10月17日，118个城市与600多家风电企业共同发起了“风电伙伴行动 零碳城市富美乡村”计划。该行动计划提出，要打造零碳电力基地，助力东北再振兴和西部大开发，缓解中东部减排压力；风电产业要通过上下游协同和技术创新，持续降低成本。风电力争在2025年将陆上高、中、低风速地区的度电成本分别降至0.1元、0.2元和0.3元，将近海和深远海风电度电成本分别降至0.4元和0.5元，对地方经济发展形成强有力支撑。 点评：《风能北京宣言》提出，在“十四五”规划中，须为风电设定与碳中和国家战略相适应的发展空间。去年，中国风电新增并网装机容量高达7167万千瓦，创造历史最高纪录。今年是我国海上风电中央补贴的最后一年，因此，今年成为我国海上风电的“抢装”年。1-6 月份，我国海上风电新增装机2.14GW，同比增长101%，预计全年装机量将创历史新高。业内预计，海上风电在中国已进入平价前的最后发展阶段，在政策扶持下海上风电的产业链加速成熟。 泰胜风能（300129）在国内风电塔架行业居于领先地位。 金风科技（002202）是国内领军和全球领先的风电整体解决方案提供商。 2021-04-26泰胜风能(300129)2020年年报点评:秉承质量为先 "下海"之路可期 事件：公司发布2020 年年报，报告期内实现营收36.04 亿元（+62.41%），实现归母净利润3.49 亿元（+127.02%），实现归母扣 非净利润3.22 亿元（+137.93%）；公司此前发布2021 年Q1 业绩预告，报告期内实现归母净利润0.73 亿元~0.77 亿元（+395%~+425% ），实现归母扣非净利润0.66亿元~0.71 亿元（+580.38%~+625.62%）。 “下海”趋势初显，海陆置换不改业绩增长趋势：报告期内公司陆上风电实现营收26.30 亿元（+55.77%），毛利率21.39%（-0.41 个百分点），销量31.88 万吨（+54.91%）；海上风电实现营收9.28 亿元（+87.12%），毛利率19.42%（+2.03 个百分点），销量10.01 万吨（+51.29%）。若剔除新收入准则的影响，公司总体毛利率同比提高4.46 个百分点。截止报告期末，公司陆上风电在手订单9.09 亿元，海上风电在手订单25.32亿元，海洋工程类在手订单0.34 亿元，海风占比达到73%。结合公司设立的42 万吨年产量目标，我们 预计今年产品销量总体将略有增长，但由于海风产品较高的单价、毛利率和公司“海陆置换”总体方向全年业绩仍将较快增长。 秉承质量为先，积极推进产品与市场开拓：风机塔架尤其是海上风电专用桩基、导管架拥有一定的技术壁垒，法兰平面度要求、法兰的内倾量要求、焊缝的棱角要求、错边量控制、厚板焊接和防腐要求等方面对生产工艺、工人技术水平和经验要求较高。公司已生产漂浮式海上风机塔架、10MW 海上风电导管架、1600 吨单桩和升压站平台等高端产品，并承担多家国内外风机厂商陆上钢塔、柔性塔及海上风电管桩、导管架的样品制作工作。公司秉承质量为先原则，在上下游成本承压的情况下依旧坚持产品质量，积极通过套保、锁价等其他方式疏导压力。公司在金风科技2020 年度质量信用评价中获得5A 评级，成为仅有的两家5A供应商之一。产品方面，公司正立足自身特点追求差异化发展；市场方面，大力开发欧洲、澳洲、南美等地的新客户，相关工作的成效已显现。 加紧产能布局，助力长久发展：公司目前仅有上海金山和泰胜蓝岛两个海风出口基地，对我国海岸线的辐射能力相对有限。公司正在考虑新增投资建设海上风电重型装备制造基地并尽快在两广、福建地区形成海上风电装备产品的近地辐射能力。我们预计，若公司能尽快落地海风新增产能，未来有望成长为涉足多个海上行业的海工装备龙头。 投资建议：我们预计公司2021 年、2022 年和2023 年实现营业收入为38.5 亿元、43.0 亿元和47.8 亿元，对应归母净利润为4.4 亿元、4.9 亿元和5.6 亿元，以最新收盘价计算PE 为11.1 倍、9.9 倍和8.8 倍，首次覆盖，给予增持评级。 风险提示：海上风电新增装机容量不达预期；钢材价格持续上涨；风机中标价格持续下降；产能落实不达预期。 2021-04-30金风科技(002202)2021年一季报点评:1Q21利润符合预期 风机毛利率略低于预期 订单结构持续优化 1Q21利润符合预期，风机毛利率略低于预期 公司公布1Q21业绩：收入同比增长25%至68.22亿元，归母净利润同比增长9%至9.72亿元，符合市场预期。1Q21风机毛利率环比保持基本持平在15%左右，较去年同期的12%左右有较为明显的提升，但略低于市场预期。 1Q21风机销售容量实现同比增长，结构优化。1Q21公司风机对外销售容量同比增长28.8%至1,091MW，结构上3S/4S及以上机型销售 容量占比达46%，占比较往年情况大幅提升。 运营风电场利用小时实现同比大幅增长。1Q21风电场运营利用小时数同比增长30%，板块毛利率在70%附近，加上装机量同比增加1.1GW至5.6gW，我们预计带动运营板块利润实现大幅增长。 1Q21公司新增约1GW订单，订单结构持续优化。1Q21公司新增约1GW在手订单，截止1Q21在手订单15.9GW，结构上3/4S机型占比从2020年底的39%提升至47%，成为占比最大的产品。另外公司6/8S机型订单占比为12%，3MW及以上产品占比合计已经接近60%，持续实现优 化。 发展趋势 抢装后2021年风电行业需求仍然景气。最近的行业招标量已经明显回暖，我们统计4Q20-1Q21合计行业招标量达到28GW以上（基本 为陆上项目），加上此前招标的超过10GW海上风电的项目和更早前招标的陆上项目，已经能够保证2021年大部分新增规模。 公司维持2021年出货量和毛利率指引。公司维持对2021年全年外部销售风机10GW和风机销售业务18%毛利率的指引。我们认为，虽 然近几个月行业招标价持续走低，但公司截止1Q21在手订单15.9GW，价格相较目前情况略好，部分零部件在抢装后价格下降，我们预计将推动2021年风机毛利率继续呈现回升。新签订单虽然价格呈现下行，但随着大型机组占比提升和规模化生产后成本也呈现下降。 盈利预测与估值 我们维持公司2021年和2022年盈利预测不变。 公司当前A股股价对应2021/2022年13.4倍/12.7倍市盈率。公司当前H股股价对应2021/2022年12.4倍/11.8倍市盈率。 由于公司订单结构优化，部分零部件在抢装后价格同比下降，毛利率有望向好发展，我们维持公司A、H股维持跑赢行业评级。我们维持公司A股17.05元目标价，对应18.6倍2021年市盈率和17.7倍2022年市盈率，较当前股价有39.2%的上行空间。我们维持公司H股17.86港元目标价，对应16.7倍2021年市盈率和15.9倍2022年市盈率，较当前股价有35.1%的上行空间。 风险 装机需求不及预期，行业竞争加剧。 |
