生产新能源汽车铝材上市公司 新能源汽车铝材概念股龙头解析 中原证券：电解铝成本高位运行 新能源汽车、光伏铝材需求稳步增长 中原证券研报指出，近期大宗商品下滑出现一定回落，但受到疫情反复、地缘政治冲突等因素影响，下跌空间较为有限；且受到劳动者工资及房租增速较快影响，美国核心CPI依旧较高，若美联储执意降低通胀而选择让市场硬着陆，铝价或将继续下行。由于目前LME和SHFE铝库存持续保持低位、欧洲能源价格高企导致部分电解铝企业停产、新能源光伏等行业对于铝需求依旧旺盛，主营汽车零部件及铝合金的铝企仍有较多机会。 万顺新材、鼎胜新材、常铝股份、新疆众和等相关厂商生产新能源铝箔等
新能源汽车铝材概念股新疆众和(600888)深度报告：全国领先的高纯铝龙头 内生打造铝基新材料平台 拥有完整铝电子新材料产业链的龙头企业 新疆众和是一家扎根新疆的铝电子新材料龙头企业。已建成“能源-(一次)高纯铝-高纯铝/合金产品-电子铝箔-电极箔”完整的电子新材料产业链，上下游产品紧密衔接，主要产品包括主要产品包括一次高纯铝18 万吨，其中12 万吨合金产品及铝制品、以及高纯铝5.5 万吨（产业链进一步下延至电子铝箔3.5 万吨、电极箔2300 万平方米以及半导体靶材用坯料），另持有天池能源14.22%股权（其拥有动力煤产能5000 万吨）。 高纯铝国内的绝对龙头，全产业优势缔造半导体溅射靶材用超高纯产品高纯铝国内绝对龙头：公司是国内产能产量最大、且唯一一家同时掌握三层法（可以生产纯度更高、指标更好的5N5 或者6N 的产品）和偏析法生产工艺的高纯铝生产企业。其自主研发的80KA 高纯铝电解槽已经是世界上最大的高纯铝电解槽，交流电单耗等指标达到国际先进水平。公司可生产纯度为99.95%至99.9995%的高纯铝及合金产品，且已拥有6N 级超高纯铝技术。 超高纯铝基溅射靶材坯料：公司利用高纯铝的全产业链优势，基于半导体靶材对纯度及成分的高标准要求，率先实现超高纯铝基溅射靶材坯料的国产化替代，客户包括有研亿金、爱发科、江丰电子、贺利氏集团等。5N5 高纯铝棒等产品2020年实现销售156.9 吨；截至2020 年年末，公司超高纯铝基溅射靶坯产品已经签订的订单与意向订单达到410.5 吨；新增的“年产500 吨超高纯铝基溅射靶坯项目” 预计今年年底或明年上半年建成投产。 电子铝箔、电极箔的下游受益新能源，产品供需持续紧张电子铝箔：电子铝箔是高纯铝的主要下游，占比达到78%，电子铝箔是整个铝加工板块中体量较小、增速较高的子领域， 2021 年产量共11 万吨，同比增长约10%，主要受益于下游电极箔、新能源、工控需求增长。 电极箔：电极箔按照前后工序分为腐蚀箔和化成箔，化成箔主要用于制造铝电解电容器，电解电容器下游市场主要应用于消费电子、工业和通讯：消费电子是其中占比最大的下游，达45%；其他包括车载电子、风电、光伏、5G 基站中也广泛应用铝电解电容器。2025 年全球化成箔市场规模预计将达202.7 亿元，未来受制于成本等因素部分海外产能的退出，高端电极箔进口替代明显。公司目前电极箔产能2300 万平方米 （对应消耗电子铝箔约0.77 万吨），正在建设“高性能高压电子新材料项目”，将新增720 万平米高性能高压腐蚀箔产能。 盈利预测及估值 我们预计公司2022-2024 年实现营业收入92.39 亿元、105.93 亿元、119.54 亿元，同比增长12.33%、14.65%、12.85%，实现归母净利润14.75 亿元、16.56 亿元、19.17 亿元，同比增长72.86%、12.33%、15.71%。现价对应PE为9.6倍、8.6 倍、7.4 倍。 根据可比公司2022 年估值情况，普通铝加工板块可给予10 倍PE；铝基电子新材料及高纯铝板块可给予25 倍PE；煤炭开采板块可给予7 倍PE。对应公司2022年、2023 年、2024 年市值为204 亿元、264 亿元、329 亿元。给予“买入”评级。 风险提示 全球宏观经济超预期下滑的风险；铝基新材料的客户开拓不及预期的风险；高纯铝市场竞争恶化的风险。
新能源汽车铝材概念股万顺新材(300057)：电池铝箔规模效应可期 多业务布局看点众多 事件：公司公告半年度报告， 2022 年H1 实现归母净净利润 1.21 亿元，同比增长563%，扣非后归母净利润1.16 亿元，同比增长726%。其中22Q2 实现归母净利润 0.67 亿元，同比增长498.73%，环比增长23.2%。 电池铝箔放量是公司利润增长主要动因。作为公司主要利润板块的铝加工业务，受到下游需求旺盛驱动，销售收入和毛利率快速增长，叠加孙公司安徽中基一期年产 4 万吨高精度电子铝箔生产项目产能释放，带动公司经营业绩大幅提升： （1）2022 年上半年，公司铝加工业务板块营业收入17.86 亿元，同比增长19.66%，实现毛利润3.27 亿元，同比增长118%，电池铝箔放量推动公司盈利能力快速提升 ； （2）铝加工业务中铝箔实现销量4.91 万吨，其中江苏中基生产基地销量3.66 万吨，安徽中基生产基地销量 1.25 万吨。