武钢股份(600005)2014年业绩预告点评:资产置换叠加原料下跌 全年业绩增幅明显
事件描述 武钢股份发布 2014 年业绩预告，预计报告期内实现归属于上市公司股东净利润同比增长150%以上。按最小值150%计算，预计2014 年度实现归属于上市公司股东净利润10.68 亿元，按最新股本计算，2014 年EPS 为0.106 元。 据此计算，4 季度实现归属于上市公司股东的净利润2.98 亿元，同比增长233.09%，环比下降13.06%，按最新股本计算，4 季度EPS 为0.029 元。 事件评论 资产置换叠加原料下跌，全年业绩增幅明显：除受益于原料价格跌幅较大之外，公司于10 月份与武钢集团进行资产置换，置出盈利能力较差的鄂钢公司，置入业绩相对较好的武钢国贸，从而为公司2014 年业绩带来显著增量：现有数据显示，鄂钢公司2014 年中期净利润仅173.31 万元，而武钢国贸2014 年中期实现盈利1.45 亿元，显著高于鄂钢公司。此外，在2014 年重轨及硅钢市场相对较好的情况下，公司相应产品也应贡献了其业绩重要增量。 4 季度业绩同比上升环比下滑：同比来看，由于缺乏2013 年4 季度同口径数据，公司 2014 年4 季度业绩同比难以比较。环比方面，在剔除鄂钢后口径估算下，4 季度公司产量环比下降9.26%，或与公司热轧、冷轧轧机4 季度停产检修相关，产量下降叠加价格下跌，公司4 季度业绩环比下滑可以理解。不过，4 季度硅钢价格上涨明显，应对公司业绩形成支撑。 整体而言，公司作为国内板材龙头，具备硅钢领域优势，并且近年冷轧汽车板技术与收入也稳步提升，在众多钢企中相对脱颖而出。在当前转型经济利好龙头的背景下，期待重组后的公司业绩进一步提升。 预计公司 2014、2015 年EPS 分别为0.11 元、0.13 元，维持“谨慎推荐”评级。 |
