国际半导体产业协会（SEMI）28日发布报告，今年第二季度全球硅晶圆出货面积35.34亿平方英寸，超越上一季的历史纪录，再攀新高，同比提高12%。由于受到多种终端应用的推动，需求强劲增长，12英寸及8英寸晶圆应用供给持续吃紧。 中航证券认为，半导体上市公司的投资已经过第一阶段预期提升和第二阶段订单与产能确认，现处于第三阶段业绩兑现的时点，行业呈现“弱供给-低库存-强需求-满产能”的格局，盈利能力显著改善。 立昂微（605358）上半年净利润预增166%至182%，因销售订单饱满，衢州硅片基地产能大幅释放； 闻泰科技（600745）旗下的安世半导体拟收购英国最大的晶圆厂Newport Wafer Fab； 石英股份（603688）正在建设6000吨/年电子级石英材料产能。 2021-04-15立昂微(605358)2020年年报点评:Q1业绩保持高增长 持续受益行业景气度向上 事件：公司公布2020年年报和一季度业绩预告，2020年实现营收15.02亿元，同比增长26.04%；归母净利润2.02亿元，同比增长57.55%；扣非归母净利润1.50亿元，同比增长75.06%。2020Q4单季度营收4.69亿元，同比增长46.88%，环比增长22.13%；归母净利润0.71 亿元，同比增长282.36%，环比增长30.10%；扣非归母净利润0.59亿元，环比增长66.03%。2020Q1预计实现归母净利润0.72亿元-0.78亿元，同比增长121.70%-140.17%，环比增长1.41%-9.86%；扣非后归母净利润0.62亿元-0.68亿元，同比增长208.70%至238.57%，环比增 长5.08%-15.25%。 Q1单季归母净利润创历史新高，行业需求保持旺盛：公司20Q4营收达4.69亿元，21Q1归母净利润0.72亿元-0.78亿元，营收与归母 净利润均创单季历史新高，一方面受益于行业景气度持续上行，硅片、功率半导体需求保持旺盛，公司产能满载，另一方面受益于涨价带来的业绩弹性，公司6英寸硅片及功率半导体已于2021年初实施涨价，此外，衢州硅片基地产能加速释放也将促进业绩快速增长。毛 利率方面，2020年毛利率35.29%，同比下降2.02pct，主要原因是衢州8英寸硅片项目2020年上半年产能利用率不足，12英寸硅片项目处于产能爬坡阶段，固定成本较高。费用率方面，2020年期间费用率达10.70%，同比下降2.04pct，规模效应凸显，公司加大研发，2020 年研发费用1.12亿元，同比增长15.74%。在半导体产能持续紧张的背景下，公司“硅片+功率半导体+射频芯片”一体化优势明显，产能加速扩张，行业高景气度预计将促进公司业绩加速释放。 定增项目顺利推进，积极扩产助力成长：公司拟定增募资52亿元，用于：1.年产180万片集成电路用12英寸硅片项目，拟使用募集 资金22.88亿元，项目建设期为4年，预计每年将实现营收15.21亿元，内部收益率为16.73%。2.年产72万片6英寸功率半导体芯片技术改造项目，拟使用募集资金7.84亿元，项目建设期18个月，预计每年将实现营收4.10亿元，内部收益率为15.52%。3.年产240万片6英寸硅外延片技术改造项目，拟投入募集资金6.28亿元，预计每年将实现营收5.46亿元，内部收益率为为20.72%。此次硅片以及功率半导体产能扩充将大幅提升公司生产能力，有助于公司把握行业景气上行趋势，满足下游市场的增量需求，不断增厚业绩。 硅片+功率半导体+射频芯片”一体化优势明显，成长路径清晰：硅片方面，公司大尺寸硅片规模上量明显，其中8英寸硅片产线产 能充分释放，12英寸硅片已通过多家客户验证，实现规模化销售，预计将在2021年底达到年产180万片规模的产能。功率半导体方面， 公司已开发出一批包括ONSEMI、虹扬科技等稳定客户群，同时已顺利通过博世和大陆集团等国际一流汽车电子客户的体系认证，成为国内少数获得车载电源开关资格认证的肖特基二极管芯片供应商。射频芯片方面，公司将在21年内完成年产7万片的砷化镓射频芯片产能 建设，并达到全年预定的出货销售目标。公司涵盖了包括硅单晶拉制、硅研磨片、硅抛光片、硅外延片、功率器件等半导体行业上下游多个生产环节，不断发挥产业链上下游整合优势，从原材料端进行质量控制与工艺优化，缩短研发验证周期，一体化优势凸显。 维持“买入”评级：我们看好公司硅片、功率半导体和射频芯片的一体化优势，卡位新能源汽车、5G、工控等优质赛道，预计公司2021-2023年归母净利润3.06/3.92/5.22亿元，EPS分别为0.76/0.98/1.30元，对应PE分别为109X、85X、64X，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期；客户拓展不及预期；募投项目进展不及预期；科技摩擦加剧。 2021-05-25闻泰科技(600745)2020年年报及2021年一季报点评:安世持续高景气 ODM有望拾级而上 投资要点： 事件：闻泰科技2020 年全年实现收入517.07 亿元，同比增长24.36%，归母净利润24.15 亿元，同比增长92.68%。