传媒：基于三重逻辑布局游戏板块，继续关注元宇宙商业化——行业周报-20220417 1、基于三重逻辑布局游戏板块：版号发放重启、出海加速、元宇宙打开长期空间 4月11日，国家新闻出版署官网发布自2021年7月以来的首批游戏版号，共45个，吉比特（603444）、三七互娱（002555）、游族网络（002174）、心动公司、创梦天地等上市公司旗下游戏获得版号。尽管此前市场对游戏版号重启发放有一定预期，短期看，版号发放属于预期兑现，但从中长期来看，我们认为当前游戏板块投资具有三重逻辑：1、版号发放对游戏板块估值和业绩带来双重提振；游戏版号重启发放，或说明未成年人防沉迷等监管措施初见成效，这将提振市场对游戏行业长期发展的信心，因担忧监管被压制的游戏板块估值存在修复动力，且版号发放后，后续新游戏的陆续上线将带来收入增量，驱动游戏板块业绩增速的提升。2、游戏出海加速，或带来可观业绩增量；Sensor Tower数据显示2021年42款中国手游在海外市场收入超过1亿美元，同比增加5款，国内上市游戏公司在手游研发、发行能力和经验方面具备全球竞争力，叠加Tiktok商业化，海外收入或成为业绩重要驱动力。3、开放世界游戏或为元宇宙产品雏形，进一步打开游戏行业成长空间；开放世界游戏具备元宇宙“身份、社交、沉浸感、多元化”等特征，并打通多端，正成为头部游戏厂商布局的方向，Data.ai显示开放世界手游《原神》在上线时间超过一年后依然获得2022Q1全球手游收入排行榜第一，完美世界（002624）、腾讯也已推出或立项开放世界游戏，随着游戏引擎技术、设计能力的提升，开放世界游戏或逐渐成熟，为元宇宙提供内容来源、技术基础和构建平台，并基于高融合性玩法，承接用户多元需求，有效提升用户规模与LTV。我们建议在估值仍处于低位的当下，加大对游戏板块配置力度，重点推荐吉比特、完美世界、姚记科技（002605）、心动公司、创梦天地，受益公司包括三七互娱、腾讯控股、网易-S、恺英网络（002517）、游族网络、电魂网络（603258）、顺网科技（300113）、盛天网络（300494）、哔哩哔哩-SW等。 2、元宇宙各细分赛道产业化在探索中不断推进，积极布局商业化较快的领域 根据央广网报道：4月13日，中国互联网金融协会、中国银行业协会、中国证券业协会联合发布了《关于防范NFT相关金融风险的倡议》。该倡议提到“发挥NFT在推动产业数字化、数字产业化方面的正面作用，坚决遏制NFT金融化证券化倾向”等，我们认为，NFT当下在国内更多是基于区块链、为实现数字产品确权和版权保护所使用的一种技术，更多用于数字藏品的发行，其与元宇宙“经济系统”的联系也在于其提供了确权技术及工具，保护了数字资产所有权，进而提升了人们对于数字文创产品的付费意愿，针对NFT去金融化证券化的倡议或将使其更好服务于数字文创等数字产业的发展。元宇宙各细分赛道在国内的产业化仍在探索中推进，或由于该倡议引发的市场对NFT监管趋严的担忧，元宇宙相关领域估值近期明显回落，但基于元宇宙在技术、应用端的积极推进和长期空间，并结合业绩趋势、估值安全边际和商业化进展，我们建议积极布局虚拟人、虚拟社区、NFT赛道，重点推荐芒果超媒（300413）、元隆雅图（002878），受益标的包括风语筑（603466）、蓝色光标（300058）、天地在线（002995）、锋尚文化（300860）、三人行（605168）、视觉中国（000681）、浙文互联（600986）、汤姆猫（300459）。 风险提示：新游戏上线时间存在不确定性，元宇宙商业化进展低于预期。 |
