华胜天成(600410)数据库人才落实 相关产品有望不久落地
事件： 华胜天成子公司对外投资公告 子公司华胜软件于12 月31 日同杭州沃趣网络科技有限公司签署股权转让和投资协议，以自由资金不超过2627 万元受让沃趣科技的部分股权和对其进行增资。收购及增资完成后华胜软件持有沃趣科技51%股份，成为其控股股东。 简评 数据库人才环节落实，期待产品落地。 本次投资是华胜自11 月19 日与IBM签署informix 源代码授权许可协议之后，在数据库业务领域的进一步投资。沃趣科技核心团队全部来自阿里巴巴技术部门，且在阿里长期担任数据库核心工作，是实现Oracle 向informix 技术迁移的不二选择，该投资增强了华胜天成主导的TOP 项目中数据库业务的综合实力，丰富了华胜天成数据库领域的高级技术专家团队，市场一直担忧的技术引进之后的消化吸收问题得以落实。我们认为，随着人员配备的齐整，公司基于informix 的数据库产品也有望在近期落地，一旦通过客户验证环节，将逐步进入产品销售放量期，数据库产品毛利接近100%，将对业绩形成较大贡献。 高端国产化布局仍然还在继续 公司对于高端信息化市场的国产化布局环环相扣：1）年初与IBM成立合资公司；2）销售“星云”服务器产品；3）与IBM 合作建立其全球第二大工厂；4）投资5 亿元成立国产化载体华胜信泰；5）在北京市政府支持下，成立负责消化和吸收IBM 相关技术的TOP 公司；6）IBM 协议转让Informix 数据库技术；7)新云东方服务器全系列产品亮相；8）本次收购核心数据库技术团队。华胜天成有望成为IBM 在国内技术输出的主要载体，而TOP 项目也将以华胜天成为主导不断向前推进。公司基础软硬件替换仍存缺失环节，相关布局未来会不断落地。 华胜天成将成为高端市场国产化替代的领导者 我们认为对于中低端信息化市场来讲，由于巨大的生态优势，x86体系的稳固地位依旧难以动摇，众多国内厂商将一起参与并分享这一块市场，但由于毛利较低，这块市场的吸引力并不太强。而对于业界都虎视眈眈的高毛利高端市场，浪潮等国内厂商是否能挑大梁还需验证，而华胜天成直接吸收引进IBM 技术，中高端替代的可行性自然是无需质疑，而通过技术手段也可以抹去国外产品中的信息安全隐患。另外，TOP 合作框架中，华胜天成将具备基础软硬件全套的替代方案，这点也是其他厂商所无法比拟的。我们认为华胜天成未来将成为中高端市场国产化替代的领跑者。 盈利预测与投资建议 高端市场国产化空间巨大，总体达到400~500 亿，整体毛利至少在50%以上，这还是在没有考虑存量替换市场以及军方市场情况下的测算数据。目前国内高端市场能最有可能实现替换的就是华胜天成，公司业绩提升空间潜力巨大。我们判断，一旦公司产品放量，公司利润规模将在1 到2 年内达到当前水平的数倍甚至数十倍！强烈看好公司发展，维持公司“买入”评级，第一期目标价32 元。 |
