博实股份(002698)2014年三季报点评:期待明年诸多智能装备新产品批量化
业绩符合预期 1-3Q 公司实现营收5.02 亿元，同比下滑17.23%；实现归属于母公司股东的净利润10.63 亿元，同比下滑0.74%。3Q 公司实现营收1.18 亿元，同比下滑37.61%；实现归属于母公司股东的净利润5,059.37 万元，同比下滑1.56%。 资产负债表：固定资产1.65 亿元，比年初增长67.86%，系石化后处理成套设备扩能改造项目转入固定资产；预收账款2.8 亿，同比下滑7.95%，显示在手订单基本持平。 利润表：公允价值变动收益和投资收益达2,863 万元，同比大幅提升，主要因为持有货币基金公允价值变动和现金管理收益增加。 现金流量表：经营活动产生的现金流量净额5,448 万元，同比下滑64.76%，因为现金形式结算货款及收到政府补助较去年同期减少。 发展趋势 成长逻辑清晰：横向移植和纵向拓展。1）已有自动化装备：从石化、化工行业横向移植至化肥、新型煤化工、食品等行业；2）新型自动化装备：纵向拓展至智能货物移载装备、高温机器人、铝及铝合金精炼环保装备、3D 打印等。 盈利预测调整 我们预测公司2014-15 年收入分别为7.64、10.68 亿元，同比增长0.0%、39.7%；净利润分别为2.17、2.87 亿元，同比增长4.5%、32.3%；EPS 分别为0.54、0.71 元。 估值与建议 对应当前股价，公司2014-15 年P/E 分别为49.6x、37.5x。考虑到：1）公司大股东技术实力出众，2）A 股优质机器人标的稀缺性，3）布局的智能制造相关业务有望从2015 年开始陆续贡献业绩；我们维持推荐评级，6-12 月目标价32 元（2015 年P/E 45x）。 风险 1、公司传统业务下滑；2、新型自动化装备推广不及预期。 |
