天奈科技（688116）2021年一季报点评：CNT龙头护城河稳固，Q1盈 ...
天奈科技（688116）2021年一季报点评：CNT龙头护城河稳固，Q1盈利超预期 Q1盈利超预期，需求旺盛涨价传导顺畅 公司21年Q1实现营收2.19亿元，同比+262%，环比+40.4%，归母净利润0.53亿元，同比+315%，环比+76.7%，超过市场预期。销售单价因NMP涨价而大幅提高，21Q1毛利率仍稳定在37.76%，相比20年全年仅减少1.32pct，环比减少1.98pct，净利率24.37%，相比20年+1.78pct，环比+5.01pct，收入基数扩大的同时费用率大幅降低。估计21Q1单吨盈利环比改善显著，主要是20Q4材料价格突然涨价导致公司商务上来不及传导，21Q1下游需求旺盛，公司正常向下游传导NMP涨幅，盈利能力恢复至0.9-1.0万元/吨的长期中枢。 产业链战略布局，NMP回收有望扩宽护城河 21年Q1NMP价格不断创新高，单吨售价从2020年的1.7万元一度飙升至4万元，近期回调至3.4万元/吨。Q1NMP价格处于高位，但是公司单吨盈利回归历史中枢，体现公司技术护城河的议价能力。Q2预期随着公司产量爬坡，单位盈利有望保持。另外公司NMP回收产线已经在Q1逐步投产，将满足公司自用需求并持续为产业链降本，进一步通过降本能力扩宽竞争护城河。 公司产能爬坡加速，龙头地位持续强化 公司2月23日公布两项扩产计划：1）拟投资建设年产5万吨导电浆料、5000吨导电塑料母粒和3000吨碳管纯化加工产能；2）公司拟在北美内华达州设立“美国天奈”子公司，投资建设年产8000吨的导电浆料，充分把握CNT渗透率和市占率提升双重利好。 |
