金证股份(600446)2014年三季报点评:业绩体现稍有滞后 继续看好未来发展前景
核心观点 业绩符合预期，依然看好公司全年高增长 公司前三季度维持了正常的业绩增长，受益于证券创新的加速推进，公司订单饱满，业务状况良好，软件业务预计实现了较快增长，个股期权、沪港通等新业务模块成为亮点，但受到收入确认的影响并未在三季报中充分体现，另外，公司BT 项目的收入确认时点也有部分延后，但纵观全年，我们依旧看好公司实现良好的业绩增长。 互联网券商平台依然是最重要的看点 公司与腾讯合作面向券商开发的互联网业务平台依然是公司最重要的看点，从目前的进展来看，平台的建设完善依然在进行中，尤其在移动端（与手机QQ 等的对接），平台的搭建和功能的丰富仍在继续推进中，我们预计明年上半年整个平台有望完全搭建成型，届时再大规模嫁接腾讯庞大的流量，有望形成快速的用户聚集和业务推广，在此基础上，其分成收入有望显著提升，并形成对公司业绩的强支撑。 行业高景气度依旧，公司布局全面 证券创新加速是我们看好公司长期发展趋势的基础，我们依然认为行业创新将继续带动券商IT 投入的增加以及行业竞争业态的变化，公司在此过程中既受益于传统项目化收入的增长，更会从创新驱动的模式变革中充分受益，于此同时，公司在金融云领域也颇有布局，项目建设在积极推广中。 财务预测与投资建议 考虑到公司今年互联网券商平台的投入较大，调整预测2014-2016 年EPS 分别为0.61、0.91、1.32 元（原预测0.63 元、0.95 元和1.32 元），参考可比公司(表2)，给予其15 年50 倍PE，目标价45.5 元，维持买入评级。 风险提示 证券创新放缓，互联网券商平台推广低预期 |
