根据国际半导体产业协会（SEMI）统计数据显示，2021年5月北美半导体设备制造商出货金额为35.9亿美元，较2021年4月最终数据的34.3亿美元相比提升4.7%，相较于2020年同期23.4亿美元则上升了53.1%。此外，根据SEMI最新报告显示，为了满足通信、计算、医疗保健、在线服务和汽车等市场对芯片不断增长的需求，全球半导体制造商预计将在2022年前开建29座新的高产能晶圆厂。在这29座晶圆厂中，中国大陆和台湾地区将各新建8座晶圆厂，美洲地区将新建6座晶圆厂，欧洲和中东将共新建3座晶圆厂，日本和韩国将各新建2座晶圆厂。SEMI首席执行官Ajit Manocha表示：“随着行业努力解决全球芯片短缺问题，未来几年，这29家晶圆厂的设备支出预计将超过1400亿美元。” 受益于晶圆厂建设新一轮高峰来临，半导体设备龙头有望受益，标的可关注中微公司、北方华创（002371）等。 2021-06-18北方华创(002371)国内半导体设备领军企业 国内半导体设备龙头，产品线布局领先 我们首次覆盖北方华创，给予“买入”评级，我们预期公司2021-23年EPS分别为1.57/2.42/3.42元,目标价264.30元，基于2021年15倍PS。北方华创成立于2001年，由七星电子和北方微电子战略重组而成，经过多年发展，公司已成长为目前国内收入规模最大、设备 覆盖面最广的半导体设备公司之一，并拥有半导体设备、真空设备、新能源锂电设备及精密元器件四大产品线，下游客户涵盖中芯国际、华虹集团、长江存储、京东方、隆基、三安等代工、存储、平板显示、光伏、LED设备领域优质龙头客户。 半导体供应链国产化的主要受益者 我们认为近年来在中美贸易摩擦反复的背景下，中国半导体设备行业的格局及商业模式发生了明显变化，主要体现为长江存储等制造厂商开始加强对国产设备的支持力度，我们认为在国产替代需求的推动下，中国半导体设备行业的成长性将强于周期性，我们看好未来10年半导体设备国产化的投资机会。北方华创作为国内领先的半导体设备厂商，拥有ICP刻蚀、PVD、ALD及炉管等国内领先的产品线 ，我们看好北方华创通过1）提升工艺道次覆盖面，及2）加快在核心客户的验证节奏，实现持续的高速成长。 全球半导体设备周期上行驱动加速成长 SEMI预计2021年全球半导体设备市场规模将继续增长15.5%至822亿美元，其中晶圆制造设备（WFE）市场规模也将首次超过700亿美元，市场规模有望继续创历史新高。在芯片“缺货涨价”的带动下，代工/逻辑及主要存储厂商2021年保持高强度资本开支，凭借丰富 的产品线组合，我们看好北方华创能够把握行业周期上行的投资机会，未来3年收入有望实现约40%的年均复合增速。 长期：持续拓宽潜在市场空间 长期来看，我们看好公司通过1）提升设备覆盖节点（14nm及以下），2）拓宽现有设备的覆盖工艺及道次，与3）开拓海外核心客 户等方式进一步打开市场空间，逐步发展成为一家平台型的泛半导体设备供应商。 首次覆盖给予“买入”评级，目标价264.30元 受益于国产化趋势及行业周期上行，我们预计公司2021/22/23年收入将成长44.5%/34.8%/32.4%至87.48/117.91/156.06亿元，EPS 为1.57/2.42/3.42元，首次覆盖给予“买入”评级，目标价264.30元，基于2021年15倍PS，与半导体设备可比公司的均值水平（14.72 倍PS）相当。 风险提示：全球半导体设备进入下行周期的风险；设备研发不及预期的风险；下游晶圆厂扩产不及预期的风险。 |
