中利科技(002309)60MW路条迎来开门红 中利电子拓展未来空间
事件： 公司公告称：获得湖南省常德市汉寿县发展和改革局出具的关于汉寿昊晖太阳能发电有限公司60MW 分布式光伏发电项目备案的通知（汉发改备案.2014.51、52、53 号）。该60MW 分布式光伏发电项目已具备开工条件并于2014 年12 月31 日进行了开工仪式。截至本公告披露之日，中利腾晖已累计为2015 年光伏发电项目获得批准路条450MW,其中正在开工建设160MW。光伏电站的开发及运营为公司现阶段的主要业务方向之一，公司在2015 年内对于光伏电站业务将实施均衡开发建设，为稳健扩展公司2015 年光伏电站项目开发业务奠定了良好的基础。保守测算，450MW 完全实现交割将为公司带来约3.6 亿元利润，增厚公司EPS约0.63 元。 公司亮点：1）公司光伏电站业务稳健发展，已获得450MW 路条且开工1/3 以上，确保15 年光伏业务稳健增长； 2）光伏电站建设进入新阶段：a）积极进军分布式电站;b)进入电站运营与资本化领域；3）持续加大优质电站的持有量，预计未来将持有1GW 优质电站，带来超10 亿元现金流；4）作为成本控制能力最好的电站BT 总包商，成本低于同行1 元/瓦。预计15 年建设800MW，实现收入确认650MW，为公司带来约5.2亿元利润，增厚EPS0.92 元；5）预计部分光伏电站交割释可在2015 年上半年完成，利于减少业绩的季度波动性；6）深厚的融资背景为电站销售打下坚实基础，运用综合融资平台确保电站顺利移交出售；7）4G建设带来通信线缆需求大幅度提升，保持较高增速； 8）采用美国ASI 进口技术和日本神户设备的的光纤预制棒预计明年投产，为公司带来较大利润贡献（>2 亿元）；9）中利电子业务拓展顺利,业绩增长迅速。预计14-15 年公司利润在3.2 亿元和7.4 亿元左右，对应EPS 约0.56 元和1.3 元，对应PE 为33 和14 倍,给予“强烈推荐”评。 1. 60MW 路条迎来开门红. 2. 光伏电站业务进入新阶段：进军分布式、央企/国企合作开发、持有高收益电站与资产证券化。 3. 较强的大陆条获取能力保障公司光伏电站业务增长。 4. 通信线缆电缆迎4G 建设大年，得到较快发展。 5. 光伏产业后发技术装备优势明显，系统整合能力远优于其它企业。 6. 电子通信业务进入高增长期，为公司带来新的增长引擎。 结论： 公司投资亮点：1）公司光伏电站业务稳健发展，已获得450MW路条且开工1/3以上，确保15年光伏业务稳健增长； 2）光伏电站建设进入新阶段：a）积极进军分布式电站;b)进入电站运营与资本化领域；3）持续加大优质电站的持有量，预计未来将持有1GW优质电站，带来超10亿元现金流；4）作为成本控制能力最好的电站BT总包商，成本低于同行1元/瓦。预计15年建设800MW，实现收入确认650MW，为公司带来约5.2亿元利润，增厚EPS0.92元；5）预计部分光伏电站交割释可在2015年上半年完成，利于减少业绩的季度波动性；6）深厚的融资背景为电站销售打下坚实基础，运用综合融资平台确保电站顺利移交出售；7）4G建设带来通信线缆需求大幅度提升，保持较高增速； 8）采用美国ASI进口技术和日本神户设备的的光纤预制棒预计明年投产，为公司带来较大利润贡献（>2亿元）；9）中利电子业务拓展顺利,业绩增长迅速。预计14-15年公司利润在3.2亿元和7.4亿元左右，对应EPS约0.56元和1.3元，对应PE为33和14倍,给予“强烈推荐”评。 投资风险 1、传统线缆业务持续低迷；2、电站交割时间低于预期； |
