据媒体报道，亚马逊旗下卫星企业柯伊伯系统公司正计划构建名为“柯伊伯计划”的卫星互联网服务，计划将3236颗卫星送入近地轨道，提供高速、低延迟的低价宽带互联网。另外，埃隆 马斯克旗下的SpaceX公司已申请了发射4.2万颗卫星的许可，在测试阶段，网速最高可达每秒200Mbps。 卫星互联网可解决现有世界上超30亿人无法使用互联网，70%地理空间未实现互联网覆盖的问题，是实现天地融合万物互联的关键，正在成为电子行业的一大关键趋势。预计在2022年，低轨卫星服务与相关零部件出货量将显著成长。 中国卫通主营卫星空间段运营及综合信息服务等相关应用服务； 国光电气研发生产的空间行波管用于传输信号的功率放大，提高通信能力； 海格通信（002465）正在加大布局北斗导航、卫星互联网等业务领域。 2021-05-06中国卫通(601698)2021年一季报点评:一季度净利润快速增长 卫星互联网前景广阔 公司于4月29日晚发布2021年一季度报告。公司2021年一季度实现营业收入5.84亿元，同比下降4.06%；归母净利润1.04亿元，同比增长19.75%；其他收益2279万元，同比增长1805万元，主要来自于确认扩展C频段卫星转发器补偿及税费补贴等收益增加；在建工程13.36亿元，同比增长12.22亿元，主要是由于未来发射计划卫星建设投资增加。 国内通信卫星运营行业龙头，定增预案增强核心实力。公司是我国唯一拥有自主可控商用通信广播卫星资源的基础电信运营企业，在国内市场具有绝对竞争优势。公司目前运营15颗通信卫星，其中包括2颗高通量卫星，并预计将在2021-2023年间发射至少6颗新卫星 。公司已发布定增预案，将为其中3颗新发射卫星募集不超过33亿元资金。 卫星互联网纳入新基建，公司开拓海洋、航空互联网业务。国家发改委明确卫星互联网纳入新基建范围，顶层设计推动行业发展。公司自身拥有高通量卫星资源，积极开拓海洋、航空互联网业务，船载平台实现Ka+Ku资源融合组网运营，推出“海星通”APP2.0版本 ，优化视频监控等应用能力；与航天投资共同出资组建了专门提供航空互联网的专业子公司星航互联，完成了我国首架Ka频段宽带卫星互联网飞机首航。我国航空互联网渗透率仅为5%，远不及美国80%渗透率，国内市场空间广阔，未来海洋、航空互联网业务将成为公司 业绩重要增长点。 高清卫星广播电视市场焕发新活力。卫星广播电视是卫星通信的重要应用领域，高清节目升级将对卫星通信容量提出更高的要求，使市场焕发新活力。公司已开启C/Ku频段中星6A、6B、9A的替代星项目，将更好满足未来广电用户开展高清、超高清节目传输需求，推动业务增长。 盈利预测：预计公司2021~2023年营业收入为27.65、28.75、30.48亿元，归母净利润为5.55、6.16、6.78亿元，EPS0.14、0.15、0.17元，对应当前股价EV/EBITDA为30.90、29.69、28.39倍。公司作为国内通信卫星运营行业龙头，受益于高通量卫星发展和卫星互联 网业务开拓，维持“买入”评级，六个月目标价20元。 风险提示：系统性风险，国际市场竞争加剧导致价格下降的风险，高通量市场拓展不及预期，卫星发射失败或在轨出现重大故障的风险。 2021-03-17国光电器(002045)21Q1业绩高速增长 品类扩张助力公司成长 事件：2021年3月16日，公司发布2020年业绩快报和2021年一季报预告。（1）2020年实现营业收入42.58亿元，同比减少4.21%；实现归母净利润1.86亿元，同比减少47.32%；（2）2021年一季度预计实现归母净利润0.51-0.61亿元，同比增长730.50%-893.34%。 点评：公司2020年业绩同比有所下滑，音响声电业务净利润同比增长40%；2021Q1归母净利润预计同比增长731%-893%，受益于下游需求旺盛、降本增效措施，公司盈利能力持续提升，业绩加速成长。同时，公司着力加大研发，制造整机产品并且开发新机种。看好公司电声业务业绩持续上升、锂电子业务持续发力，步入快速成长通道。 1.2020音响声电业务净利润同比增长约40%，2021Q1归母净利润预计同比增长731%-893%，下游需求旺盛，业绩加速成长。 公司2020年营业收入为42.58亿元，同比下滑4.21%；归母净利润1.86亿元，同比下滑47.32%。受上年度处置子公司股权、2020年汇率变动等影响，公司业绩同比下降，剔除前述事项影响及锂电池业务业绩后，2020年音响声电业务净利润同比增长40%及以上，公司整 体经营业绩呈现良好的发展态势。 公司预计2021Q1归母净利润0.51-0.61亿元，同比提升730.50%-893.34%。受益于下游客户需求强劲、降本增效等管理措施及公司规模效应初显，费用率有所下降，毛利额同比大幅提升，业绩加速成长，步入快速成长通道。 2.公司着力加大研发，制造整机产品并且开发新机种。 背靠大客户，公司由声学器件向制造整机产品方向逐步过渡，实现电声行业“纵向发展”，扩大企业规模达到规模效应，从而提高自身盈利水平与市场竞争力。