光环新网(300383)行业拐点的整合者 转型云计算的革命者
投资逻辑 IDC 行业面临两大变局，抓住机遇者将有望成为中国的Rackspace： IDC 行业整合，集中化大势所趋：中国IDC 行业市场一直不够规范，大量落后产能依托出口带宽资源生存，扰乱市场价格体系。随着互联网客户集中化、单体客户规模化、需求正规化以及云计算的发展，拥有自有机房、规模较大的IDC 运营商将胜出，行业集中化的拐点已经出现。 云计算迅猛发展，补足短板成就中国Rackspace： 中国：云计算在2014 年进入加速期，表现为国内云计算企业四大阵营（互联网企业、专业云计算企业、IT 企业和IDC 企业）加速布局、政府采购机制转换引导云计算需求、国外巨头纷纷抢滩。我们认为光环新网有望打造中国版的Rackspace。 光环新网具备三大优势，有望脱颖而出： 上市公司整合平台稀缺性：目前在国内外证券市场上市的国内IDC 企业一共有5 家，而全国第三方IDC 企业共有数十家。无论是当前的传统IDC 还是未来的云计算IAAS 服务，都是资金密集型业务，上市公司融资、资本整合的平台作用将成为不可或缺的稀缺性资源； 公司虽小，体系俱全：光环新网拥有完整的基础设施体系，除机房外，还有北京城区环网以及较为丰富的出口带宽资源。同时公司业务遍及企业宽带接入和IDC 各项业务，积累的多年服务经验成为公司未来转型云计算的雄厚支撑； 占据一线城市稀缺资源：北京从2013 年开始停止审批新的IDC 用地申请，我们考虑到节能减排，目前IDC 供需两方面集中的一线城市都将停止审批，而公司于今年在上海通过收购获得重要土地资源，将成为发展的重要支撑。 投资建议 我们认为IDC 行业将加速走向集中，并加速云计算转型，而公司兼具三大优势，面临行业、公司两大拐点，可长期看好。我们预计公司2014~2016年EPS 分别为0.958 元、1.131 元和2.483 元。 估值 我们给予公司2016 年30 倍EPS，目标价74.49 元。 风险 扩产、整合不达预期。 |
