大秦铁路(601006)铁路运输价格如期上调 预估增厚2015年营业收入24亿元
结论与建议： 自2015 年2 月1 日起，铁路货物统一运价率平均每吨公里提高1 分钱，公司预计该调整增加2015 年收入24 亿元。在经济增速放缓的大环境下，发电量增速收窄对煤炭需求量减弱，但作为运煤主通道，我们预估2014 年大秦线运输量表现依然将好于行业平均水平。目前A 股对应2015 年P/E 为9 倍，维持买入投资评级。 国家发展改革委决定自2015 年2 月1 日起，国家铁路货物统一运价率平均每吨公里提高1 分钱，即由现行14.51 分提高到15.51 分，其中，煤炭适用4 号运价，其运价水平基价1 由15.50 元/吨上调至16.30 元/吨，基价2 由0.089 元/吨公里上调至0.098 元/吨公里；大秦、京秦、京原、丰沙大铁路本线运输煤炭（指发、到站均在本线的煤炭）运价率每吨公里同步提高1 分钱，即由现行9.01 分提高到10.01 分。提价时点和幅度均符合预期。 根据上述铁路货运价格调整政策，按照2014 年公司已披露的业务量初步测算，大秦铁路预计2015 年收入增加约24.1 亿元。 大秦铁路主营西煤东运，货运收入占比接近80%。2014 年1 月至12 月，大秦线累计完成货物运输量4.5 亿吨，同比增长1.11%，符合预期。2014年，全国铁路煤炭发运量22.9 亿吨，同比下降1.3%，因此相比较而言，大秦铁路货物运输量增长数据的表现可圈可点。 展望2015 年，预计国内经济增速稳中趋缓的趋势将延续，全社会用电量增幅可能继续收窄，对煤炭的需求量减弱，受此影响，预计全国铁路煤炭发运量同比增速可能下降，但大秦铁路作为主要煤运通道，线运输量依然有望持平。 综上，维持公司2014 年业绩预测并适当上调2015 年盈利预测。预计公司2014 年、2015 年可分别实现上市公司净利润150 亿元（YoY+18%,EPS为1.01 元）、171.23 亿元（YoY+14%,EPS 为1.15 元）。 |
