近期，农业农村部在官网上发布《关于拓展农业多种功能 促进乡村产业高质量发展的指导意见》，规划到2025年农产品网络零售额达到1万亿元。而2020年全国农产品网络零售额4158.9亿元，五年增长140%。 《指导意见》提出，以发展农村电商为重点拓宽商贸流通渠道，促进产业、科技交互联动，引导农业全产业链上中下游各类主体，共建共享大数据平台信息，实现产业数字化、数字产业化。具体包括培育农村电商主体、打造农产品供应链、建立运营服务体系和强化农产品质量监管等4个方面。 点评：近年，在农村消费升级的大背景下，国务院和部委等相继出台了多个重磅文件，支持农村电商发展，大量传统电商平台及涉农上市公司纷纷介入农村电商。分析人士判断，农业生产上端的农资电商热潮、下端的农产品电商销售、产业链线上线下（300959）深度融合这三大热门领域将成为农村电商的主流发展方向。 德生科技（002908）农村电商业务整体战略是以政府项目为基点，以县域为单位的工业品下行、农产品上行做线下线上综合赋能，最终盘活农村群体手中资产，提升农村产品品牌力及商品流通效率。公司部分项目金额达到500万以上； 芭田股份（002170）公司及子公司通过京东线上农资电商平台开展复合肥及农业物联网设备销售业务，双方联合打造领先的线上农资电商平台，将优质复合肥产品推广至全国进行销售； 新 大 陆（000997）利用农产品质量检测箱，以及基于“食安中国”的云端数据，对果蔬溯源。 2021-02-01芭田股份(002170)化肥需求持续向好 公司利润有望逐步释放 公司是国内复合肥龙头 公司成立于1989 年，是一家集农业生态营养安全生产、磷矿资源综合利用、品牌种植为一体的国家级高新技术企业。经过多年的 发展，公司已经形成了上百个复合肥配方，产品主要包括芭田系列、好阳光系列、哈乐系列、中美系列、中挪系列、中俄系列等，基本涵盖了95%以上的国内主要农作物品种的施肥需求。过去十年，公司收入基本维持在22 亿元左右，而归母净利润随下游种植行业景气度波动明显。公司归母净利润从2011 年的6319万元一路增长至2015 年的1.58 亿元，此后，随着种植端景气度下行，公司归母净利润呈 现下滑趋势，2019 年，种植端景气度逐步恢复，公司实现归母净利润3051 万元，同比增长230.19%。2020 年，公司预计实现归母净利6000-9000 万元，同比增长96.68%-195.02%。 种植产业链景气度回暖，带动化肥需求向好 化肥需求和下游种植端景气度紧密相关。玉米方面，从供给端来看，2016 年玉米临储政策取消，种植玉米收益下降，种植户种植 积极性降低，种植面积连年下降，库存已下降至低位，截至2019年，临储玉米库存结余量约5689.39 万吨。同时受草地贪夜蛾病虫害影响，我国玉米产量承压。从需求端来看，生猪产能触底回升，猪鸡替代效应下禽链高景气，饲料增量需求带动玉米需求上行。我们认为，需求趋旺背景下供给端承压，叠加库存已处于历史底部，我国玉米行业迎来景气向上拐点。水稻、小麦方面，水稻、小麦作为玉米的替代品，在玉米价格大幅上行的背景下，有望整体走出高库存的发展阶段，价格也有望温和上涨。玉米、水稻、小麦等主要农产品价格的普涨将带动种植产业链景气度上行，进而带动下游化肥需求向好。 技术领先 & 全产业链布局，有望支撑公司业绩持续高增 技术方面，2014 年，国产化第一套冷冻法硝酸分解磷矿生产硝酸磷肥生产装置在贵州芭田建成投产。该工艺无磷石膏产生，彻底 解决磷复肥行业由于磷石膏的排放污染问题。此外，更重要的是该技术把磷矿中的钙、镁等多种中微量元素全部活化为全水溶性营养物质保留或转化在肥料中，提供作物全面高品质的养分，磷矿资源实现了“榨干吃尽”，为传统磷化工科技进步和改造起到了示范作用。 产业链布局方面，公司已形成上中下游全产业链布局，上游通过打造瓮安的磷资源产业链，实现磷矿资源的低成本直接的综合利用以及磷肥原料的自给，中游化肥生产已覆盖95%以上的国内主要农作物品种的施肥需求，下游通过微销通网络科技接入全国供销社系统，致 力于产业链 B2P2B 交易平台融合。 投资建议 种植产业链景气度回暖将带动下游化肥需求向好，公司在生产技术和产业链布局均处于行业领先地位，业绩有望迎来快速增长期。我们预计， 2020-2022 年， 公司营业收入分别为22.83/25.24/30.20 亿元，归母净利润分别为0.83/1.02/1.50 亿元，EPS 分别为0.09/0.12/0.17 元，当前股价对应PE 分别为40/32/22X，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示 原材料价格波动风险，产品销售不及预期风险，政策扰动风险。 2021-05-20新大陆(000997)数字货币基建龙头 DCEP有望重塑成长边界 近三十年产业积淀，渐成数字商业领军。新大陆成立于1994年，经过近三十年发展，引领了中国支付行业数代的产品更替与升级，逐步构建起以数字商业为核心的产业版图，包括商户运营服务、物联网设备、行业信息化三大业务集群。其中，以第三方支付为核心的商户运营服务是公司的火车头业务，也是收入增长的主要驱动，2020年实现收入39.8亿元，同比增长26.5%，收入占比为56.29%。 第三方支付行业景气向上，集中度提升。2020年第三方支付交易规模为432万亿元，其中银行卡收单占比约30%。在银行卡发卡量增长、非现金交易占比提升、收单服务费率企稳的背景下，行业景气度有望持续提升。与此同时，随着央行对第三方支付的监管趋严，牌照只收不发，市场份额有望向行业龙头集中。新大陆拥有全国性银行卡收单业务牌照，2020年收单规模突破2.8万亿元，同比增长63%，充分受益于行业趋势。 软硬端建设皆有核心卡位，DCEP有望重塑公司成长边界。目前，DCEP正加速试点，催生银行IT软件及硬件端、支付侧产业机会。新大陆目前是稀缺的大行总行级DCEP受理软件系统服务商，为近30家银行建造支付前置系统，适配数千家银行系统升级需求，并在潜在市场巨大DCEP硬件钱包领域进行了深入布局；同时，公司的全系列智能POS均已支持DCEP支付，实现线下消费环境与DCEP无缝连接。DCEP 的试点与普及有望带来公司新的成长机会。 盈利预测与投资建议：预计公司2021年至2023年归母净利润分别为6.12、7.97、9.57亿元，5月7日收盘价对应的动态市盈率PE值分别为24.3倍、18.7倍、15.6倍，维持“审慎增持”评级。 风险提示：1、DCEP推进不及预期；2、智能产品研发及落地情况不及预期；3、宏观因素影响致使公司业绩不及预期；4、缴纳罚金罚款从而影响业绩预期。 |
