数据显示，截至今年第三季度海外四大云巨头厂商资本开支合计超300亿美元，同比增长26%。为了加速公司在元宇宙业务上的发展，Meta在三季报中预计今年将在元宇宙上投入超100亿美元，用于AR、VR和相关硬件以及元宇宙应用和服务的开发。同时大幅上调明年资本开支预期，其资本支出将由今年的190亿美元提高到明年的290-340亿美元，同比增加53%到79%。 券商分析师认为，元宇宙的快速发展必然会带来海量的流量需求，对于硬件侧的需求，除了显卡外，会最直观的作用在流量和数据传输侧的基建产业链上。光模块作为光电信号转换的器件，是元宇宙的虚拟空间与服务器所在的现实空间进行转换的核心“硬件底座”，同时也是历次数据爆发期业绩释放最为充分的行业。布局元宇宙硬件侧，光模块是一条不容忽视的优质赛道。Meta等海外巨头在元宇宙建设下加大资本支出，带动光模块、光器件等数据中心重要的基础元器件的需求。国内光通信产业链供应商有望充分受益于元宇宙建设的热潮。 太辰光（300570）通过北美光通信龙头厂商为Meta等云计算和元宇宙提供商供应光纤连接器等基础元器件，有望充分受益于元宇宙建设的热潮。 天孚通信（300394）是国内领先的一站式光器件解决方案提供商，收购北极光电资产优质，助力公司提升市场竞争力，导入北美优质客户。 2021-05-08太辰光(300570)2021年一季报点评:需求逐步回升 Q1业绩回暖 客户需求随疫情缓解逐步恢复，2021Q1 业绩回暖。公司以海外市场为主，随疫情受控，欧美市场需求逐渐复苏，同时公司积极开 拓国内市场需求，2021Q1 业绩回暖，实现营收1.57 亿元，同增52.95%；实现归母净利润0.22 亿元，同增73.33%，实现扣非后归母净 利润0.18 亿元，同增80.10%。 持续加大研发投入，控费成效显著。随着5G 通信技术快速发展，行业空间持续放大，技术及产品开发更新迭代，市场竞争愈发激 烈。公司持续加大研发投入， 2021Q1 公司研发费用为837.80 万元，同增12.74%。控费方面，2021Q1 销售/管理/财务费用率分别为1.37%/6.81%/-2.98%，同比变动-1.97pct/ -2.62pct/1.69pct，三费率合计同降2.9pct，相比2020 年降低4.19pct，控费成效显著。 北美云计算资本开支持续向好，利好公司业务。全球云资本开支持续扩张，据Platformonomics 数据，2020 年海外三大云巨头合 计资本支出970 亿美元，同增32%。据Gartner 预测，2020 年60%数据中心建设受疫情影响，预计大部分公司会于2021 年恢复拓展计划，2021 全球基础设施支出将会达到2000 亿美元，同比增长6.2%，且预计增长可持续至2024 年。根据LightCounting 预测，未来5 年 运用于云数据中心的光器件和模块市场的复合年均增长率将超过20%，北美云厂商开支逐步提升为公司陶瓷插芯、光纤连接器等业务奠 定增长逻辑。 2021Q1 实施股权激励计划，符合公司长期发展要求。截至2021 年3 月15 日，公司通过集中竞价交易方式累计回购公司股份686万股，本次回购股份即用于公司股权激励计划。2021Q1 公司拟向激励对象授予686 万限制性股票，首次授予对象共87 人，本次施行股权激励计划有利于公司建立长效激励约束机制，充分调动核心员工工作积极性和创造性，符合公司长期发展要求，有望进一步提升公司绩效。 投资建议：鉴于公司业绩逐步恢复、北美云计算资本开支持续增长奠定需求、国内市场大力开拓打开空间，我们预计公司21-23 年营业收入为8.00/10.76/14.41 亿元，归母净利润分别为1.12/1.47/1.89 亿元，EPS 分别为0.49/0.64/0.82 元，对应PE 分别为31X/24X/18X，维持“增持”评级。 风险提示：海外业务占比过高，受疫情影响较为严重，宏观经济风险，汇率风险，下游需求不及预期风险 2021-06-15天孚通信(300394)光器件一站式解决方案提供商 光器件一站式解决方案提供商，成长可期 我们认为网络流量的持续增长奠定光器件行业长期发展基础，天孚通信通过内生与外延双轮驱动，加速从产品型公司向平台型公司跃迁，打造一站式解决方案能力。我们预计公司2021~2023年归母净利润分别为3.58/4.76/6.30亿元，可比公司2021年PE均值为26.79x ，我们认为公司具备更快盈利增长的潜力，同时盈利能力（净利率、ROE）较可比公司更高，给予2021年35xPE，对应目标价57.79元， 首次覆盖给予“增持”评级。 秉承工匠精神，厚积而薄发 公司坚持“万品入精”的理念，成立以来在基础材料、精密加工等领域持续深耕，构筑竞争壁垒。近年来公司通过内生与外延并举的方式加快产品、客户和市场的拓展，产品方面从上市之初的陶瓷套筒、光纤适配器、光收发接口拓展至当前的8大解决方案，满足客 户多样化需求。与之相伴随，2016~2020年公司业绩实现了快速的增长，营收和归母净利润复合增速分别达到29.80%和22.00%。此外， 公司盈利能力突出，净利率和ROE较行业内可比公司更胜一筹。2020年公司净利率和ROE分别为32.48%和21.97%，高于可比公司均值。 打造光器件平台型公司 长期看，流量的增长推动光器件行业发展。根据Lightcounting预测，受益于云数据中心流量持续增长以及全球5G建设，2020~2025年全球光器件行业将保持10.5%的复合增长，到2025年全球光器件市场规模将达到113亿美元。公司当前正加速推动从产品型公司向平台型公司的跃迁，2020年公司通过并购天孚精密和北极光电新增LENSARRAY、高端镀膜、WDM等产品线；此外，公司通过非公开发行，把握行业集成化、小型化发展趋势，加大光引擎业务发展，有望打造新的增长点。 投资建议：首次覆盖给予“增持”评级，目标价57.79元 公司有望通过天孚精密和北极光电的整合加快新产品推出和业绩释放，前瞻布局光引擎有望打造新的增长点。我们预计公司2021~2023年归母净利润分别为3.58/4.76/6.30亿元。考虑到公司突出的盈利能力以及更高的业绩增长潜力，给予公司21年PE35x，对应目标价57.79元，首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示：下游市场需求不及预期；新产品研发及量产不及预期；公司成本管控不及预期。 |
