今年6月底，复兴号内电双源动力集中动车组将开进西藏。据了解，这也是拉林铁路开通日期。届时将将进一步优化和改善西藏交通路网布局，结束藏东南不通火车的历史，为当地的经济社会发展注入新的活力。 今年是“十四五”开局之年，也是西藏和平解放70周年，复兴号动车组驶入雪域高原，将实现我国31个省区市的全覆盖。目前进藏铁路只有青藏线一条，仅西宁到拉萨段，列车就需要运行21小时左右，加上西藏面积大，景点分散，坐车时间长，需要有充足的旅行时间。拉林铁路隶属于川藏铁路工程的西段，预计将于今年六月底全线贯通。这条铁路连接着拉萨和林芝之间共计34座车站。铁路建成后，从拉萨到林芝只需要3个小时左右，将为拉萨市、山南市和林芝地区的交通状况带来极大的改善，而那些铁路沿线风景优美的小众旅行目的地，也将为全国各地的旅行者敞开大门。 利好本地旅游消费类个股如西藏旅游（600749）、奇正藏药（002287）等。 2021-05-07西藏旅游(600749)高原盛景步入成长周期 拟注入优质资产增厚业绩 西藏旅游主要从事旅游目的地运营。公司拥有林芝地区的核心旅游资源，雅鲁藏布大峡谷和巴松措是目前西藏仅有的两个自然风光类5A级景区，此外公司还持有苯日景区、鲁朗花海牧场景区、阿里地区的4A级景区神山圣湖景区和龙虎山江西鹰潭的龙虎山景区内运营有“道养小镇·古越水街”项目。 2018年新奥控股成为公司控股股东。新奥集团是在2020年中国民营企业500强中排名第26位，实力雄厚布局广泛。新奥进驻西藏旅 游以来，在企业文化、组织架构、产品运营、人才储备、激励机制等方面做出重大调整，2018年实现扭亏。经过近3年的打磨，公司的 经营管理逐渐步入正轨，产品创新研发和游客服务受到市场认可。 引导旅游产品创新，大幅提升核心景区竞争力。2018年以来公司持续对景区进行了大量的升级改造，完善基础设施。大峡谷景区于2020年被评为5A景区。为了增加与游客的互动性，丰富景区产品，公司开发了悬崖秋千、康养温泉、低空热气球、帆船等产品，提升二次消费收入占比。产品创新对景区客单价的影响非常显着，2020年大峡谷景区客单价提高19.2%，巴松措提高30%，带动盈利能力的改善。随着景区产品的不断打磨，未来仍有提升空间。 拟重组新绎游船，布局海洋旅游运输服务。公司拟通过发行股份和支付现金的方式向控股股东购买新绎游船资产，交易价格13.7亿元，10倍PE估值低。新绎游船主营北海-涠洲岛、北海-海口和蓬莱-长岛三条航线，其中北海-涠洲岛航线由新绎游船独家运营，掌控码头核心资源，致力于从旅游航线向旅游目的地的转型。游船业务具有稳定的现金流和优秀的利润率，能够与公司现有业务形成产品品类、地域、人次、资源等方面的有效协同，大幅提升公司的盈利能力。 疫情后公司进入新的成长周期。今年3月以来随着疫情受控，景区和航线业务客流均迅速恢复，预计今年客流有望持平2019年。近 年来西藏政府加大游客推广力度，2013年-2019年游客接待量复合增长率高达21%，旅游收入规模的复合增长率23%，公司景区资源禀赋 突出，将承接更大的客流增量。2021年7月拉林铁路即将通车，外部交通便利性大幅改善。最重要的是过去两年多公司在景区的大量投 入和提升将逐渐形成竞争优势并反映在业绩上，公司驶入高速成长的赛道。 投资建议： 暂不考虑重组事项对公司业绩的影响，预计2021-2023年西藏旅游实现归母净利润2474万元、3355万元、4421万元，同比增速421.6%、35.6%、31.8%，EPS分别为0.11元/股、0.15元/股、0.19元/股，对应PE分别为102倍、75倍、57倍。 我们看好公司经过管理提效、产品升级创新后带来的持续成长性，看好新绎游船重组给公司带来的业绩增量及其自身的成长空间，给予公司“买入”评级。 风险提示： 公司存在与新绎游船重组失败的风险；存在收购新绎游船后业绩承诺不能完成，整合效果不达预期的风险；存在新项目拓展速度低于预期的风险；存在已有项目受恶劣天气、自然灾害、突发事件、疫情、边境冲突等影响临时或长期停业、收入下滑的风险；存在国内疫情因素导致旅游市场发生较大变化的风险；存在宏观经济下滑影响游客出行意愿的风险。 2021-05-08奇正藏药(002287)2020年年报及2021年一季报点评:业绩符合预期 激励完善将长期发展 业绩符合预期，疫情影响消除将加速增长。公司公布年报及一季报，全年实现营收14.76 亿元，同比增长5.24%，归属上市公司股 东的净利润为4.06亿元，同比增长11.38%，扣非净利润为3.44 亿元，同比增长13.68%，保持快速增长。同时公司还公布20 年一季报，由于疫情因素逐渐消除，公司医院端和药店端的销售均有改善，公司Q1 实现收入3.26 亿元，同比增加114.47%，净利润为1.03 亿元，同比增加110.20%，随着去年不利因素的消除，预计公司收入和利润端均会开始加速增长。 管理精细化，保证业务可持续发展。公司近年坚持“一轴两翼三支撑”的发展战略，并不断加强自身精细化管理的提高。报告期内，公司管理层带领全体员工于逆境中拼搏奋进，在做好防疫措施的前提下积极组织复工复产，进一步加强管理，开源节流。一方面在进一步加大城市覆盖和渠道下沉力度的同时，积极推进数字化营销转型，加快第三终端的销售推进；另一方面加大不同治疗领域新产品的上市力度和效率，通过特色的学术、品牌及文化推广，不断扩大和增强公司品牌影响力，目前已有明显效果。公司20 年下半年利润端 均呈现加速趋势，预计该趋势将继续维持。 激励完善带来动力，长期发展值得期待。公司19 年3 月份推出限制性股票激励计划，设定了业绩考核目标，20 年疫情对行业产生较大影响，公司考虑到客观环境的变化和实际情况，修订了业绩考核指标，设定了梯级解锁的业绩目标，以在特殊时期鼓舞公司员工士气，充分调动核心员工的积极性，实现了公司利益和员工利益高度统一，带来团队发展动力，有利于长期发展。 财务预测与投资建议 由于公司贴膏剂等药剂业务销量较好，我们上调了盈利预测，我们预测公司2021-2023 年每股收益分别为0.91/1.01/1.17 元（原21-22 年EPS 预测为0.89/0.98），根据可比公司，给予公司21 年31x 估值，对应目标价为28.21元，维持增持评级。 风险提示 药品销售不达预期；疫情反复对公司销售产生影响。 |
