海格通信(002465)斩获北斗亿元大单 喜迎新年开门红
简评 北斗全产业链布局优势显现，未来三年高速增长有把握 北斗导航是公司重要核心业务之一，针对其市场的快速增长，公司加大资源投入，依托行业积累和资本优势，通过并购、合作完善了“芯片→模块→天线→整机→系统”的全产业链布局：（1）北斗导航天线在国防用户领域市场占有率第一；（2）射频芯片招标比测中以第二名的成绩获得承研资格，进入国家队行列；（3）北斗导航终端相关评比，参与5 个项目中的4 个项目，获得3 个第一，1 个第三的好成绩。在技术及产品领先行业外，公司在国防专装与通装市场均有较强的竞争力，将大客户风险降到最低。 公司 2013 年北斗导航营业收入为1.74 亿元；2014 年累计已签订的北斗导航合同约4.6 亿元，呈现大幅增长态势。我们预测，此次中标合同大部分为北斗导航产品，2015 年市场拓展获得良好开局。目前，公司北斗产业园建设已进入尾声，将为公司北斗业务发展提供良好的物理平台。未来公司或将成立北斗集团，实现整体独立运营，2017 年左右有望实现20 亿营收规模。 国防通信龙头，卫星通信增速快 公司国防通信产品主要包括：（1）军工电台；（2）卫星通信。二者并非替代关系，同时装备将提高通信达到率。两项业务具有协同效应，有利于开拓客户，提高全军渗透率，海陆空全配备。未来，军工电台业务将有稳健增长，卫星通信高速增长可持续，国防通信更将向海外市场拓展。 模拟仿真技术领先，或助力布局无人机 公司2012 年收购摩诘创新，主要产品包括飞行模拟器、电动运动平台、视景系统、飞行员程序训练系统、战术模拟训练系统等。主要客户为各军兵种、研究院所等。 无人机核心系统包括：飞控、载荷、通信、发动机等，公司通信系统底子厚，模拟仿真为研发飞行控制积累基础，未来有望与相关机构合作，进入市场更加广阔的无人机领域。 不止于气象雷达，向高端产品迈进 公司2011年收购北京爱尔达，实现在雷达产业链的延伸和扩张。爱尔达率先开发出我国第一部边界层相控阵风廓线雷达、具有国际先进水平的小型相控阵平板天线等。 当前，国产军机及舰船相继获得大订单，低空飞行逐步走向放开，军用及民用通信系统、雷达需求激增。我们认为，公司作为传统的老牌军工企业，有向军工高端雷达进军的决心。 大股东增持力度大，决心暗含实力强大 公司非公开发行不超过7500万股，其中大股东增持4500万股，员工持股计划认购3500万股，价格不低于15.76元（停牌前收盘价为16.74元），且股票在36个月内不得转让，价格之高及锁定期之长，A股上市公司罕见，体现出大股东及公司员工对海格前景强烈看好。 盈利预测与投资评级 全军装备会议明确提出，坚持信息主导，推进信息化建设，将国防信息化提高到一个新的高度。公司在国防通信、北斗导航、模拟仿真、数字集群等多个领域位均于市场第一集团，未来更有望向军用雷达、无人机等领域发展。我们看好未来十年国防大发展，更看好国防信息化程度加速提升，通过产业与资本双轮驱动，未来公司业绩将持续快速增长。 从选股逻辑方面思考，当前时点，综合考虑市场及情绪，我们建议布局行业白马龙头股及超跌成长股。从市值及业务布局综合分析，公司为国防信息化龙头标的，兼具"白马"与"成长"双重属性，为市场稀缺标的，因此我们将公司评级调高为"买入"。谨慎预测公司14-16年EPS分别为0.49元、0.65元、0.82元，目标价26元，强烈推荐！ |
