15日，由长安汽车联合华为、宁德时代（300750）打造的全新高端品牌阿维塔举行发布会，旗下首款车型“阿维塔11”正式亮相，预计明年三季度实现量产并完成首批交付，未来五年将推出四款新车。 当前新能源汽车渗透率仍保持持续提升态势，特斯拉已连续6个季度刷新交付记录，多家造车新势力企业的9月份销量超预期，蔚来交付量首次破万，行业高速增长暂未触顶。四季度随着“缺芯”压力趋缓，加之传统销售旺季来临，需求端有望进一步释放。 阿尔特（300825）拥有近300款整车的研发成功案例积累，今年上半年新能源汽车研发设计占比超八成； 中国汽研（601965）拟投资约20亿元建设华东基地项目，增强新能源汽车整车和“三电”研发测试能力。 2021-05-26中国汽研(601965)国企改革锐意进取 拥抱智能网联大时代 国企改革锐意进取，市场化激励持续推进。公司2018 年3 月国企改革落地，限制性股票激励计划成功实施，技术服务业务建立专 门销售团队、产业化业务引进三名职业经理人。2020 年6 月公司第二期限制性股票激励计划落地，覆盖范围更广、激励力度更大。2020 年公司入选204 家国企改革示范行动，继续推动员工薪酬市场化改革。 智能网联打开检测行业天花板，公司中短期目标10 亿收入。汽车智能化和车联网的发展使得智能网联测试需求激增，而汽车智能 化和车联网相关的系统的开发应用要经过海量的验证测试，这使得智能网联测试需求激增。2020 年初公司在技术服务板块单独成立智 能网联中心，并成立全新子公司，来做公司智能网联项目，公司现在主要在做三个方向的工作：①智能网联汽车测试评价和性能开发，涉及到开放道路、场地、半封闭场地、仿真、实车结合的开发。②基于前期积累的虚拟仿真和现场实际道路数据，可以做智能汽车场景仿真系统综合解决方案，③车联网整体解决方案，现在全国有很多地方在建设智能汽车先导示范区，汽研具备做示范区前期的规划、方案设计、建设以及云控平台、数据监管的整体服务能力。 风洞业务需求旺盛排产饱和，可以提供全链条服务附加值得以提升。受疫情影响，公司风洞实验室20Q2 开始正式对外运营，2021 年风洞业务排产已经排满，需求非常旺盛，驱动因素为①车企对产品品质追求提升。②公司风洞业务链条不断拉长提升附加值，公司风洞业务除了物理风洞吹风验证之外，还涉及前期的造型、油泥、整改等。③打造虚拟风洞+数字风洞业务，公司除了实物风洞之外也在 积极开发虚拟风洞，公司2015 年筹备风洞项目时就开始储备相关的专家团队，风洞投产至今1 年多的时间积累了大量实验数据，公司 的想法是未来将通过虚拟风洞模拟风洞实验前期，这样可以节省车型前端开发到风洞实物实验的时间，以提升整体的运营效率，拉长风洞业务链。 投资建议和盈利预测：公司是量价齐升+戴维斯双击的成长性优质企业。 公司从5 个层面同时出现边际改善：1）从资产端来看，公司四大资产贡献业绩弹性的时间点完美叠加，业绩弹性增强。2）从公司治理来看，公司国企改革多管齐下，市场化程度明显提升，激励机制明显改善。3）从赛道来看，汽车电动化、智能化给公司带来了增 量检测业务，增强了公司的成长性。4）从空间来看，公司将战略重心从强制性检测转向市场空间更大的研发性检测，并做了适度跨界 ，布局非汽车类检测业务。5）从科技化角度来看，公司成立了新能源汽车中心、智能网联中心、数据中心，与华为、奇虎360、博拉网络等科技型企业合作，科技化程度持续提升。另外，对标其他检测类公司，估值也存在较大提升空间。 预计公司2021-2023 年归母净利润分别为6.5 亿元、7.9 亿元、9.2 亿元，对应同比增速分别为16.1%、21.0%、17.3%，对应当前 市值，PE 分别为25.2 倍、20.8 倍、17.7 倍，维持"增持"评级。 风险提示：整车厂资本开支增长不及预期；新产能爬坡不及预期；智能网联渗透率提升不及预期；电动化渗透率提升不及预期 |
