要包括非银金融机构业务、合作运营类业务等。4）2021Q1，公司实现营业 收入2.10亿元，同比增长35.68%；同时，公司净利润首次实现转亏为盈，归母净利润同比增长155.00%，主要系大中台产品、新一代银 行核心产品及合作运营业务等创新业务规模大幅增长超35%，非银行金融市场领域也取得显著增长。同时，公司在信创领域的市场推广 也取得重大进展，公司国产数据库中标中央国家机关2021年数据库软件协议供货采购项目。 期间费用总体稳定，研发投入保持较高水平。2020年，公司销售费用0.79亿元，同比降低7.47%。管理费用0.97亿元，同比增长1.71%。财务费用0.43亿元，同比增长25.78%。2）2020年，公司研发投入为1.31亿元，占营业收入比例为12.62%；其中资本化金额为0.35 亿元，占研发投入的比例为26.37%。 数据库国产化百亿级市场需求，公司知识产权和性能优势突出。1）2018年全球数据库软件市场规模461亿美元，预计2021年将达到549亿美元、年复合增速9.1%。而中国数据库软件市场稳步增长，中研产业研究院预计到2020年市场规模可达200亿元。Oracle、IBM等 企业由于先发优势和极高的技术壁垒，长期占据国内主要市场份额。2）信息创新趋势在政策推动下，国产数据库或开启百亿替换空间 ，特别是金融领域需求极大。阿里、华为等科技巨头推出的国产数据库已在部分场景崭露头角，在多家主流银行逐步实现替代。3）2018年公司收购韩国SUNJE SOFT公司67.15%股份，拥有SUNJE SOFT公司研发的分布式内存数据库产品Goldilocks完整自主知识产权。并且 ，公司产品经历多个全球顶级大客户案例，例如SK Telecom、中国联通等，其性能可靠成熟，可满足复杂业务需要。4）2020年，公司 国产数据库在中国市场收入较上年同期大幅增长，增长比例超50%；2021年，公司分布式事务型国产数据库中标中央国家机关2021年数 据库软件协议供货采购项目。公司作为近400家独立法人银行的2000余套业务IT系统的应用软件开发商，拥有较为成熟的分布式事务型 数据库商业软件，同时拥有完整银行前中后台产品系列，在这些应用系统的数据库替换时的适配上具有优势。在IT基础设施的信创产业趋势下，公司数据库产品在知识产权和性能方面优势突出，有望享受百亿级市场的国产化红利。 维持买入评级。根据关键假设及2020年年报调整盈利预测，预计2021-2023年营业收入分别为13.38亿元、17.05亿元及21.75亿元（2021-2020年之前为15.75亿元和20.46亿元），预计2021-2023年归母净利润分别为0.86亿元、1.22亿元及1.79亿元（2021-2022年之前 为0.95亿元和1.46亿元）。考虑银行IT细分行业领军地位及数据库信创产业趋势，维持“买入”评级。 风险提示：数据库业务推进不达预期；人员薪酬上涨；预测假设与实际情况存在差异。 2021-05-21东方通(300379)信创兑现 国产中间件领军快速成长 首次覆盖，给予增持评级，目标价44.46元。受益于信创产业的快速推进，公司营收、净利润将持续高增，预计2021-2023年公司EPS为1.44/2.05/2.95元，同比增速+68%/+42%/+44%，给予增持评级，目标价44.46元，对应2021年30.88倍PE、13.46倍PS。 信创政策驱动下，我国国产中间件市场规模有望快速成长。我国中间件下游需求的60%由政府、金融、电信行业贡献，2020年五大 国产中间件厂商党政信创收入约3.1亿元，未来潜在的额外替换市场空间约为16.4-23.2亿元，行业信创替换空间更是2-3倍于党政信创 ，我国国产中间件厂商有望实现快速发展。 公司党政信创优势地位显著。公司长期深耕党政客户，受益于党政信创的率先开展，公司中间件收入实现快速增长，成为首家中间件产品收入达到2亿元以上的公司，与其他竞争对手的差距逐渐拉开，资金加持下公司有望在产品研发、渠道建设等方面持续领先其他 对手。 