东方财富(300059)互联网金融风向标:"流量+粘性"优势打造垂直财经行业龙头
财经资讯与垂直数据奠定公司商业模式基础：公司是国内领先的财经资讯综合服务平台，以财经资讯以及互动财经平台为基础，不断集聚核心流量价值、拓展盈利模式，将广告媒体价值、产品营销渠道价值逐渐转化为公司的经济价值，推动公司主营业务持续快速发展。2014年上半年，公司金融电商占到收入49%，金融数据服务33%，广告业务16%。 “流量+粘性”成就公司竞争地位：公司旗下“东方财富网”是我国用户访问量最大的互联网财经平台之一，在向用户提供海量的财经资讯以及数据的同时，培育了庞大的用户群体和行业领先的用户黏性，形成公司在网络财经服务行业的核心竞争力。公司日均覆盖人数以及用户有效浏览时间均处于行业第一，远超同业竞争者。 金融电商服务增速迅猛，服务多样化进一步打开公司市值空间：公司自2012年三季度开展基金代销业务以来，交易额屡创新高，截止2014年9月，基金第三方销售额达到1333亿元，环比增长75.2%。我们预计2013年公司网上基金销售份额已经达到6.4%，在维持行业竞争地位的同时，公司进一步培养用户人数与基金购买习惯，金融电商服务在用户中的渗透率有望得到快速提升。同时，公司前期公告收购香港宝华世纪证券，在互联网金融领域进一步布局。后期的亮点将在于券商牌照放开带来经纪业务的增长，以及金融理财产品多样化打开产品销量空间。 财务预测与投资建议 公司处于较为新兴的互联网数据服务与第三方金融电商行业，行业增长在经历了前期的资本投入与盈利亏损之后正步入转折点与爆发期。我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.13/0.33/0.52元，未来二年CAGR达到97%。A股中可比公司2015年调整后的PE为164，鉴于公司所处行业处于爆发初期、公司的行业竞争地位明显、未来商业模式开发具备优势等特点，我们给予10%溢价，目标价60元，首次给予买入评级。 风险提示： 基金销售低于预期、行业竞争加剧、金融业务政策风险、券商牌照申请低于预期 |
