太原刚玉(000795)构建健康休闲、节能环保新增长点
点评： 1. 主营业务疲弱，发掘第二支撑点。公司目前主营钕铁硼永磁材料、物流立体库、棕刚玉系列、金刚石制品，自2013 年来呈现亏损状态；标的公司联宜电机主营微特电机，其生产的代步车电机、地面清洁设备电机、按摩椅电机、生物型厨余机等产品在国内外处于行业领先水平，盈利能力良好。主营业务疲弱的同时，发掘第二支撑点有助于增强抵御风险的能力，提高盈利水平。 2. 健康环保新定位，预期效益大好。联宜电机长期从事微特电机及减速器产品的研究、开发、生产和销售，产品应用于医疗保健、清洁环保、园林机械、家用电器、纺织机械、休闲娱乐等多个领域，产能超过400 万台/年，是我国微特电机行业的领军企业。公司作价7 亿收购联宜电机，定位健康休闲、节能环保用电机产品，从有色到无色，预期效益大好。预计2014 年营业收入增加接近5 亿元。 3. 双剑合璧，配套融资再发力。公司配套融资2.3亿，用于MIOT信息化系统、研发中心及微特电机产业化项目，双剑合璧提高盈利能力。MIOT信息化系统将购置国内先进制造物联终端设备，集成ERP系统与物联网系统，将强化公司数据管理能力和市场反应能力。研发中心以高效节能、绿色智能、高精度机器人伺服系统为基点，将进一步增强电机综合性能，提高产品竞争力。微特电机产业化项目建成后，将形成年产84万台的高效节能微特电机及0.4万台代步车的生产能力，直接提高盈利能力。营业收入预计再增加1.8亿元/年。 4. 盈利预测及估值。公司现有主业盈利能力欠佳，通过此次定增发展第二主业，假设定增顺利，按照最新股本及业绩承诺，预计公司2014年基本盈亏平衡，2015-16年EPS分别为0.21和0.25元。当前磁材行业平均估值大约在60-70倍，鉴于公司处于业绩反转，给予公司2015年EPS60倍市盈率，对应目标价12.6元，增持评级。 |