公司与Harman、罗技、百度、Sony、Bosch、Sonos等国内外知名企业在多个产品上进行深度合作。此外，公司与智度股份资源互补，新用户群体带来新产品增量。公司间接控股股东智度股份是一家技术驱动型的国际化公司，公司主营业务为互联网媒体和数字营销，并拥有较强的客户资源，与国内和海外大部分头部互联网公司如腾讯、百度、阿里、华为、字节跳动和Facebook等均有业务合作。与国光电器的硬件产品有较强的资源互补关系，未来有机会为国光电器带来新的产品线增量。 3.投资建议：看好公司电声业务业绩持续上升，占据较大市场份额。同时公司锂电子业务持续发力，看好公司品类扩张，找到新的利润增长点。我们预计公司2021-2022年归母净利润分别为4.00/5.27亿元，目标价17.08元，给予“买入”评级。 风险提示：客户送样不及预期；受疫情影响，下游应用需求不及预期；项目建设不及预期。 2021-04-27海格通信(002465)2021年一季报点评:Q1业绩超预期 研发加码订单充沛 事件：公司于4月24日发布2021年第一季度报告，2021Q1实现营收8.72亿元，同增11.04%，实现归母净利润0.48亿元，同增53.28% ，实现扣非后归母净利润0.10亿元，同增165.05%。 市场拓展及经营管理成效显著，2021Q1业绩超预期增长。受益于公司前瞻性战略布局，实施核心业务聚焦，精耕细作无线通信、北斗导航等优势领域，主营业务发展态势良好，市场拓展成效显著，2021Q1实现营收8.72亿元，同增11.04%，公司2021Q1毛利率大幅同比提升8.42个百分点至34.86%，盈利能力提升，实现归母净利润0.48亿元，同增53.28%。 研发持续加码保先发优势，控费稳健精细化运作。公司持续加大北斗相关业务、智能无人系统、无线通信等领域研发投入，2021Q1研发费用为1.81亿元，同比增长25.86%，研发费用率为20.70%，同比提升2.44个百分点。控费方面，公司2021Q1销售/管理/财务费用分别为0.44/0.74/-0.06亿元，同比变动16.91%/50.26%/-495.71%，其中管理费用增加主要系本期工资总额同比增长且去年同期疫情期间 社保有减免导致较大差额，财务费用大幅减少主要系本期利息支出同比减少且利息收入增长所致。销售/管理/财务费用率分别为5.06%/8.45%/-0.73%，三费率总和12.78%，较同期微涨1.52个百分点。 无线及北斗产业布局综合实力突出，订单充沛保障发展。2021年3月27日，公司发布公告收到与特殊机构客户签订的经营合同，合 同标的主要为无线通信、智能无人系统、北斗导航产品及配套设备，合同总金额约3.39亿元，占2020年营业收入的6.62%。2021年4月，公司发布公告，全资子公司海格怡创为“中国移动通信集团2021年至2023年网络综合代维服务采购项目”广西、四川、湖南、陕西、内蒙古、山东、北京、河北、河南、天津、湖北、黑龙江共12个地区的中选候选人之一，预计中选合同合计11.2亿元，凸显海格怡创在5G时代移动网络建设、维护、优化的服务能力。公司订单充沛，发展潜力充足。 拟将控股子公司驰达飞机分拆上市，实质提升行业竞争能力。2021Q1公司披露拟将控股子公司驰达飞机分拆至深交所创业板上市，分拆完成后公司股权结构不发生变化，且仍维持对驰达飞机控股权。本次分拆有助于驰达飞机拓宽融资渠道、提高融资效率、降低资金成本，实质提升航空零部件制造业务板块的行业竞争能力。 公司坚持技术市场融合，四大业务领域“多点开花”：在无线通信领域，公司存量增量业务齐发展。在积极巩固短波、超短波、二代卫星的存量业务同时，公司拓展多模智能终端、宽带卫星移动通信等产品的增量市场，目前已有多项订单在手。在北斗导航领域，公司已形成“芯片、模块、天线、终端、系统、运营”全产业链布局，占据北斗导航军品市场龙头地位，目前已获得国家北斗产业园区创新发展专项资金支持，完成广州市南沙新区北斗城市应用示范项目建设，覆盖了重点行业领域。航空航天业务方面，公司在模拟仿真业务上成为国内首家为机构用户提供“D级”模拟器的供应商；在民航通导设备研制业务上成功拓展国内北京大兴、上海虹桥、广州白云 等大型国际机场客户基础上又开拓乌鲁木齐、南京、杭州等新客户，并积极参与坦桑尼亚、津巴布韦、印度尼西亚等“一带一路”国家民航通信市场，国际市场订单持续上涨；在飞机零部件制造业务上子公司驰达飞机已启动筹划分拆上市，谋求更大发展空间。在软件与信息服务领域，全资子公司海格怡创进行有效整合，形成了跨技术专业、多网络制式、多厂家设备的全业务服务模式，未来将积极布局特殊机构市场信息技术服务业务。 投资建议：公司聚焦核心主业，四大业务领域“多点开花”。预计公司2021-2023归母净利润分别为7.17、8.60和10.44亿元，EPS 分别为0.31、0.37和0.45元，市盈率分别为32X、27X和22X，维持“增持”评级。 风险提示：订单释放不达预期；疫情恶化风险；国内全要素生产率低迷，长期潜在增长率有放缓趋势；海外经济下行，外需疲弱；行业资金回笼周期较长，企业资金周转效率下降；市场格局变化加快，行业竞争加剧 |
