近日，腾讯智慧零售正式发布“千域计划”，旨在通过整合腾讯的能力与资源，为零售生态合作伙伴提供助力，共同推动私域生态的繁荣。腾讯智慧零售的愿景是在私域生态中打造十个百亿、五十个十亿和两百个过亿的商家。 据腾讯智慧零售副总裁陈菲介绍，后疫情时代加速零售行业的数字化进程，万亿规模的私域新赛道正迎来全面爆发期，私域建设已从品牌“必选项”迈向私域基建的关键年。而生态合作伙伴正成为推动私域规模化发展背后的重要力量，借助“千域计划”，腾讯智慧零售希望全面助力生态合作伙伴，共同开拓私域生态聚力共赢的全新格局。 比音勒芬（002832）已与腾讯智慧零售签署战略合作协议，合作方向包括智慧门店升级、私域流量运营、IP联名、广告营销、大数据应用、超级导购知识赋能、商品生命周期管理、数据中台等； 红豆股份（600400）与腾讯智慧零售合作，建立店效、会员模型，共建总部到终端的管理机制，2020年度小程序GMV突破亿元，获评“腾讯智慧零售倍增计划卓越成长奖； 歌力思（603808）通过腾讯智慧零售战略合作，共同探索实践高端女装品牌的数字化转型方案。 2021-06-08比音勒芬(002832)2021年半年报业绩预告符合预期 预告1H2021净利润同比增长45-55% 业绩预览 2021年半年报业绩预告净利润同比增长45-55% 公司发布2021年半年报业绩预告，预告1H2021净利润为2.34-2.5亿元，同比增长45- 55%，符合我们预期。 关注要点. 对应2Q2021预计净利润为0.83- 0.99亿元，同比增长29.7-54.9%,继续维持较快的增长。公司收入与利润自1Q2020疫情后，逐步恢 复，毛利率自1Q2020季度低点呈现不断提升的趋势(1Q2021与4Q2020毛利率基本达到历史最好水平)，净利润实现了快速的增长。我们预计2Q2021净利润与2Q2019疫情前相比，实现了89%-126%的同比高增速，显示出公司的韧性。 产品力、品牌力、运营能力继续提升。1H2021 公司继续在产品力、品牌力方面发力，产品研发持续创新，推出Outlast、黛奥兰、故宫宫廷文化联名等多个畅销系列;品牌建设加大投入，开始在全国投放高铁广告，并持续强化娱乐营销，提升了品牌知名度和美誉度;营运方面深度运营VIP,实现个性化营销，提高客户粘性,精细化管理能力提升。 我们预计全年净开店数将能达到150家。2020年末公司门店数量为979家，随着疫情的缓解及公司盈利能力的恢复,我们预计2021年 公司净开店数量将达到150家左右，增长15%左右，为未来两年的业绩奠定了基础。 企业数字化转型加速，助力单店效率及盈利能力提升。2020 年公司与腾讯智慧零售签署战略合作协议,正式宣布全面开启数字化运营,进入智慧零售时代。消费端与腾讯深度合作，智慧零售项目成效显现，供给端协同效率提高。 估值与建议 维持公司2021/2022年净利润盈利预测不变，目前公司股价对应2021/2022年22/18倍P/E,维持跑赢行业评级。考虑公司利润较快增 速及市场风险偏好，上调公司目标价至27.33元，对应25倍2021年市盈率，有16.3%的上行空间。 风险. 疫情持续反复，存货高企风险，门店扩张不及预期。 2021-05-21红豆股份(600400)2020年年报及2021年一季报点评:渠道持续优化 电商发力增长 红豆股份2020年实现营收23.84亿元，同减6.14%，实现归母净利润1.45亿元，同减14.44%；其中2020年四季度实现营收6.85亿元，同减9.40%，实现归母净利润0.15亿元，同减41.10%。2021年第一季度公司实现营收5.80亿元，较20Q1同比下降12.65%，较19Q1同比下 降23.78%；实现归母净利润0.51亿元，较20Q1同比下降16.57%，较19Q1同比下降0.58%；实现扣非归母净利润0.47亿元，较20Q1同比下 降16.50%，较19Q1同比上升11.58%。 拆分营收来看，服装业务实现营收17.89亿元，同减20.23%；印染业务实现营收0.91亿元，同减23.33%，坯布业务实现营收0.62亿 元，同增49.27%。