近日，中广核象山涂茨海上风机采购、华润电力苍南1#海上风机（含塔架）采购项目分别开标。其中，中广核项目平均报价约4443元/kw，最低报价3830元/kw；华润项目（含塔筒）平均报价约4563元/kw，最低报价4061元/kw，估算刨除塔筒后最低报价或降至3500元/kw以下。考虑到上述项目所在地浙江省，此前海风单位造价约为1.6万元/kw，若风机价格降至4000元/kw，则单位成本有望下行至1.2-1.3万元/kw，结合当地上网电价，粗估已接近平价水平。 根据《中国风电发展路线图2050》，我国水深5-50米海域的海上风能资源可开发量为5亿千瓦，海上风能资源开发潜力巨大。浙江、江苏、山东已规划公布的十四五期间新增风电装机分别为4.55、9.09、5GW，另外还有广东计划新增的17GW、广西的8GW等，预计十四五期间海上风电将贡献45GW以上新增装机。 近年来大容量机组、智能运维平台、集中连片规模开发等举措使得风电投资及运维成本不断下降，积极拥抱平价时代。券商报告认为，目前风机招标价格的下跌进一步提升风电项目的经济性，风电装机降本带来的项目收益率提升有望持续驱动装机需求。源于更低的成本以及更好的产品结构，龙头市场份额有望逐步提升。风电零部件、风机龙头分别包括金雷股份（300443）、运达股份（300772）等。 2021-04-29运达股份(300772)2020年年报及2021年一季报点评:盈利能力持续向好 风机大型化前景可期 受抢装潮影响，营收净利大幅增长 2020 年公司实现营业收入114.78 亿元，同比增长129.09%；2021Q1 公司营业收入为20.17 亿元，同比增长96.69%。主要系公司受抢装潮影响，发货量快速增加。归母净利为1.73 亿元，同比增长62.33%，主要系风电抢装潮影响，订单交付大幅上升，利润也随之增 长。2021Q1 归母净利达到0.43亿元，同比增幅943.22%，主要系公司上年同期受疫情影响，本期订单交付同比去年大幅增加。2021Q1毛利3.3 亿元，毛利率16.35%。我们认为年内毛利率有望进一步提升，主要系公司行业地位和创新能力持续提升，风电机组随容量增加和技术进步，单位成本下降幅度更大，以及公司供应链议价能力持续提升。 风电机组大型化，客户群体多元化 公司对外销售容量大幅增长。2021 年3MW 及以上机型将会成为公司主力机型，随着风机大型化，4MW 及以上机型的占比会持续提 升。公司2020年实现对外销售容量3,628.3MW，同比上升137.25%。2020 年，2.5MW 机型的风机销售数量达到779 台，销售容量同比增 加231.49%；3.0MW 机型的风机数量达到325 台，销售容量同比增加1254.17%；3MW 以上机型的风机销售72 台。客户方面，公司与中广核新能源、三峡新能源、国瑞新能源、首欣能源等国有和民营客户签订战略合作协议。 风电场投资运营及智能服务有序进行 公司控股的昔阳皋落10 万千瓦和张北二台10 万千瓦项目，均于12 月底前并网发电，禹城一期项目也顺利开工。截至2020 年，公司控股的并网风电场项目容量达到20 万千瓦，参股的并网风电场项目容量超过50 万千瓦。2020 年公司成立了智慧服务中心，提供基 于数据驱动的风电机组故障预警与健康评估、智能故障诊断、全生命周期运维、机组提效优化等一站式服务解决方案，并开发了基于智能的能源物联网技术的智慧服务平台线上服务。 盈利预测 原来我们预期2021-2022 年营收分别为111.41、113.69 亿元，归母净利润分别为3.09、3.83 亿元。现因公司订单量大幅增加，出货量速度加快，将2021-2023 年的营业收入上调为126.26、132.57、139.20 亿元，同比增长10%、5%和5%；但受疫情影响，原材料供不应求，采购困难，公司为执行订单增加备货导致采购支出上涨，故将归母净利润下调为2.00、2.30 和2.50亿元，同比增长15.77%、14.89%和8.76%；对应EPS 分别为0.68、0.78、0.85 元，对应PE 分别为24.29、21.14、19.44 倍，给予“增持”评级。 风险提示：政策风险；供应链风险；技术开发风险 |
