钙钛矿电池设备概念股帝尔激光(300776)：光伏激光设备先行者
推荐逻辑：1）激光设备有望复刻在PERC中的发展路径，通过提高电池转换效率从而成为N型产线中基本配置。TOPCon SE 可提效0.2%-0.3%，有望成为未来产线标配；BC 电池技术中亦可使用激光开槽和开孔；HJT 中LIA 可带来0.6%的转换效率提升。我们计算至2025 年N 型电池中激光设备市场空间或至65 亿元左右。2）激光转印可降低电池细栅宽度至15-20μm，较传统丝印下降30%，带来银耗成本下降和转换效率提升，每GW TOPCon/HJT 电池生产有望节约2300/3700 万元。3）公司在PERC消融和掺杂设备中市占率超过80%，N型各技术路线均有布局，在PERC 的成功有望在N 型和转印领域重现。 复盘PERC 迭代升级路径，激光掺杂、开槽等技术有望在N 型电池中重演。 TOPCon 中增加激光开槽与SE 掺杂，可提升转换效率0.2%-0.3%，为后续TOPCon 迭代升级至SE TOPCon 重要方式之一。BC电池技术中，激光可用于掩膜开槽、局部接触开孔、激光开槽、P-N 区隔离等工序，单GW 设备价值量更大；HJT 中增加激光LIA 工序，转换效率可提升0.6%左右。N型电池激光设备增效更为显著，价值量更高，我们计算至2025 年N型电池激光设备市场空间或达到65 亿元。 激光转印节省银浆成本30%以上，或替代传统丝印，加速N型量产进度。转印为电池金属化降本方式之一，栅线宽度较丝印可下降30%以上至15-20μm，带来银浆耗量与成本下降30%以上。若叠加二次转印，栅线实现更高的高宽比，电流损耗下降，栅线数量减少，增加电池受光面积，提升转换效率。转印作为丝印的替代，降本增效优势显著，有望加速N 型量产进度，每GW 价值量或将超过丝印。掺杂/开膜/LIA+转印，N型电池性价比凸显，激光设备市场规模有望快速提升，龙头企业将充分受益于技术红利带来的业绩弹性。 全球光伏激光设备龙头，N型迭代下将充分享受行业技术红利。公司深耕光伏激光设备领域十余年，自主研发激光消融、掺杂、修复、无损划片等设备并应用于多种电池组件技术路线，其中PERC 消融与掺杂设备市占率超过80%。公司转印技术与以色列Utilight 团队合作，N型电池激光设备研发布局领先，两项技术研发积累均逾五年。2022 年公司与隆基签订6亿元N型电池量产线激光设备合同，掺杂与转印设备在N 型产线中即将量产。新技术设备盈利更优，公司盈利能力有望上行。 盈利预测与投资建议：公司光伏激光技术业内独有，在N 型技术迭代背景下竞争优势凸显。2022 年起公司运用在N型电池的激光设备有望放量，同时激光转印或取代丝印带来电池金属化环节变革。我们预计未来三年归母净利润复合增长率为41.19%，给予2023 年55 倍PE，目标价250.25 元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：下游新技术发展不及预期；原材料成本上涨，公司盈利能力下降风险。 |
