北京环球度假宣布将于9月20日盛大开园，北京环球影城主题公园、两家度假酒店、北京环球城市大道将面向公众正式开放。去哪儿数据显示，环球度假区公布正式开园日期半小时内，平台上以北京为目的地的机票搜索量超过上周同期4倍，北京环球度假区周边酒店预订热度增长超十倍。 具有特色的主题公园在展现城市文化和IP内容的同时，还可以串联城市核心区景点，发挥聚集效应。环球影城是国际性IP，以影视为根基拥有广泛受众群体。叠加北京旅游带动作用，环球影城一期预计接待客流在1500万人次左右，将带动通州旅游区酒店、餐饮、休闲服务和区域内交通提质增效，推动京津冀地区旅游产业发展。 首旅酒店积极布局北京环球影城相关区域及其他商业旅游区； 中青旅（600138）旗下在线旅游平台遨游是北京环球度假区旅游渠道官方授权合作伙伴之一。 2021-05-18首旅酒店(600258)2021年一季报&定增预案点评:冰消雪融 谋定后动 事件评论 一季度疫情影响公司出现亏损。一季度疫情影响延续，收入仍未恢复到疫情前水平。在当前经营环境下，公司加强成本费用的预算精细化管控，通过更多技术运用提升酒店人员效率和公司管理效率，同时通过较低利率的超短期融资券置换利率较高的银行贷款，有效降低了财务费用。2021Q1整体RevPAR/平均房价/出租率相对2020Q1分别同比+73.0%/+4.6%/+22.0pct，相对2019Q1分别同比-33.9%/-10.3%/-19.8pct；同店RevPAR/平均房价/出租率相对2020Q1分别同比+78.5%/+0.4%/+25.0pct，相对2019Q1分别同比-35.0%/-13.2%/-19.2pct。较2019Q1相比，经营数据尚处于恢复期，受中高端酒店恢复较慢及北京地区一季度管控较严等因素影响，公司整体恢复程度较慢，二季度以来预计恢复程度较好。 开店继续同比加速，云酒店比例有所提升。2021Q1公司新开门店184家（其中经济型48家、中高端46家、云酒店78家、其他12家）、关闭87家、净增97家，新开店数量创历年一季度新高，其中云酒店占比42.39%，较2020全年水平有所提升。3月底签约未开业酒店1407家再创新高，为后续扩张奠定基础。2021年公司将加快开店步伐，全年计划开店1400-1600家，预计中高端酒店占比将持续提升，关注后续中高端占比变化。 拟定增30亿助力酒店扩张升级及优化资本结构。公司拟非公开发行募资不超过30亿元用于酒店扩张及装修升级（募投资金21亿元、项目总投资24.67亿元）及偿还贷款（募投资金9亿元）。其中大股东首旅集团拟认购金额不超过10.31亿元，假设发行股数为2亿股，则发行完成后首旅集团持股仍为34.37%。酒店扩张及升级项目主要用于存量直营店的升级及新开设直营店，将重点发展核心中高端品牌，建设期预计为3年，税后投资回收期为5.55年，有助提升公司中高端领域竞争力。 盈利预测及投资建议：疫情控制向好趋势下预计境内酒店需求将稳健恢复，公司业务主要位于境内且直营店占比高，业绩恢复弹性显著。此外公司开店显著加速，有望在未来助力收入及利润快速增长。预计2021-2023年归母净利分别为9.00/12.92/14.37亿元，对应 当前股价PE为28/20/18X，维持“买入”评级。 风险提示 1.开店速度不及预期； 2.行业竞争加剧。 2021-05-12中青旅(600138)2021年一季报点评:景区客流收入恢复有望持续改善 1Q21业绩基本符合我们预期 公司公布1Q21业绩：收入13.98亿元，同比+16.4%，较1Q19下降45.0%；归母净亏损6518.7万元，扣非归母净亏损9548.3万元，较1Q20同比减亏、较4Q20环比减亏。业绩基本符合我们预期。 景区客流收入恢复节奏呈现差异；人均消费较2019年提升。1Q21乌镇接待游客50.29万人次，同比+75.65%，恢复至1Q19的约30%； 营业收入达1.29亿元，同比+76%，恢复至1Q19的约37%。1Q21古北水镇接待游客16万人次，同比+170.73%，恢复至2019年同期约59%；营业收入达1.06亿元，同比+130%，恢复至2019年同期约72%。两个景区客流和收入恢复有差异，主要由于乌镇客流基数大、异地客流占比高，恢复相对较慢；但两者相较于2019年的收入恢复程度均好于客流恢复，表明客单价较2019年有所提升。 财务分析：受益于国内疫情管控趋势向好，业务稳步恢复，以及公司积极采取降本增效举措，1Q21毛利率同比+4.9ppt至16.7%，销售费用率同比-5.6ppt至13.1%，管理费用率同比-2.1ppt至9.1%。1Q21经营活动净现金流达-9072.4万元，较4Q20由正转负。 发展趋势 国内旅游消费有望进一步释放；跨省游和跟团游有望逐步回暖。 携程数据显示，截至4月14日通过携程预订五一期间的机票、酒店、门票、租车的订单量相较2019年同期分别增长23%、43%、114% 和126%。据中国旅游研究院测算，1Q21国内旅游人数恢复至2019年同期近40%，2Q21有望恢复近80%。 分结构来看，我们预计随着国内疫苗注射的持续推进，并受益于五一假期连休5天政策，跨省游和跟团游有望进一步回暖。截至4月14日携程数据显示，五一假期超7成人群选择跨省旅游，且通过携程平台预订五一假期跨省跟团游的人数环比4月同期（覆盖清明节）增长近6倍。 景区客流收入恢复程度环比改善。据我们估计，3月乌镇客流和收入分别恢复至2019年同期超50%和超60%；古北水镇客流和收入分 别恢复至2019年同期超60%和超70%。4月恢复程度环比改善，乌镇客流和营收分别恢复至2019年同期超70%和超80%，古北水镇客流和营 收分别恢复至2019年同期超80%和超90%。随着跨省游和跟团游的逐步回暖，我们预计公司旗下景区客流和收入恢复有望持续改善。 盈利预测与估值 维持2021年和2022年盈利预测不变。当前股价对应2022年15倍市盈率。维持跑赢行业评级和14.00元目标价，对应18倍2022年市盈 率，较当前股价有19%的上行空间。 风险 疫情持续时间超预期；景区客流恢复进程低于预期。 |
