长荣股份(300195)2014完美收官 2015年拐点将现
业绩符合预期。今年业绩增长主要来源于合并了力群股份5-12 月份利润，印后设备同比仍然下滑但是季度环比已经大幅改善，行业见底复苏的迹象明确。 公司控股股东提议高利润分配预案，我们认为主要源于对明年各项业务增长的信心。 展望2015 年，我们认为公司战略性产业——云印刷进入爆发期，传统业务的业绩也有望大幅正增长。 云印刷：1）全新智能印刷工厂完成搬迁，产能陆续释放；2）O2O平台经过验证，对B 端的印刷门店吸引力较大，新签客户量明年超1,000 家；3）标准化印刷产品逐步向台湾健豪看齐，可印产品量有望超3,000 种；4）明年云印刷收入规模有望突破1 亿元。 印后设备：1）国内市场经历这两年的禁烟和反腐，烟标印刷行业的设备采购需求逐步恢复性增长；2）海外市场通过与海德堡的战略合作，公司出口业务有望实现同比增长60%以上（超2 亿元）。 烟标印刷：力群股份有望实现收购时的承诺业绩，明年贡献净利润近1.1 亿元。 预计2014-15 年EPS 分别为1.13、1.54 元，同比增长34.3%、36.8%；对应当前股价的P/E 为24.7x、18.0x。维持推荐评级。 风险 云印刷业务进展低于预期，印刷设备需求持续低迷。 |
