机器人(300024)2014年实现稳健增长 2015年仍有亮点
预测盈利同比增长30-50% 预计2014 年盈利：32,482 万元–37,479 万元，同比增长30-50%，略低于我们的预期。 关注要点 2014 年公司经营业绩实现持续增长。公司结合当今制造模式的发展趋势及自身综合实力的优势，大力发展数字化工厂，为各行业提供完整的系统解决方案，打造行业应用典范以快速推广复制，建设大客户的群体结构，为公司整体业绩增长做出积极贡献。 展望未来，我们依然看好公司在数字工厂领域的发展前景，并预计公司2015 年亮点纷呈：1）工业机器人继续实现高增长，2）更多国防军工机器人量产，3）拳头产品AGV 需求依然强劲，4）沈阳地铁项目招标有望带动公司交通自动化系统业务爆发增长，5）外延式扩张有望进入收获期。 估值与建议 我们分别下调公司2014-15 年净利润15.5%、12.4%至3.31、4.56 亿元，2014-16 年对应增发前股本的EPS 为0.50、0.70、0.91 元，摊薄EPS 分别为0.45、0.62、0.82 元（假设增发价格40 元，增发30 亿元）。 目前公司股价对应的2014-16 年P/E 分别为82.2x、59.6x、45.7x，对应摊薄后EPS 的P/E 分别为91.6x、66.4x、50.9x。 我们略向上调整目标价5%至41.8 元（对应2015 年P/E 60x，2016 年P/E 46x），目前股价已经达到我们之前39.8 元的目标价，且基本合理，调低至中性评级。 风险 行业竞争加剧的风险，下游客户需求放缓的风险。 |