金融信创抓住先机，中移资本入股补强公司在电信行业竞争力。公司抓住金融信创先机，在一期试点中市占率遥遥领先，快速成为行业标杆及首选，未来有望持续受益于金融信创的推进。公司拟引入战略投资者中移资本，与中移信息合作承接国家课题，共同开发可应用于中国移动核心业务系统的一流中间件产品，在电信行业的产品竞争力显著提升，未来有望不断超预期增长。 风险提示。信创推进不及预期的风险，价格下滑的风险。 2021-05-21中科创达(300496)汽车"四化"下有望加速成长 投资要点： 首次覆盖，目标价144.58元，给予“增持”评级。公司作为智能操作系统领域龙头，得益于公司在多行业内的多年积累以及客户资源，有望扩张市场份额保持强竞争力。预计公司2021-2023年EPS分别为1.52元、2.19元、3.04元，综合考虑PE、PS估值法，公司目标价为144.58元，对应2021年95倍PE。 中科创达实施“技术+生态”的平台发展战略。公司是全球领先的智能操作系统产品和技术提供商。“技术”即在智能操作系统、 中间件和人工智能相关技术领域，“生态”即通过与产业链中领先的芯片、终端、运营商、软件与互联网以及元器件厂商开展紧密合作，垂直整合，目前公司主要业务主要横跨手机和汽车等。 公司在市场爆发之前就提前布局汽车业务。2020年智能网联汽车新车型渗透率将达到51.6%，市场规模达到1300亿。公司自2013年 开始布局智能网联汽车业务，专注于打造基于公司智能操作系统技术的新一代智能网联汽车平台产品。目前公司的智能汽车业务收费模式由平台使用费、软件开发、IP授权等构成 核心能力使公司业务始终紧跟行业趋势。卡位OS承担连接一切的任务，还有强大产业链整合的能力，中科创达向产业链各方伙伴提供开发、支持等各类服务，并积极布局全球客户系统，为全球客户提供便捷、高效的技术服务和本地支持。 风险提示：市场竞争加剧风险；疫情影响的风险 2021-04-21高伟达(300465)金融科技领先厂商 看好银行IT新周期 国内领先的综合型银行IT厂商之一。高伟达是国内成立较早的金融IT服务提供商，现已成为国内领先的综合型银行IT厂商之一。公司主营业务包括向以银行、保险、证券等为主的金融企业客户提供IT解决方案、IT运维服务和系统集成服务，以及部分移动互联网营销服务。 主营业务稳健成长。公司2020年营收规模受会计准则变动影响与上年度可比性较差，2021年一季度业务规模也因为订单收入确认问题导致超额增长，但现金流的变动真实反映出公司业务的稳健增长。公司2020年实现营收18.94亿元，同比增长7.70%；2020年经营性现金流达2.32亿元，同比增长36.07%；2021年一季度实现营收8.16亿元，同比增长277.57%；经营性现金流为-2.78亿元，上年同期为-3.40亿元，同比增加18.32%。 银行系统迭代新周期临近。从无纸化办公到现在的分布式与智能化，银行核心系统呈现周期式迭代，迭代周期约在5-8年，其升级 关键在于IT硬件基础能力以及集成水平的提升。建行2017年上线的核心系统是上一轮周期中最后上线的大型银行系统，初步表现出主机下移和资源池化的分布式特点。随着“云大物工智”应用场景下沉，以及银行业IT体系国产化需求释放，预计新一轮银行系统迭代周期即将来临，行业景气度有望提升。银行系统的大规模迭代会首先在大行之间实施，建信金科是大行金融科技子公司的代表之一，公司作为建信金科的重要合作伙伴有望受益。 盈利预测与评级。预计公司2021-2023年实现净利润2.28、3.08、3.88亿元，EPS分别为0.51、0.69、0.87元。银行IT领域可比公司2021年万得一致预期的均值约为30xPE，给予公司2021年合理估值区间28-32xPE，对应合理股价区间为14.28-16.32元，给予“推荐”评级。 风险提示：行业竞争加剧风险；政策不及预期风险；技术发展不及预期风险。 |
