据报道，全球数字娱乐领域年度盛会之一ChinaJoy将于本周五正式开幕。本届展会展商数量超过500家，规模较去年显著恢复，同时还联合抖音、B站、腾讯视频等平台举行线上嘉年华，全面提升展会影响力。本届展会上，首次参展的华为游戏中心将亮相N1馆1号展位，一次带来40款游戏并将打造7个沉浸式游戏体验区域，成为展会一大亮点。另外，本周六召开的鸿蒙开发者大会上，HarmonyOS卡片游戏也将正式亮相。 业内认为，随着鸿蒙操作系统装机量的不断增加，内容资源作为鸿蒙生态关键一环将加速补齐，游戏、影视等吸引流量的重要领域将成为布局重点，相关合作伙伴也将迎来发展机遇。 新媒股份（300770）全资子公司南方电视新媒体公司拟与华为、海思等设立合营公司，从事数字版权保护技术服务及信任体系建设等业务。公司近年来还在电竞领域围绕内容运营、赛事、主播运营等领域不断发力。 2021-04-28顺网科技(300113)2020年年报点评:产品矩阵持续拓宽 云业务投入成效显现 受疫情影响公司2020年收入承压，扣非归母净利润高速增长。公司2020年实现营收10.44亿元（YOY -33.59%），实现归母净利润0.91亿元（YOY +6.62%），实现扣非归母净利润0.81亿元（YOY +90.67%），均处于此前预告区间；2020年净利率为11.05%，同比增长2.41pct，盈利能力加强。公司20Q4实现营收2.49亿元（YOY -29.64%，QOQ -30.67%），实现归母净利润-0.26亿元（YOY +90.2%，QOQ -139.7%），主要系20Q4公司营业成本及相关费用增加、营业外收入大额流出所致。2020 年拟每10 股派发现金红利0.8元，分红比例达60.28%，以4月23日收盘价计算，股息率0.62%。 拓宽网吧行业产品矩阵，延伸业务链条。受疫情影响，2020年公司网络广告及增值业务实现营业收入5.23 亿元，同比下降26.48% ；游戏业务实现营收4.0亿元，同比下降33.76%。截止20Q4，公司共运营23款游戏，总活跃用户数达192万人。公司坚持以产品创新为内核驱动力，不断拓宽产品矩阵和服务内容，持续专注于自主品牌。针对不同场景用户推出云游戏、云电脑、游戏加速器等产品，延伸业务链条，持续加强用户泛娱乐生态的构建，着力开发高度可靠、体验良好的网维、计费、安全等软件。 云业务投入成效显现，ToB+ToC全面推进。公司在游戏服务和上网服务行业享有良好的品牌声誉，旗下管理软件市场占有率超过70%，居行业第一，2020年新增游戏用户数263万人。ToB网吧上云业务于2020年下半年正式启动2.0存储+算力全面上云模式，公司的云平台边缘算力服务网遍布全国，目前已超越2000线并发能力，并保持增长态势。ToC业务上，公司首款消费级ToC云游戏产品正式发售，可提供3.0GHz-4.7GHz 8核的CPU运算能力以及7.5T-10T的图形运算单精度浮点运算能力，为用户带来了高性价比、高配置、低时延的云游戏体验。顺网云海全面升级，打造泛娱乐服务生态圈，ChinaJoy增设线上展会“ChinaJoy Plus”云展，线上线下深度融合助力公司云业 务布局。 盈利预测与估值分析。我们预测公司2021-2023年EPS分别为0.30、0.39和0.47元。参考同行业公司，1）我们给予公司2021年55-60倍动态PE，对应合理价值区间为16.50-18.00元/股；2）我们给予公司2021年8-10倍的动态PS，对应合理价值区间为14.85-18.57元/股 。综上，我们给予公司2021年合理价值区间为16.50-18.00元，维持优于大市评级。 风险提示。游戏政策监管趋严，网吧用户流失，游戏相关业务下滑加速，云业务建设及商业化进程低于预期。 2021-05-20新媒股份(300770)2020年年报及2021年一季报点评:业绩稳步增长 用户规模、渗透率持续提升 【投资要点】 2021年4月28日，公司发布2020年报和2021年一季报。 2020年度实现营收12.2亿元，同比上升22.6%；归母净利润同比大幅上升45.3%至5.7亿元；扣非净利润为5.3亿元，同比上升40.0% 。公司第四季度实现营收3.1亿元，同比上升17.2%，环比下降0.6%；单季度归母净利润为1.2亿元，同比上升1%，环比下降19.4%。 公司2021年第一季度实现营收3.3亿元，同比上升10.9%，环比上升4.1%；单季度归母净利润为1.6亿元，同比上升12.6%，环比上升35.0%。公司19Q1/20Q1/21Q1归母净利润分别为7344.6万元、1.4亿元、1.6亿元，业绩稳步增长，盈利水平整体提升。 经营业绩发展良好，用户规模、渗透率稳步增长。2020年，公司业绩基本符合预期。报告期内，公司持续扩大“喜粤TV”品牌影响力，实现IPTV基础业务收入7.01亿元，同比增长12.98%；有效用户达到1,840万户，同比上升5.68%，对广东省固定宽带接入用户的渗透率为47.3%。此外，公司互联网视听业务收入4.52亿元，同比增长49.31%；互联网电视业务收入1.58亿元，同比增长22.16%。报告期内 ，公司毛利率为57.3%，同比上升2.63pct；净利率为47.1%，同比上升7.41pct；费用方面，2020年度公司销售/管理/财务/研发费用率 分别为4.1%/3.8%/-2.4%/3.1%，同比变动分别为-1.01pct/-1.87pct/-1.11pct/-1.56pct；综合来看，公司期间费用率为8.6%（去年同 期14.2%）。 打造精品内容矩阵，提升平台价值。公司持续强化数据智能运营优势，开展精细化的服务和精准化的内容投放，在不断夯实内容建设和渠道分发业务基础之上，通过与更多的与同步内容版权方合作，完善内容资源结构，并充分利用内容和渠道双优势，围绕“喜粤TV”开发重点项目。2021年，公司成立媒资中心，进一步通过、自制、投资、分发等方式打造精品内容矩阵，提升公司平台价值。目前，公司全渠道覆盖用户达2.3亿，自有版权内容集成超15000小时；同时，公司与腾讯音乐、虎牙电竞等开展深度合作，拓展影视、音乐、电竞等新产品，投资制作的纪录片《超级食材》《喜粤之味》也收获亮眼表现。 【投资建议】 结合公司当前经营情况，我们下调公司2021/2022年营业收入至14.9/17.7亿元，归母净利润7.1/8.5亿元，并引入2023年营业收入/归母净利润预测，分别为19.5/9.3亿元。2021/2022/2023年对应EPS分别为3.07/3.68/4.02元,对应PE分别为16/13/12倍。公司是全国领先的新媒体业务运营商，也是广东省唯一的IPTV集成播控分平台运营商，业务覆盖IPTV、互联网电视、有线电视等大屏主流渠道。并在原有业务基础上，持续强化内容和分发渠道优势，拓展产业链至内容生产端和收视端，打造新的增长点，维持公司“增持”评级。 【风险提示】 政策及监管风险； 业务收入来源较为集中风险； 业务拓展不及预期； 知识产权纠纷风险； 商誉减值风险。 |
