科华恒盛(002335)非公开发行做强下游运营 民参军、切入军用电源市场
一、事件 非公开发行，拟以不低于18.47 元/股、增发不超过1.14 亿股、募集不超过21 亿元资金，投入200MW 的分布式光伏发电项目，同时补充流动资金6 亿元（IDC 运营是未来重要投入方向）。董事长陈成辉现金认购股份不低于10％、锁定三年。 同时，停牌期间，军工方面，科华恒盛通过国防科工委授权颁发的《武器装备质量管理体系认证证书》。 二、我们的分析与判断： 1、非公开发行做强分布式光伏电站/IDC 运营，上、下游产业结合 公司核心业务围绕做强“高端电源、数据中心整体解决方案及运营、新能源”三大核心业务板块。 在IDC 运营方面，继亦庄一期顺利投入运营后，二期数千个机柜的大型IDC 也将启动；此前已披露将与国家经济信息中心深度合作IDC 运营。 在新能源方面，此次非公开增发项目，除了补充流动资金6 亿元将重点投入数据中心等方面项目外，主要是围绕200MW 的分布式光伏电站，25 年长期协议的优质工业园区为主，平均8.84%~11.37%的项目内部收益率（所得税后），再结合已达成的国开行资金杠杆资金支持，投资回报率比较可观。 2、民参军重要标的，军用电源市场空间大 三、投资建议 我们暂维持此前盈利预测（基于增发方案择机修订），预计公司2014～16 年收入分别为12.41 亿（＋22.41%)、15.69 亿（＋26.49%）、19.10 亿（21.73%），归属母公司股东净利润分别为1.28 亿（＋12.39%）、1.88 亿(+46.81%)、2.57 亿(+36.97%)，每股EPS 分别为0.57 元、0.84元、1.15 元，看好公司高端电源、数据中心、新能源三块业务协同发展，军用电源市场民参军前景广阔，维持“推荐”评级。 |
