据媒体报道，因成本上涨，全球第二大模拟芯片供应商ADI计划从12月5日起对部分产品提价。此外，芯新科技也表示将从11月28日起提高所有产品线的定价，包括现有积压产品订单。 不久前台积电通知客户全面涨价，反映了当前半导体景气度持续向好。银河证券傅楚雄表示，模拟芯片生命周期长，产品迭代速度较慢，下游应用广泛，IC设计更依赖于资深工程师的经验，而对晶圆制程要求不高。2017年至2020年国内模拟芯片自给率不断提升，但仍处于较低水平，2020年仅为12%。随着国产厂商不断实现技术突破，市场份额有望快速扩大。 圣邦股份（300661）上半年完成了200余款新产品的研发，模拟集成电路产品综合性能达国际同类先进水平； 力芯微聚焦高性能电源管理芯片，并积极布局智能组网延时管理单元、信号链芯片等产品。 2021-05-12圣邦股份(300661)2021年一季报点评:高研发投入/产品结构优化推动增长 上调至跑赢行业评级 投资建议 圣邦股份公布1Q21 业绩：收入达到3.9 亿元，同比增长104%；归母净利润达到0.8 亿元，同比增长149%。芯片短缺和价格上涨自2020 年下半年起持续至今，市场供需趋紧，我们看好公司通过新产品研发、产品结构改善叠加外延布局来维持业绩高增长，我们上调目标价19%至296.25 元，上调至跑赢行业评级。理由如下： 淡季不淡，产品结构优化推动增长：公司1Q21 收入维持高增速，我们认为主要得益于下游高景气叠加芯片缺货带来的供需趋紧。 我们看好公司全年业绩稳步增长。一方面，公司产品导入规模客户，消费电子产品增速快，但消费电子规模客户导入或给毛利率带来向下压力。另一方面，工控/汽车电子等高端应用占比稳步提升，相较消费类享有更高进入门槛及利润率，我们认为公司产品结构改善能 带动收入持续增长； 继续加大研发投入，保证产品线拓展节奏：公司1Q21 研发投入0.7 亿元，同比增长54.5%。目前公司产品线主要包含信号链和电源管理两大领域，公司已有25 大类超过1,600 种产品在售，产品料号数量逐年提升。人才为模拟芯片行业重要壁垒，公司业绩会表示过 去1 年研发人员增加100 人左右，未来将继续坚持高研发投入，我们认为公司能通过研发人员数量的稳步增长支撑新产品推出，并保持每年200 款左右的新产品推出节奏，高端产品占比有望稳步提升； 实施股权激励，聚焦核心技术人员：公司4 月发布股权激励计划，拟授予激励对象210 万股限制性股票，占当前总股本的1.34%。 激励对象为公司核心管理/技术人员，分为四期授予，对应2021-2024 年营收目标值分别为15.5/19.3/23.1/26.5亿元。我们认为本次激励计划聚集于核心技术人员，体现公司对核心技术研发的重视，彰显公司长期发展的信心与决心。 我们与市场的最大不同？我们认为公司高研发投入及在研产品布局有望持续带动公司市场影响力及业绩提升。 潜在催化剂：产品线扩张，产品结构优化。 盈利预测与估值 考虑到公司通过持续研发投入拓宽产品组合，我们上调2021 年盈利预测4%至4.3 亿元，引入2022 年收入/净利润预测25 亿/5.6亿元。考虑到公司在研产品通过验证放量后有望进一步拉动营收，我们上调目标价19%至296.25 元，基于2025 年50 倍远期市盈率及7.2%的折现率，较当前股价有25.6%上行空间，上调至跑赢行业评级。 风险 市场竞争加剧；新产品研发不及预期；进口替代不及预期。 |
