据数据，近期国内天然气价格大幅上涨，7月28日国内液化天然气均价为4986.67元/吨，较月初3666.67元/吨，相比上涨了43.18%，与去年同期相比上涨102.44%，多重利好叠加，支撑国内LNG价格大幅拉涨。目前液化天然气市场供应偏紧，厂家库存无压，销售压力不大，挺价推涨心理依旧，预计短期内国内液化天然气市场利好不减，价格或继续上涨。预计中国的天然气消费在2021年将恢复两位数的增速且在未来3-5年保持快速增长。新奥股份（600803）、深圳燃气（601139）、洪通燃气（605169）、长春燃气（600333）等相关公司有望受益。 2021-05-07新奥股份(600803)2021年一季报点评:一季度业绩高增长 发布一季报。2021Q1公司实现营业收入258.49亿元，同比+47.99%；归母净利润6.03亿元，同比+98.48%。 股权激励业绩考核要求。2021-2024年较2020年评估利润增长率目标值分别为20%、44%、72.8%、107.36%，未来几年公司业绩有望 维持高增长。根据2020年年报，公司2020年评估利润为22.06亿元。 天然气零售业务高速增长。2021Q1天然气零售量为64.07亿方，同比增长30.1%。其中，对工商业用户零售量为46.10亿方，同比增 长38.0%；对居民用户零售量为15.96亿方，同比增长13.9%。 煤炭产销量增长。2020年煤炭产量为633万吨，同比增长7.11%，销售量为633万吨，同比增长6.21%；甲醇产量为148万吨，同比减 少1.33%，销售量为148万吨，同比持平。 重大资产重组已完成。公司通过资产置换、发行股份及支付现金方式向新奥国际及精选投资购买持有新奥能源32.80%的股权。根据公司发布的2020年年报，此次重大资产重组事项已全部完成。 稳定轻烃项目稳步推进。根据2020年半年报，公司控股子公司新能能源20万吨/年稳定轻烃项目催化气化和加氢气化示范装置长周 期技改正在实施，一方面催化气化已经完成重点工段的工艺数据核算，并对工艺路线升级规划，另一方面加氢气化完成安全验收试车，已通过内蒙古自治区整体安全生产验收；同时主体设备已陆续到货并开始安装。 打造创新型清洁能源上下游一体化领先企业。新奥能源拥有强大的天然气分销网络和相关基础设施，是国内城市燃气行业领先企业。此次重组有助于推动天然气全产业链布局，上游进一步获取优质资源，下游进一步提升天然气分销能力和综合能源服务能力，同时增加上下游的协同合作。 盈利预测与投资建议。我们预计公司2021~2023年EPS分别为0.97、1.15、1.36元，参考可比公司估值水平，并考虑龙头公司给予一定溢价，给予其2021年16-20倍PE，对应合理价值区间15.52-19.40元，维持“优于大市”评级。 风险提示：主要产品价格大幅波动；投产项目业绩不及预期等。 2021-05-12深圳燃气(601139)2021年一季报点评:1Q21基本符合市场预期 异地项目气量高增速为亮点题 1Q21业绩基本符合市场预期 公司汇报1Q21收入43.5亿人民币，同比增53.6%（若以1Q19为基准，增长40.0%），归母净利润2.87亿人民币，同比增长32.2%（若 以1Q19为基准，增长20.4%），基本符合市场预期。 汇报期间，天然气销售量为10.05亿立方米，较上年同期7.32亿立方米增长37.3%，较2019年同期6.32 亿立方米增长59.0%，其中电厂天然气销售量为2.08亿立方米，较上年同期1.55亿立方米增长34.2%，较2019年同期0.67亿立方米增长210.5%，非电厂天然气销售量7.97亿立方米，较上年同期5.77亿立方米增长38.1%，较2019年同期5.65亿立方米增长41.1%。 非电厂气量继续拆分的话，深圳城市燃气同比增长37%（其中居民气量同比增长21%、工业气量和商业气量同比增长接近60%），异 地项目气量同比增长66%，部分是因为疫情后的自然恢复，部分是因为去年收购的东方燃气项目在今年带来的贡献增量。 发展趋势 毛差1Q21同比有所收窄。主要是因为今年一季度LNG价格同比大幅上涨，给成本端带来压力，展望FY21的话，我们预计毛差同比相 对保持稳定，考虑到公司的多气源结构（管道气+自主LNG码头+大鹏TUA）。同时1Q20给予商业客户的超过Rmb0.1/cm的折扣现在已经基 本上取消，对于FY21的毛差提振带来较大的帮助。 居民用气淡季上浮没有影响。2020年，虽然上游企业对居民用气的气价上调了5%，但在2020年4-10月期间，深圳市居民和工商业早已实施综合统一价，因此对于深圳燃气并没有涨价的可能性和潜在影响，也不会给毛差带来额外的压力。 异地收购持续发力。公司1Q21异地气量高速发展很大程度上也得益于FY20落地的并购项目，并且公司指引会在异地收购上持续发力，继去年东方燃气并购进入四川市场以后，公司会持续关注四川地区更多的燃气项目，并认为当地的气源丰富（常规+非常规）及用气 市场培育成熟等特点，能长期带来较为稳定的回报。 盈利预测与估值 我们维持公司盈利预测与目标价8.8元不变，对应17倍2021年和14倍2022年市盈率，较目前股价有27%的上行空间。维持跑赢行业评级。当前股价交易于14倍2021年和11倍2022年市盈率。 风险 LNG价格不及预期。 |
