航天信息(600271)小规模纳税人推广使用防伪税控系统 市场空间打开
上调目标价至45元，维持增持评级。考虑到新增小规模纳税人使用增值税防伪税控系统时间进度快于预期，上调公司2014-15 年预测EPS 至1.30/1.80（+0.16）元。考虑到增值税纳税人有望在未来几年全部使用增值税防伪税控系统升级版，市场空间打开，上调目标价至45 元（+25%），对应2015 年PE 为25 倍，维持增持评级。 新增小规模纳税人要求使用增值税防伪税控系统升级版，时间进度快于市场预期。据公司2014 年12 月31 日晚公告，国税总局近日发布文件要求，2015 年1 月1 日起，新认定的增值税一般纳税人及小规模纳税人应使用增值税发票系统升级版。据中国税务报报道，我国小规模纳税人占增值税纳税人比例达80%以上，以此推算，增值税防伪税控系统向小规模纳税人推广，市场空间有望扩大3~4 倍。不考虑营改增情况下，每年有望增加约200 万小规模纳税人企业用户。 存量用户及营改增小规模纳税人采用增值税防伪税控系统升级版可期，市场空间有望打开。目前有些试点省份已在增值税纳税人存量用户中推广使用升级版系统。我们估计存量替代及营改增小规模纳税人约为增值税防伪税控系统行业带来约2400 万用户，市场空间打开。 竞争优势助推公司获取较大份额。根据税务总局公告，用户可以自行选择各个厂家的防伪税控系统设备。但考虑到公司在税务系统21年积累带来的优势，我们判断其有望获得超过70%市场份额。 风险因素：小规模纳税人使用防伪税控机具推广进度低于预期。 |
