国金证券发布降糖减重专题报告指出，GLP-1RA疗效优异、安全性好，糖尿病药物中优势显著。GLP-1（胰高血糖素样肽-1）具有抑制胰高血糖素（一种升血糖激素）分泌、抑制食欲、延缓胃排空等多重效果，共同产生降低血糖作用，多种GLP-1受体激动剂（GLP-1RA）药物已获批上市用于治疗Ⅱ型糖尿病。临床试验结果显示，GLP-1RA药物还具有减轻体重、降低心血管结局风险等临床获益。 国内糖尿病及肥胖症治疗药物市场广阔，目前GLP-1RA产品竞争格局较好且渗透率较低。从产品力来看，GLP-1RA产品无论是从副反应还是治疗效果方面，相较于传统降糖药都更具优势。随着多款GLP-1RA产品获批在即，医生与患者认可度将逐步提升，我们看好市场进一步扩容，带动相关产品放量，推荐关注有相关布局的公司。 生产减肥药上市公司 减肥药概念股如下：华东医药（利拉鲁肽，司美格鲁肽）、石药集团（重组GLP-RA）、双鹭药业（利拉鲁肽）、信达生物（IBI362）等。 减肥药概念股华东医药(000963)：医美业务快速放量 事项： 2022 年上半年，公司收入为181.98 亿元，同比增长5.93%；归母净利润为13.41亿元，同比增长3.09%；扣非净利润为12.72 亿元，同比增长6.52%。单二季度，收入为92.65 亿元，同比增长11.86%；归母净利润为6.36 亿元，同比增长17.39%；扣非净利润为5.73 亿元，同比增长15.08%。 评论： 医药工业企稳回升。核心子公司中美华东积极克服集采、医保谈判降价以及上半年疫情的影响，生产经营继续保持稳定向好趋势，第二季度核心产品销售均保持增长，成为公司整体业绩增长的核心驱动力。中美华东第二季度实现营业收入27.1 亿元，同比增长16.2%；实现归母净利润5.4 亿元，同比增长16.5%，实现扣非归母净利润4.9 亿元，同比增长12%，已扭转下降趋势，业绩逐渐进入增长通道。 医美业务整体收入快速增长，国内市场持续向好。上半年，公司医美板块合计实现营业收入8.97 亿元（剔除内部抵消因素），按可比口径（剔除华东宁波）同比增长130.25%。Sinclair 实现合并营业收入6325 万英镑（约5.31 亿元人民币），同比增长104.3%。上半年，欣可丽美学实现营业收入2.71 亿元，盈利水平持续向好，目前签约合作医院数量已超500 家，培训认证医生数量超过900 人，并已完成5 个国内定点授证医生注射培训基地布局，市场开拓成果不断展现。 工业微生物业务保持良好发展势头，医药商业创新业务稳步推进。上半年，公司工业微生物板块尽管受到国内疫情影响，导致部分销售合同延迟履行，受公司抗感染及医药中间体类原料产品海外市场出口增长较快因素驱动，板块整体收入继续保持良好发展态势，与去年同期相比增长31%。上半年，公司医药商业继续深耕浙江市场，拓展院外市场，加快代理业务拓展，实现营业收入122.11 亿元，同比增长8.95%，累计实现净利润1.98 亿元，同比增长16.52%。 推出限制性股票激励计划，彰显发展信心。公司拟向117 名激励对象首次授予500 万股限制性股票，授予价格为25.00 元/股。业绩考核目标为：以 2021年净利润为基数，公司2022-2024 年净利润增长率不低于7%、23%、50%。 投资建议：我们预计，公司21-23 年归母净利润分别为27.9、33.6、40.8 亿元，同比增长21.1%、20.6%和21.4%，对应21-23 年EPS 分别为1.59、1.92、2.33元，对应PE 分别为25、21、17 倍。根据DCF 估值，我们给予公司整体估值869 亿元，对应目标价为49.7 元。维持“推荐”评级。 风险提示：1、医美、药品研发和上市进度不达预期；2、阿卡波糖、百令胶囊等销售不达预期。 减肥药概念股双鹭药业(002038)：推进多产品线建设 首次覆盖给予公司中性评级。预计公司2019-2021年EPS为0.53/0.56/0.59元，参考行业同类公司2020年PE24X，给予目标价13.17元，首次覆盖给予中性评级。 业绩下滑但盈利质量提升。2019年1-9月公司经营实现营业收入15.76亿元，比去年同期增长1.60％，实现归母净利润5.03亿元，比去年同期增长-5.43%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.21亿元，同比下降-19.15%。但经营活动产生的现金流量净额近4.63亿元，同比增长22.49%，经营质量较好。 多产品线共同推进，整体平稳增长。受行业政策影响，主要产品复合辅酶销售受到一定程度影响，占销售收入的比重继续下降。基因工程产品立生素、扶济复、迈格尔、抗肿瘤药替莫唑胺、来那度胺、多西他赛、抗凝血产品依诺肝素钠等均保持增长。2019年上半年主要产品线中，生物/生化药同比增长4.47%，化学药同比增长22.61%。 积极推进一致性评价和产品管线建设。公司富马酸替诺福韦二吡呋酯片、阿德福韦酯片/胶囊、依诺肝素钠注射液、利伐沙班片、替莫唑胺胶囊、来那度胺胶囊、奥硝唑注射液均已完成一致性评价并申报，达格列净、培门冬酶注射液、瑞戈非尼、伏立康唑注射液及片等品种即将开展一致性评价。长效立生素即将报产。7月签约GEMP独家授权公司其降脂产品Gemcabene在中国市场的所有相关权益；10月获得注射用重组人促卵泡激素临床试验通知书。 催化剂：BD或并购引入优质品种和项目、重要品种完成一致性评价风险提示：存量大品种带量采购可能在未来集采有不中标风险。 长春高新：预计今年可推出胃占容等减肥系列产品 长春高新在投资者关系活动记录表中表示，在减肥产品方面，预计今年可推出胃占容等减肥系列产品。在医美领域，公司将以皮肤健康领域的新药开发为主，并同时补充一系列有独特竞争壁垒的玻尿酸、胶原蛋白、塑形、增肌减脂等相关产品，形成产品组合。同时，对于现有的金扶宁产品，公司将加强在创面愈合，包括在激光术后减少色素沉着等方面的应用推广。 |