公司2021Q1 实 现收入119.91 亿元，同比增长8.30%，归母净利润6.52 亿元，同比增长2.56%。 安世半导体：全球分立器件主流厂商，景气高企、布局上海临港新产能。安世半导体（Nexperia）是全球半导体行业分立器件龙头之一，2020 年全球排名第9，国内排名第1，历史超过60 年。2017 年从NXP 集团（恩智浦）内部分离出来，目前，二极管和晶体管出 货量全球第一、逻辑芯片全球第二、ESD 保护器件全球第一、功率器件全球第九。2020 年，公司半导体业务实现收入98.9 亿元，受疫情带来的成本影响，毛利率小幅下降至27.16%，总出货量889.9 亿颗。2021Q1，半导体业务仍然保持快速增长态势，实现收入达到5.2 亿美元。我们认为公司功率半导体业务将从涨价、产能、创新三方面持续处于高景气状态。涨价：2021 年以来实施分批次涨价，Q1 涨价幅度超过10%，考虑到晶圆紧张，公司预计4-5 月份价格仍然处于上调趋势，我们预计高景气将贯穿全年。产能：上海临港12 英寸车规级功率半导体晶圆厂，公司预计将于2022 年下半年投产。创新：第三代半导体及SiP 封装。安世氮化镓功率器件已经通过车规级认 证，开始向客户供货，碳化硅技术研发也进展顺利，我们预计有望在第三代半导体浪潮抢得先机。SiP 封装方面，结合安世系统级封装测试能力和闻泰SMT、系统集成设计能力，公司有望实现SiP 封装能力的领先。 ODM：景气低点已过，有望拾级而上。我们预计全球品牌厂商为优化成本，集中资源开发高端产品，中低端产品释放ODM 厂商的比 例增加；5G 换机周期加速品牌厂商中低端手机下沉，ODM 机型出现放量趋势；ODM 行业马太效应日益凸显，行业集中度提升；2020 年TOP3ODM 厂商手机制造集中度提升至74%。公司2020 年年报援引IDC 预计，在2020-2025 年预测期内，全球智能手机市场的复合年增长率(CAGR)将达到3.6%。到2021 年，5G 智能手机出货量将占全球销量的40%以上，到2025 年将增长至69%。同时，公司收购欧菲光摄像 头业务，我们认为将有助于扩展公司拓展北美大客户业务并向上游延伸。 盈利预测与投资建议。我们认为公司已经形成通讯和半导体双翼齐飞的发展格局，安世半导体行业地位稳固、结合未来产能扩张稳健成长，通讯ODM业务渡过当前元器件紧缺带来的成本阵痛后将有望迎来业绩的快速反弹。我们预计公司2021-2023 年分别实现归母净 利润39.56、48.71 和64.59 亿元，对应实现EPS3.18、3.91 和5.19 元。我们给予2021 年PE40-45X，对应合理价值区间127.20-143.10 元/股，给予“优于大市”评级。 风险提示:智能手机市场需求不及预期，ODM 行业竞争加剧。 2021-06-19石英股份(603688)光伏半导体高景气叠加新产能释放 公司经营拐点已现 公司发布可转债评级报告，“石英转债”获得“AA-”评级。近日，公司发布可转债跟踪评级报告，维持公司主体信用等级“AA-”，“石英转债”信用等级“AA-”。 公司新建产能陆续投产，业绩拐点将现。根据公司可转债公告，公司6000吨电子级石英产品项目已建成6条并有4条投产，剩余12条产线将在2022年全部建成。同时20000吨级高纯石英砂二期项目已于2020年12月开始土建，预计在2021年下半年达产。我们认为，公司 两大募投项目前期受到项目流程影响有一定延后，目前已经进入正常建设轨道，建成时间和业绩释放时间点已经较为确定，有望在2021年底和2022年迎来业绩拐点。 光伏行业高景气，助力公司高纯石英砂出货量放大。根据HISMarkit预测，尽管组件和运费仍然较高，但今年光伏装机量仍然保持30%同比增长，达到181GW。同时随着N型电池逐渐投产，更高的纯度要求也进一步加大了石英坩埚以及其原材料高纯石英砂的消耗量。公司作为全球唯三，国内唯一的高纯石英砂供应商，已经与隆基绿能、晶澳达成合作关系，后续随着公司新产能达产，高纯石英砂有望迅速释放业绩。 基本通过三大认证，半导体级石英材料放量在即。公司已经通过TEL扩散/LAM刻蚀认证，AMAT认证目前已经取得阶段性进展。新冠 疫情以来，全球半导体销售额不断上涨，行业景气度不断提高，国内集成电路产业在中美贸易争端后进入高速发展期，“十三五”期间平均增速高达20%。同时，随着海内外认证和下游需求不断释放，电子级石英中的半导体产品占比有望继续提升，进一步提升营收与毛 利率 光纤光缆与光源业务保持稳定。6月起，今年三大运营商的5G招标开始逐步启动，公司的光纤光缆业务有望迎来确定性需求。同时 ，在传统照明光源业务需求萎缩的情况下，公司积极探索消毒、农业等特种光源，目前业务收入保持稳定。 盈利预测：我们预计公司2021-2023年营收8.50/12.15/15.02亿元，净利润2.38/3.11/4.05亿元，EPS0.68/0.88/1.15元，对应P/E34.1/26.1/20.1x。随着公司半导体与光伏业务占比不断提高，公司有望拥有更高的估值溢价，对应2022年PE40x，维持“买入”评级。 风险提示：光伏装机量不及预期、半导体出货量不及预期 |