公司依托丰富的双零铝箔生产经验，项目投产后快速爬坡； （3）电池铝箔下游客户实现认证突破。目前直供客户包括宁德时代、多氟多、欣旺达等多家知名电池生产企业； （4）紧抓建设项目进度。安徽中基二期年产 3.2 万吨高精度电子铝箔生产项目正在进行基础安装工程施工，设备已订购待后续到位后安装；三期 10 万吨动力及储能电池箔项目规划建设手续及设备选型相关工作已开启。 收购深圳宇锵，快速切入涂碳箔产业，为公司贡献新的利润增长点。涂碳铝箔是将纳米导电石墨和碳包覆粒均匀、细腻地涂覆在铝箔上，可使电池的能量密度和循环性能得到显著提升。涂碳环节可显著增厚电池铝箔企业的单吨净利，此次收购使公司形成“铝板→铝箔→涂碳箔”纵向一体的产业链条。 同时，公司利用自身稀缺的光箔资源支持深圳宇锵扩建5 万吨涂碳箔项目。 根据可行性分析报告，项目分两期建设，建设周期各18 个月，达产后将实现营收30 亿元，利税总额2.7 亿元。 PET 铜箔研发的引领者，有望成为第一批为电池厂批量供货的供应商。公司依托在膜类业务积累的生产经验以及设备优势，去年三季度已开发出应用于电池负极的载体铜膜样品，并送下游电池企业验证。公司的PET 铜箔可降低电池重量，提升能量密度及安全性，随着行业内对量产技术的逐步攻克，公司有望成为第一批为电池厂批量供货的供应商。 高阻隔膜探路光伏背板，形成国产替代。随着光伏、电子、显示技术的快速发展，其对自身封装工艺过程中的阻隔膜有了更高的要求。尤其光伏领域的高阻隔膜需求多，价值量大，利润空间非常可观。公司以新技术新产品为依托进行国产替代研发，重点拓展光伏背板用的高阻膜，现已接到客户小批量订单。 维持“强烈推荐”投资评级。公司作为高端铝箔的制造龙头，在行业内前瞻布局高精度进口设备，并在上半年实现电池铝箔出货快速爬坡，彰显公司实力。 叠加PET 铜箔、涂碳箔、功能性薄膜探路光伏背板等看点，公司未来发展可期。预计2022-2024 年实现归母净利2.56/3.52/4.51 亿元，对应市盈率分别为28.1/20.4/15.9 倍。 风险提示：动力和储能电池装机量不及预期、铝箔加工费大幅下行、原材料价格短期内快速波动、消费铝箔需求下降。
新能源汽车铝材概念股概念股鼎胜新材(603876)：厚积薄发 电池铝箔龙头借势腾飞 公司以生产、销售各类铝箔为主，公司2021 年生产铝箔63.49 万吨，国内市占率第一，2021 年以来电池铝箔业务占比显著提升。公司主要产品包括空调箔、单零箔、双零箔、铝板带、新能源电池箔等，广泛应用于绿色包装、家用、家电、锂电池、交通运输、建筑装饰等多个领域。公司2021 年产铝箔63.49 万吨，国内市占率第一。此外，公司在包装及容器箔、空调箔、电池箔的产量均为国内第一。2021 年以来公司电池铝箔营收占比、毛利占比显著提升。 供给释放受拖累，预计2022-2023 年全球电池铝箔的供给缺口为4.8 万吨和8.4 万吨。在以新能源汽车为主的需求推动下，全球锂电池出库量将高速增长。供给端，大量电池铝箔产能在建（规划），但三因素拖累产量释放：①核心设备采用进口的铝箔项目，建设周期长；②成品率低，铝箔项目的实际产量通常无法达到名义产能；③此下游动力电池厂商的认证严格，延后电池铝箔出货。我们推测2022-2023年全球电池铝箔的供给缺口为4.8 万吨和8.4 万吨，供给仍相对短缺。 以快打慢：轧机国产，转产灵活，电池铝箔产能快速提升。公司采用“国产设备+进口机电管理”，设备投入大幅度降低，同时保证产品性能行业领先。核心设备国产，缩短了订购周期，且运输安装方便，有利于推进规划项目的建设进度。另一方面，公司能够将现有其他铝箔设备进行技改，转产锂电铝箔，快速释放产能。 效率为先：工艺提升产品合格率，精细管理降低原料损耗，造就盈利护城河。公司电池铝箔的生产工艺较为成熟，电池铝箔成品率较高。研发宽幅铝箔轧制技术，合理搭配各种规格的铝箔组合生产，实现精细管理，降低原料损耗。2019-2021 年，公司每吨电池铝箔的毛利达0.71-0.94 万元，处于行业内较高水平。 我们预测公司2022-2024 年每股收益分别为2.22 元、3.36 元、4.09 元，根据可比公司2022 年30 倍PE 的估值，对应目标价为66.60 元，首次覆盖给予买入评级。 风险提示 新能源汽车销量不及预期。公司新建、技改电池铝箔项目进度不及预期。对全球新增电池铝箔产能统计不够全面。全球新增电池铝箔项目投放进度、产能利用率超预期。原材料价格波动风险。海外贸易壁垒加剧风险。假设条件变化影响测算结果。 |
