卫宁软件(300253)牵手阿里健康 互联网医疗再添里程碑
事件描述 卫宁软件公告，公司与阿里健康签署战略合作协议，围绕公众健康服务市场需求及发展趋势，在医疗、健康、药品流通与监管、医保风控等方面资源共享。 事件评论 卫宁前端卡位电子处方&阿里后端药品经营，二者珠联璧合共推O2O 医药电商。我们认为，卫宁与阿里健康的合作将双方既有资源优势发挥到极致，最大的亮点在于共同完成了处方药网售的全产业链布局：1、卫宁通过HIS 系统多年来积累了近2000 家医院资源，并搭建医讯通移动医疗平台、云端医院平台，在电子处方等数据方面独具卡位优势，可与阿里健康中信二十一世纪的医药电商平台打通数据接口，直接向其输入电子处方，帮助阿里完成前端有效数据采集；2、阿里健康斥资13 亿收购的中信二十一世纪是国内首个药品B2C 平台，持有食药监总局《关于加强互联网药品管理销售的通知》要求的医药配送牌照、药品交易资质和药品电子监管码、数据库等资源，可帮助卫宁实现后端医药支付、配送环节。我国药品流通市场规模高达1.3 万亿元，其中处方药占据75%，二者资源共享旨在共同掘金万亿处方药新蓝海。 阿里健康主导下，与阿里多体系的全面合作值得期待。除却处方药网售合作，在健康管理方面，卫宁将搭建慢病管理平台，阿里健康有望助力导入C 端患者，实现院内院外一体化服务。而除阿里健康体系之外，卫宁将与阿里支付体系合作，发挥自身智能审核风控优势，实现药品控费；亦将与阿里云体系合作，将自身在各类医疗卫生服务应用系统部署入云端，加速互联网医疗业务步伐。总体来看，医疗健康已是阿里各大业务版图的重中之重，本次合作期限3 年并无意外则自动延期，我们认为，在二者的长期合作关系中，更多惊喜值得期待。 医疗IT 主业高景气度延续保证业绩高增，互联网医疗打开市值空间仍具投资价值，维持“强烈推荐”。2015 年是医改落地元年，医生多点执业放开，商业保险公司加速布局健康险、新农合、大病医保，处方药走向市场化等政策频繁吹风，各路PE/VC 大肆投资医疗健康等均决定了互联网医疗将是贯穿全年的投资热点。我们认为，专注深耕医疗领域的卫宁软件不论在传统业务扩张，还是创新业务布局方面，均显示出稀缺性：1、HIS\CIS 主业以标准化程度高达80%的基线产品、18 个营销服务体系为竞争力，有望在今明2 年实现市占率翻倍；2、互联网医疗业务完成“三医联动+健康”的布局，市值空间约500-800亿。风口上的投资标的原则上可脱离估值，从市值层面来看，卫宁仍具入局价值。预计2014-2016 年EPS 为0.61 元、0.98 元、1.36 元，维持强烈推荐！ |
