液冷概念股佳力图(603912)2021年中报点评报告：业绩快速增长符合预期 受益碳中和凸显长期价值
报告导读 2021年H1公司营收增长31%，净利润增长40%。在手订单、IDC动工有望增厚业绩，碳中和下温控技术及自建IDC价值凸显有望长期受益。 投资要点 控费得力H1业绩快速增长40%，在手订单5.29亿元增厚未来业绩。 2021年H1公司实现收入3.25亿元，同比增长31%；实现归母净利润5,315.36万元，同比增长40%。我们认为，业绩增速快于收入增速的主要原因为良好的控费能力，销售费用、管理费用分别同比下降1.48、3.48 pct.。此外，2021H1公司成功中标了中国移动、中国联通、中国电信、世纪互联、百度云等客户机房及一体化产品相关项目，截至H1在手订单含税5.29亿元，增厚未来业绩。 自建IDC预计今年Q4完工，定增为自建IDC二期三期提供资金保障。 自建IDC项目第一期2800架机柜已于2021年3月动工，预计2021年Q4完工，有望从2022年成为业绩新增长点。此外，2021年1月公司发布定增预案，拟募资不超过9.16亿元用于IDC二期三期。公司自建IDC项目总投资金额约15亿元，预计建设周期42个月，其中二期、三期分别规划建设2,800架机柜。我们认为，此次定增有望为IDC二、三期项目顺利投产提供充足资金保障。 碳中和背景下温控技术及自建IDC价值凸显，受益节能环保趋势。 公司提供温控全产业链解决方案，精密空调产品提供温湿度、空气洁净度检测，冷水机组可用于达到制冷效果，降低能耗技术优势明显，自建IDC项目PUE设计值仅为1.36。我们认为，碳中和背景下对节能减排的要求有望进一步提高，公司温控节能技术以及自建IDC价值进一步凸显，预计受益节能环保趋势。 盈利预测及估值 预计公司2021-2023年归母净利润分别为1.62、2.44、3.10亿元，同比增速分别为40%、51%、27%，对应当前股价PE分别为22、14、11倍。公司温控设备主业在手订单充足，IDC业务开始动工，2022年开始贡献业绩成为重要新增长点。给予传统温控设备业务估值30倍对应市值约39亿元，自建IDC业务估值30倍、扣除预计的13亿股权融资市值，对应市值约为26亿元。整体合理市值65亿元对应目标价30元，上涨空间86%，维持“买入”评级。 风险提示 1、自建IDC进度不达预期；2、运营商IDC投入不达预期 |
