银信科技(300231)2014年三季报点评:前三季度业绩保持稳定快速增长
主要观点： 1、 前三季度业绩保持稳定快速增长。 本年度1-9月内实现营业收入31,278.10 万元，较去年同期22,743.95万元增长37.52%，收入的增长主要得益于系统集成收入和IT基础设施服务收入的增长，其中系统集成业务实现收入18,091.35万元，较去年同期增长55.88%，IT基础设施服务业务实现收入13,034.33万元，较去年同期增长19.41%，实现净利润4118.22万元，同比增长29.11%。第三季度毛利率为38.07%，较第二季度37.86%的毛利率基本保持稳定，公司第三季度三费比例为18.43%，比第二季度21.15%的三费比例减少2.72%，销售费用、管理费用同比都有较大下降，年初至报告期末公司在进行成本、费用控制的同时，继续扩大服务覆盖范围和新行业的拓展，提升市场占有率，完善公司管理体系，继续巩固在银行业中的市场领先地位，保证来自优势行业收入的稳定增长。 2、 领先的第三方IT 基础设施服务提供商 公司是我国银行业领先的第三方IT 基础设施服务提供商，目前在细分市场处于行业领先的地位，自上市以来业绩一直保持稳定增长，于此同时，公司正在加快对电信、电力、航空、政府、交通、商业、制造、邮政等领域行业用户的拓展，以降低公司对单一行业的依赖程度，化解经营风险，目前公司在电信行业客户已覆盖全国13省市，上半年累计签约合同额为2013年度全年签约合同额的2.5倍。我们预计未来随着云计算的发展，数据中心的复杂程度也越来越高，对第三方IT服务的需求将会持续增加。 3、 内生发展保持稳定，外延并购预期强烈 公司在2014年9月公布了限制性股权激励方案，计划给高级管理人员、中层管理人员、核心技术和业务人员等共80名人员，共授予限制性股票842万股。授予条件为2014 年、2015 年扣非后净利润分别较2013 年增长不低于15%和32%，显示了公司核心人员的稳定和对内生发展、业绩增长的信心；同时，自上市以来公司还未进行外延式扩张，由于第三方IT服务市场竞争激烈，公司极有可能通过外延在相关细分领域进行扩张，扩大市场份额。 4、 投资建议 我们预计2014-2016年公司EPS分别为0.27、0.36和0.44元，对应PE为52、39、32倍，在计算机行业属于合理水平，考虑到公司存在并购预期和电信领域的爆发性，我们给予公司“强烈推荐”评级。 风险提示 国家经济下行风险加大 金融及电信行业信息化投入低于预期风险 |