疫情期间公司应政府、企事业单位等所需，及时改造生产线转产防疫物资，实现相关营收3.26亿元。 利润率情况：2020年公司的毛利率和净利率分别为28.16%和7.32%，比2019年同期分别下降2.37 pct和上升0.54pct；服装/印染/坯布的毛利率分别为26.4%/26.55%/18.53%，同比减少4.71pct/增加1.18pct/减少2.47pct。 渠道情况：2020年疫情压力下公司发力线上电商业务，在全渠道融合方面有所突破，线上销售实现营收3.32亿元，同比增长27.55%，占比持续提升至18.57%，小程序GMV 从零突破至1 亿元。线下销售实现营收14.57亿元，占比下降6.96pct至81.43%，其中Hodo男装实体店数量同比减少200家至1176家，直营店新增8家至60家，加盟联营店减少208家至1116家。 费用率情况：2020年公司注重成本和效益的把控，整体费用率下降明显，其中销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为11.79%/7.94%/0.34%，分别较2019年同期下降3.34pct/下降0.78pct/下降0.43pct。公司财务费用减少58.82%，主要系公司短期流动资金借款利 息减少。 营运能力情况：2020年度公司的总应收账款为3.68亿元，同比增加0.12亿元，2020年末的存货总额为1.25亿元，同比减少0.85亿元。总的来看，应收账款周转率和应收账款周转天数分别为6.59次和54.63天，分别同比减少0.78次和增加5.77天。存货周转率和存货周 转天数分别为10.26次和35.09天，分别同比增加2.94次和减少14.11天。 盈利预测：调整公司2021、2022年的盈利预测至实现营收29、32亿元，同比+22%、+12%；实现归母净利润1.98、2.24亿元，同比+36.7%、+12.9%。对应2021年5月10日收盘价的P/E分别为38.1、33.7倍。 风险提示：疫情二次蔓延，终端需求下滑，线上增长不及预期。 2021-05-12歌力思(603808)多品牌战略稳步推进 歌力思作为中国高级时装知名品牌，一直沿袭“时尚优雅”的设计风格，以打造国际一线女装品牌为目标，公司品牌有ELLASSAY、Laurèl、EdHardy、IRO Paris等，稳步推进并贯彻执行多品牌战略；公司积极布局电商渠道，市场竞争力预计能够提升。 支撑评级的要点 公司立足于本土高端女装，常年业绩稳健增长。公司成立于1999年，在多年的发展中，主品牌歌力思在研发设计、品牌形象等方面不断深耕。公司在上市后推行多品牌战略，完成对五个新品牌的收购，品牌矩阵日趋完善。公司业绩稳健增长，2015年到2019年收入从8.35亿元增至26.13亿元，复合增速为33%。2020年受疫情影响收入为19.62亿元，但随着疫情恢复，长期来看，公司收入将继续保持增 长趋势。 多品牌战略稳步推进。针对不同细分客群，公司细分不同品牌，优势互补、补全渠道、品类丰富、拓展客户，多品牌战略的稳步推进推动公司长期稳健发展。主品牌ELLASSAY收入增长稳定，奠定业绩基础，前景良好；收购品牌不断贡献利润，未来有望形成接力梯队，例如新收购品牌Self-Portrait发展良好，有望成为新增长点。多层次的品牌使得公司业绩具有持续性，长期趋势向好。未来公司将 通过多种方式持续引入新品牌，值得期待。 未来线下持续扩张，线上渠道不断革新。线下方面，公司规划未来持续进行门店扩张。公司利用自身渠道资源，协助新品牌持续进行门店扩张。新收购品牌self-portrait预计拓展店面10-15家；主品牌歌力思预计未来恢复到净开店。线上方面，公司积极布局电商渠道销售，推动线上线下融合。公司战略向电商倾斜，搭建独立直播团队以全力支持社群营销。 估值 在当前股本下，预计2021至2023年每股收益分别为1.11元、1.30、1.44元；市盈率分别为14倍、12倍、10倍。 评级面临的主要风险 终端销售不及预期、市场竞争加剧，新增店数不及预期。 |
